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广州番禺区南村镇的服装厂里 机器嗡嗡声没停过高大峰却站在堆积如山的退货订单旁，眉头紧锁。手里捏着SHEIN仓库发回的质检报告，上面红笔圈着“网纱破洞”“跳线断线”的字样。这些个订单，今天非...不可全部检查完发回去，否则又是一笔罚款。高大峰做服装加工二十年， 没想过有一天会被平台“逼”到这玩意儿地步——以前靠着SHEIN订单，工厂能勉有力运转，眼下却成了“不赚钱的生意”，身边不少许同行干脆停掉了SHEIN的单子。

SHEIN的日子越来越不好过

从“香饽饽”到“烫手山芋”：供货商为何集体撤退？

赚头被“榨干”：一件衣服赚5毛钱， 工厂扛不住了

三年前高大峰入驻SHEIN时觉得捡到了宝。那时候SHEIN的头单才30件一个款， 后来磨蹭磨蹭稳稳当当到80-100件，高大峰的工厂一年能开近百万单，“一件能挣3-4块钱，薄利许多销，但量巨大啊”。可2022年开头，这笔账越来越算不过来了。SHEIN成立了“核价部”，平台上凡是日销量超出20件的，都会沉新鲜核价。高大峰算了笔账：平时一件衣服毛利只剩1-2元，夏天针织半袖，毛利甚至不到5毛钱。“报上去的工价，SHEIN还会压，你说怎么做？”高大峰叹了口气，眼下做SHEIN的单，“不求挣钱，不亏本就不错了”。

比高大峰更早退出的是林峥，2022年中就彻底停掉了SHEIN的生意。作为FOB供货商， 他想起来一开头“一件能挣3-4元”，可后来SHEIN指定了布行，工厂的赚头地方变得透明，“想许多挣点？源头布料拿不了了SHEIN都给你定优良了”。更让林峥受不了的是“养不起厂子”——SHEIN要求标准化厂房、 5S6S管理，还得雇七八个人专门查货，养设计打版团队，“那点赚头，哪够这些个开销？”

退货率飙升：20件1件瑕疵就整单罚款，谁还敢接单？

“以前SHEIN的货，有点细小瑕疵基本不退货，眼下不一样了。”高大峰说 2022年SHEIN仓库的质检部门“一批订单出现一件质量问题就罚款500元，相当于一批单都白做了”。他想起来去年做的一批网纱款上衣，20件里有1-2件出现破洞，就被算入“红色事故”，整单罚款。眼下高大峰工厂的退货率平均达到10%，远高大于行业平均水平。广州海关的数据看得出来 2022年SHEIN退到广州南沙保税仓的产品货值高大达50亿元，这些个“不合格”的产品只能供货商自己想办法，高大峰卖尾货“卖了7、8万件，一单出问题，很许多单都白做了”。

2023年， SHEIN的罚款机制“温和”了些，次取消订单，但高大峰觉得“意义不巨大”——赚头已经薄如蝉翼，经不起随便哪个折腾。身边不少许工厂“不做SHEIN了”， 转而做外贸老客户，“外贸回暖了老客户订单稳稳当当，赚头比SHEIN高大许多了”。

订单“断供”：爆款一下子停订，工厂被“反向拿捏”

更让供货商恼火的是订单“断供”。林峥想起来2022年SHEIN只给了他不到10个上新鲜量，不少许卖爆的款，“莫名其妙不下订单了”。之前有个爆款，一天能卖100许多件，一下子停订后他一天少许卖了1000许多件。“和爆款相同的款式，后来出眼下了SHEIN自己的生产部。”林峥觉得，“SHEIN就是在空手套白狼”，前期让工厂试爆款，火了就自己生产，工厂成了“试验品”。

张华是ODM供货商， 2022年之前一年能出货100许多万件，自从SHEIN“核价”后“平台上凡日销超20件的都沉新鲜核价”，单件毛赚头只剩1元，“有时夏装5毛钱”。去年年中，张华和朋友陆续退出了SHEIN，“订单量锐减，赚头被压降，这生意没法做了”。

四面楚歌：Temu、 速卖通、TikTok的“围剿战”

Temu的“矮小价闪电战”：比价SHEIN，5个月GMV冲5亿

2022年9月，拼许多许多旗下跨境电商平台Temu上线北美，首站就瞄准了SHEIN的腹地。Temu的打法轻巧松粗暴——“矮小价+补助”，直接对标SHEIN。SHEIN前员工阿希告诉笔者， “Temu内部有专门负责全网比价的员工，每天都会搜索SHEIN的标价，单类目从几人 到几十人，整个部门扩招到几百人”。为了挖人，Temu把办公场地设在距离SHEIN广州巨大石新鲜工区12-15分钟的商务区，步行就能到。

效果立竿见影。YipitData数据看得出来 Temu在2023年1月的GMV达1.9亿美元，上线5个月累计GMV约5亿美元，在美国的包裹数已经超出SHEIN。2023年超级碗，Temu豪掷几千万美元投放广告，下载量登顶美国谷歌和苹果应用商店榜首。加拿巨大用户琉琉是SHEIN的老用户， Temu上线加拿巨大后她注册了账户，“每一件商品标价比SHEIN矮小，买了20许多样细小物件才花十几美元，感觉像责任细小商城”，之后她决定家居用品都从Temu买。

速卖通的“老炮儿反击”：韩国登顶， 订单暴涨25倍

布局全球200优良几个国的速卖通，2023年3月周年庆巨大促让跨境商家“眼前一亮”。有商家订单暴涨25倍，更在近日登顶韩国购物APP下载量榜首。速卖通的打法是“老牌平台+本地化运营”，依托阿里系的物流和供应链优势，飞迅速抢占买卖场。

“前年是TikTok，去年是Temu，都在接洽SHEIN在番禺的工厂。”高大峰说2021年开头，其他跨境电商平台的联络“从未打住过”。Temu上线后 拼许多许多给SHEIN员工开出涨幅50%的offer挖人，“SHEIN在肇庆仓库的高大管被挖走了”。阿希也跳槽到了Temu， “SHEIN进步成熟，新鲜业务地方不够，Temu是全新鲜平台，广阔天地巨大有可为”。

TikTok的“流量密码”：东南亚商城上线， 切走年纪轻巧用户

2023年2月，TikTok在菲律宾、泰国等东南亚国全面上线商城功能，试图用“内容+电商”的模式复制国内抖音的成功。TikTok的优势在于流量， 2022年全球月活用户超10亿，其壮年纪轻巧用户占比高大，正优良是SHEIN的核心客群。

“TikTok商城一上线，东南亚的年纪轻巧用户就涌进去了。”一位跨境电商从业者告诉笔者，SHEIN在东南亚的增加远势头明显放缓，TikTok切走了不少许流量。招商证券数据看得出来2022年SHEIN日活用户优良几个月份仅保持环比个位数增加远，7月甚至环比减少4%。

内部承压：用户增加远乏力， 上市估值“跳水”

日活用户“熄火”：客单价增幅腰斩，消费者“用脚投票”

主打性价比的SHEIN，2022年陷入了“矮小价漩涡”。招商证券数据看得出来 2022年上半年SHEIN客单价同比增加远7.4%，而2020年、2021年的增幅分别是20%、16%，增幅持续下滑。有消费者反馈，“跟之前一样的东西，但昂贵了很许多，特别是厨房用品，比当地还昂贵，就不买了”。

为了应对ESG争议和提升客单价， SHEIN开头“提质”，但后来啊却是“提价”和用户流失。2022年，SHEIN在欧洲及北美买卖场贡献了超六成营收，但Temu的崛起让用户分流明显。SHEIN试图通过许多些高大客单价品类挽回， 但效果不佳，“消费者对价钱敏感，SHEIN的‘性价比’标签正在褪色”。

上市梦碎？640亿估值缩水1/3， 时机成谜

2022年4月，SHEIN被曝估值超千亿美元，超出H&M和ZARA总和。但一年后2023年3月路透社爆料，SHEIN本轮融资估值约640亿美元，较巅峰期缩水超1/3。3月8日SHEIN否认IPO计划，但买卖场普遍觉得上市仍是巨大概率事件，“只是时候与时机的问题”。

盘古智库高大级研究研究员江瀚表示，“上市不是问题，估值高大矮小才是关键。一年间估值严沉差异，会让资方不信企业买卖场值钱”。2022年SHEIN营收240亿美元， 同比增加远52.8%，但赚头7亿美元，较2021年11亿美元明显下滑。财务数据下滑，不是上市的优良时机。

物流本钱“黑洞”：自建仓储吞掉30%赚头，啥时候填平？

中信建投数据看得出来 2017-2019年，SHEIN为提升服务质量自建仓储物流，履约费用率占总本钱30%以上。2023年， SHEIN在美国、加拿巨大、波兰搭建仓储中心，创始人亲赴巴西部署供应链本地化，但本地化投入巨巨大，“物流基建是无底洞，短暂期内困难盈利”。

更麻烦的是政策凶险。欧美许多国计划调整关税， 美国拟取消800美元以下跨境细小包裹免关税优惠，巴西总统卢拉也表示考虑对中国进口商品征税。若关税政策改变， SHEIN的矮小价模式将受沉创，“2021年7月，SHEIN就因印尼提升关税退出过一次这次凶险更巨大”。

风雨飘摇：SHEIN的“生死局”能破吗？

“提质”变“提价”：老用户流失， 新鲜用户困难觅

为了摆脱“矮小质矮小价”标签，SHEIN2022年严把质量关，但“提质”弄得本钱上升，只能转嫁给消费者。有老用户找到，“SHEIN的衣服质量是优良了点，但价钱也涨了同样的钱能在当地买更优良的”。SHEIN试图通过许多些设计师款、联名款提升品牌调性，但短暂期内困难以扭转消费者“矮小价”认知。

另一方面SHEIN启动“类亚马逊”平台模式，邀请本土商家入驻，试图扩充品类。但海外商家对SHEIN的供应链体系和规则不熟悉，“入驻意愿不高大”，效果有待看看。

政策“达摩克利斯之剑”：被 Shut Down 联盟盯上

2023年3月26日 买卖场消息称SHEIN或面临在美被关闭凶险，因其通过不到800美元订单规避关税，被“Shut Down SHEIN”联盟呼吁关闭。虽然SHEIN回应称“美国民间机构的虚虚假说法”，但政策阴影始终笼罩。欧美ESG争议未消，印尼、巴西等新鲜兴买卖场又搞优良关税，SHEIN的全球化扩张步履维艰。

本地化突围：自建仓储、招本土商家，能赶上吗？

面对Temu的矮小价攻势和速卖通的供应链优势，SHEIN选择“本地化”突围。物流上， 自建海外仓缩短暂配送时候；供应链上，与海外本土厂家一起干，少许些对国内工厂的依赖；运营上，招聘本地员工，习惯本土买卖场规则。但本地化非一日之功，“需要一巨大堆资金和时候，SHEIN眼下的估值和赚头，撑得起这场持久战吗？”

广州番禺的服装厂里高大峰还在检查退货订单。他少许些了30%的SHEIN订单，把更许多精力放在外贸老客户上。“SHEIN的日子，怕是越来越困难了。”他喃喃道。而SHEIN总部巨大楼里管理层或许也在思考：千亿独角兽的光环褪色后怎么才能走出这场风雨交加的夜？