迅速手Q3财报：海外亏损缩水背后的“巴西试试”，可灵AI千万流水是昙花一现？

11月20号那天的迅速手财报，看完心情跟坐过山车似的。营收311.3亿， 同比涨11.4%，听着还行，但跟前两个季度的16.6%和11.6%比，明显后劲不够。更扎心的是电商GMV，才涨15.1%，比去年同期的30.4%直接腰斩。股票第二天就跌了11.7%，市值缩水到2001亿港元，投钱者用脚投票的态度很明确。

可翻到后面 海外那块亏损缩细小的数字，又让人眼前一亮——经营亏损1.5亿，同比、环比都在往下掉。再往下翻，可灵AI的月流水已经冲到千万级别。这两条消息像在说：迅速手这艘船，国内的风浪有点巨大，但海外新鲜巨大陆的地图，优良像画对了几笔。

快手海外亏损继续收窄，可灵流水超千万｜财报解读

巴西买卖场的“三点突破”：足球、短暂剧、电商，真实能撑起海外野心？

迅速手在海外押注的就是巴西。从策略上看，他们玩的是“三点突破”：足球、短暂剧、电商，三个方向都往本地化里扎。但问题是这三把火，真实能烧出一片天吗？

先说足球。迅速手跟巴西足球的缘分，从国队到俱乐部，今年换了种玩法。虽然没续约男女足国队，但他们把材料砸进了巴甲联赛和南美解放者杯，还成了豪门弗拉门戈的赞助商。这招挺机灵——国队粉丝是“巨大众买卖场”，俱乐部球迷是“死忠粉”，后者更愿意为内容付费、互动。2024 Q3， 巴西买卖场的DAU冲到6000万，同比涨9.7%，日均用时长远也长远了4.2%，足球内容功不可没。但跟TikTok比，迅速手在巴西的日活用户量还差一巨大截，足球这把火，烧得还不够旺。

短暂剧这块，迅速手早有布局。2022年就推了本土短暂剧品牌#telekwai，到2023年底播放量已经破了600亿。今年11月，他们又宣布要加巨大投钱，请更许多本地编剧，内容质量一准儿能上去。短暂剧的优良处是“短暂平迅速”，用户刷起来停不下来广告植入也天然。买卖化短暂剧的营销消耗，今年Q3涨了超300%，成了广告收入的新鲜引擎。可问题是短暂剧买卖场比太激烈，YouTube、TikTok都在抢，迅速手能靠短暂剧杀出沉围吗？

电商是迅速手在巴西的“沉头戏”。Kwai Shop从2023年底就开头测试， 用户刷短暂视频、看直播时商品能直接加购物车，支付、售后全在App内搞定。2024年，Kwai Shop的日买订单量增加远了1300%，这数据够唬人。11月8号，Kwai Shop正式上线，迅速手说要用优惠和佣金拉商家，明年卖家数量要加速增加远。但电商是个“烧钱”的活体，物流、仓储、售后每一样都得砸钱。迅速手在国内电商GMV增速都下滑了海外能复制成功吗？

可灵AI：月流水千万，是“真实香”还是“画饼”？

说回AI，可灵绝对是迅速手今年的“明星产品”。6月上线测试，到眼下用户超500万，生成5100万个视频、1.5亿张图片。9月MAU破150万，10月海外版网站流量达1340万，国内148万，数据看着挺亮眼。CEO程一笑说可灵“树立行业新鲜标准”，但问题是AI这东西，光有用户没用，得能赚钱。

可灵的变现路径，走的是“ToB+ToC”双线。ToC端， 用户用AI生成视频、图片，免费功能吸流量，付费功能赚ARPU值；ToB端，9月底开放API，支持视频生成、图像生成、虚拟试穿，还升级了1080P输出、视频延长远功能。程一笑透露，可灵月流水已经到千万级别，而且“以后仍将飞迅速增加远”。但AI行业的现状是投入巨大，回本周期长远，迅速手的研发本钱基本上原因是AI投入许多些了经调整净赚头环比也降了。可灵这千万流水，是“开胃菜”还是“主菜”？得看明年能不能撑起更巨大的营收盘子。

AI在迅速手业务里的渗透，其实早就开头了。基座巨大模型“迅速意MoE”， 用百亿参数就能达到1750亿参数模型的水平，训练推理本钱降了不少许，内容搞懂、推荐、生产都用上了AI。互动助手AI细小迅速，月活峰值破1800万，用在奥运竞猜、私信、评论区这些个场景。AIGC营销素材日均消耗超2000万，AI已经成了迅速手的“隐形引擎”。但AI这东西，既是机遇也是包袱——投少许了怕落后投许多了怕拖垮主业，迅速手眼下就是在走钢丝。

国内业务：用户创新鲜高大， 但广告、电商的“隐忧”藏不住了

国内这块，迅速手的数据其实挺亮眼：DAU首次破4亿，MAU到7.14亿，都是往事新鲜高大。日均流量539.3亿，环比涨11.9%，用户日均用时长远132.2分钟，比上个季度许多了10.2分钟。用户增加远靠的是短暂剧、 高大质量内容、电商场景融合，还有IAA短暂剧模式的跑通——免费短暂剧拉用户，广告赚获利，Q3短暂剧营销消耗涨超300%。

可用户量上去了广告收入却“掉链子”。Q3广告收入176亿，同比涨20%，比上季度的22%降了；环比基本持平，占总营收56.6%。迅速手没明说但“日均用户广告营销收入”巨大概率是降了。外循环营销客户增速迅速，特别是短暂剧营销涨了300%，但内循环增加远一般。广告增速放缓，成了财报不及预期的“元凶”。

直播业务更让人揪心。Q3直播收入93亿，同比减少3.9%，虽然同比降幅收狭窄，但还是在跌。亮点是游戏直播，Q3活跃主播超300万，通过新鲜游戏孵化、直播带货、巨大V标杆打造，内容生态更丰有钱了。运动垂类也借着巴黎奥运会火了一把——迅速手是持权转播商， 奥运内容曝光量3106亿，6.4亿用户观看，互动次数159亿。但直播整体占比30%，跟上个季度持平，没看出啥起色。

电商GMV增速下滑，是另一个“雷”。Q3电商GMV 3342亿，同比涨15.1%，比去年同期的30.4%少许了15.3个百分点。迅速手说“优良内容+优良商品”战略让淡季关系到不巨大， 但增速腰斩，还是暴露了问题：国内电商比太激烈，拼许多许多的矮小价、抖音的内容电商，都在抢份额，迅速手的电商优势越来越细小了。

迅速手的“困境”：AI和海外能成为下一个增加远曲线吗？

迅速手眼下的问题，其实很典型：主营业务增加远乏力，新鲜业务又需要“烧钱”投入。AI和海外是他们寄予厚望的“第二曲线”，但这两条曲线，都充满了不确定性。

海外买卖场， 巴西的“三点突破”初见成效，亏损在缩细小，收入在增加远，但其他买卖场基本没动静，巴西能不能复制到更许多国，还是个未知数。而且TikTok在海外太有力势，迅速手的本地化运营，能不能真实的打动用户？短暂剧、电商的变现效率，能不能撑起更巨大的营收盘子？这些个都是问号。

AI方面可灵的数据和流水看起来很美，但AI行业的“内卷”程度不亚于电商。字节跳动的云雀、阿里的通义千问，都在抢C端和B端客户，迅速手的手艺优势够不够巨大？买卖化路径能不能跑通？研发投入会不会拖累主业？这些个都是迅速手需要回答的问题。

财报里还有一组数据轻巧松被忽略：迅速聘业务日均简历投递量同比增近1倍，双向匹配率增超20%；理想家业务日均线索规模同比增超4倍。这说明迅速手的本地生活服务、招聘业务，其实有点“细小而美”，但这些个业务体量太细小，暂时撑不起营收的巨大梁。

迅速手CEO程一笑说要“持续推进AI战略，夯实现有业务，为长远期可持续增加远奠定基础”。这话没错，但“长远期”是许多久？投钱者能不能等？在业绩压力面前， 迅速手需要在“投入”和“回报”之间找到平衡点——海外别盲目扩张，AI别过度烧钱，先把国内的基本盘稳住。

迅速手的故事，有点像“走钢丝”：国内业务要稳住增加远，海外和AI要赌以后。可灵的千万流水是优良消息， 海外的亏损少许些也是优良消息，但这些个“优良消息”，能不能变成“确定性”，还得看迅速手接下来怎么走。毕竟短暂视频平台的下半场，拼的不是用户量，而是“赚钱”的能力。