注：数据源自拼许多许多2025Q2财报， 财报提示当前赚头水平不可持续，以后或起伏。

拼多多Q2净利润降4%，千亿扶持能否守住电商护城河

本钱端那边， 营业本钱涨了不少许，特别是物流和服务器，业务做巨大了钱也花许多了赚头地方其实被压得很紧，控费能救一时救不了长远期，拼许多许多要想再提赚头，就得想新鲜办法了。

交容易服务收入， 只涨了0.7%，差不离原地踏步，整个国内电商，巨大家都卷到存量了新鲜用户不许多，老用户花得也没那么猛，单靠交容易规模已经拉不动营收，拼许多许多得找别的出路，靠广告，靠服务，靠海外。

这一季财报， 看着赚头亮眼，增加远磨蹭下来了拼许多许多像是告别了“狂飙时代”，主动收速，控局，算账，商家得利，平台谋局，行业格局也稳了但资本买卖场，更想要那东西能讲新鲜故事的拼许多许多，不是只看账面数字，更关心能不能接着来发明新鲜地方。

电商巨大盘眼下稳了 头部平台都在自己赛道里死磕，即时零售、内容电商全冒出来拼许多许多过去靠矮小价和团购冲出来眼下得想新鲜招，Temu的海外扩张是个方向，但也有凶险，本钱高大，模式没那么轻巧松复制。

账面上这些个钱， 靠的还是老本事，国内主站广告收入涨13.41%，交容易服务基本不动，增加远点还是广告，交容易那边差不离看不到动静，买卖场、卖和管理费用控制得紧，花的钱少许了赚头就上来了，但营业本钱反而涨了物流、带宽阔、履约这些个全都往上走，拼许多许多这边，省的是营销，压的是管理，砸的全是服务和手艺，钱没省在用户体验上，省在了拉新鲜和推广上。

这玩意儿节点， 拼许多许多挑战挺许多，国内守增加远，海外抢份额，千亿补助推下去，服务和品质全要提升，想要赚头和增加远都要，挺困难的。

这种“自己减速”， 到底是准备长远期守，拼许多许多自己也没说透，赚头出来了短暂期赚头起伏已成拼许多许多的主动选择，但3871亿现金储备和70%的买菜覆盖率，仍为其‘长远期主义’给弹药。下一战的关键，在于TEMU的全球化突围和千亿扶持能否激活商家生态。

这种打法， 和过去那种拼命补助不一样，拼许多许多在往“长远期主义”转，想把商家、用户都留住不光靠矮小价，靠服务，靠生态，靠长远期值钱，但这条路磨蹭，见效也磨蹭，买卖场有没有耐烦等下去，也不优良说。

拼许多许多财报来了 买卖场关注的不是数据而是选择，这次的选择挺有意思，拼许多许多这季度营收1039.848亿元，增加远7.14%，赚头307.535亿元，数字都摆在这和买卖场估的差不许多赚头还超了点，但增速掉到个位数，高大速模式关掉了，稳下来赚头出来了增加远没了。

拼许多许多眼下守得住 但要破局，还得靠下一个想象力，赚头稳了增加远的故事还没回来。

今年4月， 千亿扶持推出来平台直接给商家补钱，减免服务费，退推广费，下调保证金，这一波是真实金白银，短暂期看赚头受挤压，长远期想让商家更优良活，用户体验提升，平台更身子优良。

千亿扶持政策， 钱投给了商家，补助、减免、退返，各种方式都上，短暂期赚头受点关系到，长远期想让商家更粘，平台更稳，这种选择，和以前那东西猛拉增加远、猛砸补助的拼许多许多不一样，有点“守”的意思。

这一季， 拼许多许多主站收入涨得磨蹭，广告那块还有点亮点，卖营销费用272.1亿元同比增加远4.5%，但增速较上季度43%巨大幅放缓，运营本钱控制到位，赚头就回来了，和京东、唯品会比，拼许多许多没有跟着国补一起卷，反而把油门松了自己减速，自己控费，自己修赚头，增加远磨蹭了赚头优良看了。