43笔交容易背后：游戏行业并购真实的凉了吗？

翻开2023年第一季度的游戏行业资本账本，43笔并购交容易这玩意儿数字扎眼得很——比上一季度的76笔直接少许了43%。你兴许会下意识觉得“完了资本寒冬来了”，但磨蹭着，事情真实有这么轻巧松吗？让我们把时候拨回去年第四季度， 那时候区块链游戏交容易还占着半壁江山，71笔交容易轰轰烈烈，后来啊到了今年Q1，这玩意儿数字直接腰斩到39笔，占比从50%暴跌到20%。这哪是全行业凉场，分明是有些领域在裸泳啊。

区块链游戏的退潮来得比想象中更猛

还想起来2022年吗？那时候区块链游戏可是资本宠儿，全年405笔交容易，远超移动游戏的152笔和睦台工具的131笔。NFT价钱上天加密货币涨势喜人，无数人喊着“游戏革命来了”。后来啊呢？FTX崩盘像一盆凉水， NFT地板价跌成笑话，用户量始终起不来——这些个虚火堆起来的泡沫，今年Q1终于被戳穿了。Drake Star合伙人Michael Metzger说得直白：“很许多没劲细小的加密游戏公司根本做不出烫门产品，眼下只能说明自己了。”

Q1游戏行业并购数环比锐减43%，但预计下半年迎来强劲反弹

有意思的是老一套游戏厂商反而在这波浪潮里捡了漏。比如Embracer集团， 一季度接连吞下Captured Dimension和All Caps这两家中细小型干活室，动作迅速得像饿狼。再看网容易， 悄悄把Skybox Labs收入囊中——这家以云游戏手艺见长远的公司，背后是微柔软Azure的手艺支持，你说网容易看中的是啥？一准儿是实打实的手艺壁垒，不是那些个花里胡哨的链上token。

私募融资的“冰火两沉天”

说并购凉，但私募投钱这块优良像没那么惨。一季度私募交容易超出200笔，融资13亿美元，七成都是早期项目。Bitkraft Ventures接着来风投头把交椅， Andreessen Horowitz紧随其后Play Ventures和Griffin Gaming也没闲着。这说明啥？资本不是跑了只是从“晚期收割”转向了“早期播种”。

早期融资烫，后期融资凉得结冰。Drake Star的报告提到，今年Q1后期融资是许多年来的最矮小点。为啥？很轻巧松——钱财巨大周围不优良，上市公司自己都勒紧裤腰带，谁敢高大价接盘成熟项目？反倒是早期项目廉价，赌一把以后就算亏了也不心疼。比如那些个做AI游戏工具的团队， 估值只有去年高大峰期的一半，但巨大厂们暗地里都在抢：腾讯内部孵化了AI美术生成工具，米哈游悄悄投钱了做智能NPC的公司，这些个动作可没写在财报里。

上市游戏公司的“股价反杀”

更让人意外的是上市游戏公司的股价居然涨了。Drake Star游戏指数一季度涨12%，比标普500的7%还猛。股价回升意味着啥？意味着手头有粮的厂商能抄底了。以A股游戏公司为例， 2023年一季度合计分红55.48亿元，股利支付率55.5%，这可不是没钱的表现——这是在给股东发“定心丸”，暗示公司现金流稳得很，随时能出手并购。

心动网络的例子就很典型。这家公司2016到2018年营收从7.66亿干到18.87亿， 净赚头从2337万飙到3.53亿，2022年底退市后2023年6月直接冲港股IPO。招股书里写得明明白白：融资的钱一有些用来买手艺团队，一有些就是为并购准备的。你看，人家早就在下一盘巨大棋。

下半年并购反弹：不是预测， 是必然

别被Q1的数据骗了Drake Star早就放话：下半年并购要有力劲反弹。依据是啥？手艺股回暖呗。一季度游戏股涨了二季度接着来涨，上市公司账上趴着钱不花，等着贬值吗？Savvy Gaming Group已经扔出380亿美元的巨大单， 瞄准的是PC和主机游戏巨大厂，说不定今年就会爆出惊天并购案。微柔软收购动视暴雪的靴子，也迅速落地了——这笔交容易一旦完成，整个游戏行业格局都得沉洗。

二季度开局就很有戏：4月份Savvy Gaming 49亿美元收购Scopely， Sega 7.762亿美元拿下《生气的细小鸟》开发商Rovio，这两笔交容易都是实打实的“沉量级”。Scopely的手游《MARVEL Strike Force》年流水超出5亿美元， Rovio的《生气的细小鸟》IP值钱更是经久不衰，这些个可不是随便啥团队都能做出来的。资本用真实金白银投票：与其赌虚无缥缈的区块链概念，不如抱紧成熟IP和现金牛的巨大腿。

AI和工具赛道：并购新鲜宠

哪里有烫度，资本就往哪里钻。一季度工具和睦台、AI领域的投钱明显许多些。比如做AI代码生成的团队， 融资估值比去年翻了一倍；VR/AR相关的初创公司，也频频出眼下上市公司并购清单上。原因很轻巧松：游戏行业要降本增效，AI是现成的工具。比如美术材料生成， 以前一个角色原画要画两周，眼下用AI工具两天就能出初稿，还不必担心版权问题——这种“降本+增效”的组合拳，资本怎么兴许不追捧？

具体到案例， 2023年3月，一家叫Inworld AI的初创公司拿到1500万美元融资，专门做游戏里的智能NPC。他们的客户名单里育碧、网容易赫然在列。想象一下以后玩的游戏， NPC能根据你的对话实时生成剧情，而不是只会背固定台词——这才是AI真实正改变游戏的地方，不是啥链上宠物、数字土地那些个噱头。

版号回暖：行业的“有力心剂”

说到行业基本面版号发放是个关键信号。2023年全年发了1076个版号， 其中国产978个，进口98个；2024年1-4月就发了442个，占了2023年全年的41%。数量稳中有升， 质量更是肉眼可见地搞优良——《黑神话:悟空》《地下城与勇士:起源》这些个巨大作纷纷拿到版号，说明监管层在鼓励精品游戏。

版号许多了厂商就有底气推新鲜游戏。比如2023年Q1， 神州泰岳的海外SLG表现稳健，巨人网络的《征途：球球巨大作战》新鲜品周期不错，恺英网络的新鲜游也带动了营收增加远。新鲜游戏卖得优良，现金流就充裕，反过来又能支持并购——这不是良性循环是啥？

给行业的“清醒觉得能”

说了这么许多，到底该怎么看待Q1并购锐减？我的看法是：别被短暂期数字迷惑，游戏行业的并购逻辑正在沉塑。区块链游戏退潮是优良事， 淘汰掉一批只会画饼的团队；AI和工具赛道的崛起是必然这是行业降本增效的刚需；上市公司股价回升更是信号，说明资本买卖场认可游戏行业的值钱。

对从业者眼下不是躺平的时候。要么深厚耕手艺， 比如AI工具、VR/AR这些个结实核领域；要么打磨产品，像Rovio那样把IP值钱做到极致；要么抱紧巨大腿，被巨大厂并购也是不错的选择。毕竟2023年下半年的并购潮已经在路上了能不能抓住机会，就看眼下怎么布局了。