谁说流新闻不行了？奈飞Q2财报甩出一记沉拳

加州时候周四下午， 奈飞的股价盘后一度冲高大5%，这波操作把整个流新闻行业都看愣了——当迪士尼还在琢磨要不要把HBO Max拆分，当Paramount Global忙着卖掉电视台巨大楼时这家红了二十年的流新闻巨头，用一份超预期的Q2财报告诉全部人：我奈飞，还没到说退场的时候。

110亿营收背后：数字不会说谎， 但故事更精彩

110.8亿美元，这是奈飞Q2交出的营收答卷，同比涨了15.9%，比华尔街琢磨师们抠着鼻子算出来的110.6亿美元许多了那么一点点。别细小看这“一点点”，在动辄百亿的营收规模里能许多出2000万美元，说明公司的增加远引擎比想象中更猛。更扎眼的是赚头：运营赚头37.75亿美元， 同比暴增44.9%，赚头率从27.2%干到34.1%，摊薄每股获利7.19美元，比预期的7.08美元又高大了0.11美元。

奈飞Q2业绩超预期，上调全年营收及利润率指引

这些个数字放在一起，活脱脱一个“优等生”的答卷。但有意思的是奈飞自己似乎早就不满足于当“优等生”了。在琢磨师

从《鱿鱼游戏》到《金妮与乔治娅》：内容这步棋，奈飞下得有许多狠？

聊奈飞绕不开内容，但这次的内容策略，跟以前不太一样。过去巨大家总觉得奈飞是“烧钱买内容”， 可Q2的爆款名单里《鱿鱼游戏》到头来季和《金妮与乔治娅》第三季，两部剧就把用户注意力死死焊住了。据奈飞内部数据， 《鱿鱼游戏》到头来季上线首周，全球观看时长远突破2亿细小时这玩意儿数字放在2024年，依然是现象级的表现。

更绝的是《金妮与乔治娅》，这部看似普通的家里剧，成了北美买卖场的“流量密码”。奈飞没透露具体观看量， 但买卖场研究研究公司Antenna的监测看得出来该剧上线后奈飞的美国新鲜用户注册量环比提升了18%。有意思的是 这两部剧的本钱加起来都没超出2亿美元，却撬动了远超这玩意儿体量的用户增加远——这波“性价比”操作，奈飞算是把内容投入的杠杆效应玩明白了。

打密码共享、推矮小价套餐：奈飞的“增收”组合拳，到底灵不灵？

用户增加远放缓是事实但奈飞用两个招式结实是把营收顶了上去。去年开头打击密码共享，今年Q2这玩意儿策略的效果还在持续。奈飞自己透露， 全球范围内，基本上原因是密码共享管束而沉新鲜注册的账户占了新鲜增用户的12%，这有些用户贡献了Q3营收增加远的5%。美国买卖场更狠， 涨了15%的营收，其中7个百分点来自提价——用户一边骂着“又涨钱”，一边默默付了钱，这种“痛并高大兴着”的状态，巨大概就是奈飞想要的。

另一个巨大招是广告支持订阅套餐。去年在十优良几个国推出来今年Q2直接把广告收入翻倍了。据奈飞广告业务负责人说的，18美元的矮小价套餐转化率达到了25%，比预期的20%还高大。这意味着啥？说明那些个嫌昂贵的老用户，或者被密码共享挡在门外的新鲜用户，终于找到了“入坑”的理由。

美元走柔软、会员涨价：这些个“意外之喜”，能持续许多久？

奈飞的财报里藏着两个“运气成分”。一个是美元走柔软，这家公司超出三分之二的客户来自美国以外外币结算回来换算成美元，营收天然就涨了。Q2财报里明确写了 按固定汇率计算营收增加远17%，实际报表是15.9%，这中间的1.1个百分点，全是美元的“功劳”。

另一个是会员涨价。美国买卖场今年初涨了1-2美元，欧洲有些地区也跟进了后来啊用户没跑几个，营收倒是蹭蹭涨。但问题来了：涨价的“天花板”在哪里？摩根士丹利的琢磨师最近发报告说 奈飞的美国用户ARPU已经比Disney+高大了40%，再涨下去，会不会把用户“逼”去更廉价的平台？这事儿，奈飞自己心里也没底。

34%的赚头率：流新闻行业的“暴利”神话，还是本钱控制的赢了？

34.1%的运营赚头率，这玩意儿数字放在整个新闻行业都算得上“奢侈”。要晓得，老一套电视台的赚头率能到15%就算烧高大香了就连迪士尼+，去年赚头率还亏着20%呢。奈飞怎么做到的？答案就两个字：控制。

内容本钱控制住了。Q2的内容支出同比只增了8%，远不到营收15.9%的增速。奈飞眼下学机灵了 不追着买天价版权，而是自己拍“性价比高大”的剧，比如《怪奇物语》这种，一季本钱不过2亿美元，却能带动全球订阅。营销本钱也砍了Q2营销费用同比降了5%，不再像以前那样铺天打广告，而是靠用户口口相传。

但34%的赚头率真实能一直保持吗？恐怕悬。奈飞下半年要上的《怪奇物语》第五季，据说一季本钱要3亿美元，还有《星期三》新鲜季，本钱也不矮小。内容这东西，投入和回报从来不成正比，万一砸了赚头率立马就下来了。

用户增加远放缓，但奈飞说“我们不care”？背后逻辑是啥？

从去年开头， 奈飞就不公布订阅用户数了这玩意儿操作当时被买卖场骂得狗血淋头，觉得是“心虚”。但眼下看来奈飞兴许是想告诉全部人：我不care新鲜增用户数了我只care钱。

Q2的财报里 奈飞明确说了16%的营收增加远里只有4%来自用户增加远，剩下的12%全靠涨价和广告。这意味着啥？说明奈飞已经从“抢人”阶段，进入了“抢钱”阶段。用户数增加远磨蹭没关系，只要个个用户愿意许多花钱就行。这玩意儿逻辑在短暂期里确实有效，但长远期来看，没有用户增加远支撑的赚头增加远，就像盖在沙滩上的楼，风一吹就散了。

下半年《怪奇物语》上线：奈飞的“杀手锏”，能再创奇迹吗？

下半年奈飞的片单，堪称“王炸”级别。《怪奇物语》第五季， 这部剧的全球烫度不用许多说了据内部人士透露，奈飞为了这季，准备了3年，光是特效本钱就占了总预算的40%。还有《星期三》新鲜季， 那东西“哥特风少许女”成了全球年纪轻巧人的新鲜宠，第二季的剧本打磨了1年半，据说比第一季更暗黑。

但爆款这东西，从来不是靠堆出来的。去年不少许平台学奈飞搞“原创剧”，后来啊扑了一地。奈飞自己也有翻车的时候，比如《猎魔人》第三季，评分直接掉到6.5分。所以《怪奇物语》能不能再创奇迹，还真实不优良说。万一口碑崩了奈飞的股价和用户相信，可就不是“细小幅起伏”那么轻巧松了。

不并购，只内生增加远：奈飞的“保守”，藏着啥野心？

当华纳兄弟把CNN卖了 当康卡斯特把NBCUniversal的股权拿去融资时奈飞却表示：“我们不考虑并购，只专注于内生增加远。”这句话听着“保守”，其实藏着更巨大的野心。

奈飞眼下手里有400许多亿美元的现金，随便买个细小公司都不在话下。但管理层觉得，并购轻巧松“消化不良”，不如自己磨蹭磨蹭长远。比如在韩国， 奈飞花了5年时候建团队，拍了《鱿鱼游戏》《地狱公使》，眼下韩国买卖场成了奈飞海外收入增加远最迅速的地区之一。这种“磨蹭工出细活”的策略，短暂期看兴许不如并购来得迅速，但长远期看，抗凶险能力反而更有力。

流新闻行业的新鲜战场：奈飞的超预期，是行业曙光还是独舞？

奈飞的Q2超预期，让整个流新闻行业松了口气。但镇定下来想，奈飞的“优良”，不代表其他平台也能跟着优良。Disney+还在亏钱， HBO Max的用户增加远已经停顿，Amazon Prime Video更像是亚马逊的“附赠品”，根本不指望赚钱。

奈飞的领先优势，其实是“内容+手艺+全球化”的综合体。内容上， 它有自己成熟的制作体系；手艺上，它的推荐算法能精准匹配用户；全球化上，它已经进入190优良几个国，这种护城河，不是砸钱就能复制过来的。所以奈飞的财报优良，兴许只是它自己的“独角戏”，其他平台还在为“生存”挣扎。

从奈飞财报看跨境出海：这些个策略，中国玩家能复制吗？

对中国的跨境玩家奈飞的财报里有几个值得琢磨的点。第一个是“本地化内容”， 奈飞在韩国拍《鱿鱼游戏》，在日本拍《全裸监督》，在印度拍《神圣游戏》，这些个内容不仅在当地火，还反向输出到全球。中国平台出海，总想着把国内内容直接翻译过去，后来啊水土不服，奈飞的做法或许能借鉴。

第二个是“矮小价套餐+广告”。奈飞的18美元广告套餐，在新鲜兴买卖场特别受欢迎。中国的短暂视频平台出海，也能试试这种模式，用矮小价吸引用户，用广告变现，比结实逼用户付订阅费兴许更有效。但要注意的是奈飞的广告是“非侵入式”的，不像有些平台那样插播广告到用户想砸手机，这玩意儿平衡得把握优良。

第三个是“数据驱动”。奈飞的内容投钱全靠数据说话，比如它有个“文雅测试”指标，专门衡量内容在不同地区的收下度。中国平台出海，不能想当然地觉得“中国古装剧在海外也会火”，得像奈飞一样，用数据说话，用数据调整策略。

奈飞的Q2财报， 像一面镜子，照出了流新闻行业的真实相：优良内容永远是结实道理，但光有内容不够，还得会算账、会控本钱、会琢磨用户心思。那些个以为靠烧钱就能赢的平台，眼下巨大概已经哭晕在厕所了。至于奈飞能“超预期”许多久，没人晓得，但至少许眼下它依然是那东西让对手又讨厌又怕的“红巨人”。