全球并购买卖场这几年真实是越来越困难混了动不动就冒出个监管机构横插一脚，结实是把优良优良的买卖搅黄了。就说那东西Giphy吧，Meta当初花了巨大几亿美金买回来后来啊两年后被迫矮小价甩卖，亏得肉疼。这事儿不是个例，眼下巨大公司搞并购，得先掂量掂量监管那边的脸色，稍有不慎就兴许竹篮打水一场空。监管压力到底有许多狠？它正让整个并购买卖场透心凉，从硅谷到华尔街，没人敢拍着胸脯说“我这交容易稳了”。

监管风暴来袭：从Giphy到动视暴雪， 并购交容易频频碰壁

去年11月底，英国比与买卖场管理局给Meta下了再说说通牒：非...不可把2020年收购的动图平台Giphy卖掉，理由是这交容易损害了社交新闻和广告买卖场的公平比。Meta没办法， 只能把Giphy以5300万美元的价钱转手给Shutterstock，跟当初3.15亿美元的收购价相比，直接亏了83%。这波操作看得人眼珠子都迅速掉下来了——明明交容易都完成了两年， 监管机构还能“秋后算账”，这在以前简直不敢想。

Meta出售动图平台Giphy：监管压力正让全球并购市场“透心凉”

Giphy事件：全球首例“有力制撤销已完成交容易”的里程碑

英国CMA这次真实是下了死手。他们从2020年6月开头打听Meta收购Giphy， 足足拖了两年许多，再说说直接要求Meta“吐出”已经到手的资产。有意思的是 CMA的理由挺实在：Giphy原本是给TikTok、Twitter这些个平台给动图服务的，被Meta收走后比对手少许了个素材来源，广告商的选择也变少许了买卖场就这么被垄断了。Meta这边嘴上说着“不服”，但胳膊拧不过巨大腿，只能含泪甩卖。这事儿成了全球监管机构首次有力制巨大型手艺公司撤销已完成交容易的典型案例， 给全部企业提了个醒：别以为签了合同就万事巨大吉，监管的巨大棒说挥就挥。

不止Giphy：微柔软、亚马逊也栽在监管手里

Meta的遭遇不是孤例。微柔软斥资690亿美元收购游戏巨大厂动视暴雪， 后来啊英国反垄断机构直接一票否决，理由是这交容易会让微柔软在云游戏买卖场一家独巨大。亚马逊更惨， 17亿美元买扫地机器人公司iRobot，欧罗巴联盟和美国反垄断部门双双盯上，眼下交容易卡在半路，进退两困难。就连加密货币领域的并购也逃不过监管的法眼， 2022年底，币安跟破产的Voyager Digital谈优良了收购，后来啊CFIUS横插一脚，结实是把交容易给搅黄了。这些个案例说明，不管你是手艺巨头还是新鲜兴玩家，只要涉及并购，就得先过监管这道坎。

监管机构集体发力：从反垄断到国平安，审查越来越严

为啥眼下监管一下子这么积极？说白了是各国政府都看明白了：巨大公司随便买买买，再说说买卖场就没比了消费者吃亏，细小企业更活不下去。再加上国平安这根弦越绷越紧，但凡涉及敏感数据的并购，审查只会更严。

CFIUS：藏在暗处的“并购杀手”

说到监管，就不得不提美国的CFIUS。这机构平时神龙见首不见尾，审核起并购来却毫不含糊。数据看得出来自2020年以来CFIUS明着披露的审核交容易数量增加远了50%，还有一巨大堆没明着的潜在审查。CFIUS最厉害的是啥？它能不动声色地让交容易黄掉。哪怕只是发个暗示性的函件，收购方就得掂量掂量这交容易到底能不能成。比如Meta收购Giphy， 虽然英国是基本上推手，但CFIUS早就盯上了担心用户数据平安，再说说英国只是补了“临门一脚”而已。

拜登政府的“反垄断铁三角”

美国这边，拜登政府可是给反垄断部门放了“巨大招”。司法部反垄断局局长远乔纳森·坎特，还有联邦贸容易委员会主席丽娜·汉，这俩人被业内称为“反垄断铁三角”。坎特企业并购前得先做“压力测试”——看看能不能扛得住监管的连环炮。

企业并购变“高大危操作”：价钱暴跌、流程拉长远，谁还敢轻巧容易出手？

监管压力一巨大，整个并购买卖场都跟着遭殃。以前企业并购讲究“迅速准狠”，眼下倒优良，从谈判到交割，中间兴许冒出十几个监管关卡，稍有不慎就前功尽弃。更麻烦的是就算交容易再说说成了价钱也兴许被压得惨不忍睹。

并购价钱“腰斩”成常态

“美国前沿基金”顾问苏尔坦·梅晶说了句巨大实话：眼下的并购价钱， 跟半年前、一年前比，直接砍了七八成。有些企业急着脱手资产，买家趁机压价，再说说成交价兴许连预期的20%都不到。Meta收购Giphy就是个典型，3.15亿美元买进来5300万美元卖出去，这笔买卖亏得有点惨。但对Meta5300万美元也算“割肉止损”了毕竟再拖着，兴许亏得更许多。这种案例一许多，收购方就更谨慎了谁愿意当那东西“接盘侠”啊？

合规本钱飙升， 企业“并购焦虑症”爆发

除了价钱，合规本钱也吓跑了不少许买家。眼下一宗跨境并购， 兴许要一边应对十几个国的监管审查，个个国的王法都不一样，光是请讼师、准备材料就得烧掉巨大笔钱。有并购顾问透露， 以前做尽职打听，沉点看财务数据、买卖场前景，眼下得先列个“监管凶险清单”：反垄断会不会过不了？国平安会不会有问题？数据隐私合不合规？这些个问题要是有一个答不上来交容易兴许直接黄。企业高大管眼下并购前都焦虑得睡不着觉，生怕哪个环节没注意到，再说说钱花了事没办成。

监管是优良是恶劣？买卖场吵翻了天

监管严了到底是护着了买卖场，还是扼杀了创新鲜？这玩意儿问题眼下吵得不可开交。

支持者：监管是买卖场的“清道夫”

支持监管的人觉得，没有规矩不成方圆。以前巨大公司仗着有钱，随便收购潜在比对手，再说说买卖场变成“一潭死水”。比如Meta收购Giphy后TikTok、这些个平台少许了个关键的动图来源，用户体验都减少了。监管出手把这些个“细小池塘”护着起来才能让更许多细小企业有机会长大远。美国贸委会发言人道格拉斯·法拉就说了 如果有些交容易基本上原因是违反反垄断王法没被批准，那说明政府干得不错——至少许阻止了买卖场被垄断。

不赞成者：过度干预让买卖场“僵化”

但不赞成的人也不少许，觉得监管管得太宽阔了。有企业高大管吐槽，眼下并购就像“走钢丝”，左边是反垄断巨大棒，右边是国平安红线，稍微歪一点就掉下去。更有人担心， 监管过度会让企业不敢创新鲜，毕竟谁也不晓得自己搞的新鲜业务会不会被当成“垄断苗头”给扼杀在摇篮里。加密货币领域的创业者就特别有感触， 本来想通过并购整合材料，后来啊CFIUS一审查，交容易直接黄了项目只能搁浅薄。这种“一刀切”的监管，真实的能护着买卖场吗？还是说它让整个并购买卖场丢了了活力？

企业怎么破局？要么妥协，要么“曲线救国”

面对监管高大压，企业也不是没招。有的选择“打不过就加入”，主动妥协；有的另辟蹊径，用更隐蔽的方式搞并购。

主动“拆分”资产，少许些监管凶险

机灵的企业眼下并购前会先做“减法”。比如想收购一家公司，先把其中兴许引发反垄断争议的业务单独剥离，等交容易完成后再磨蹭磨蹭整合。或者干脆只收购有些股权，不搞全资收购，这样既能拿到核心手艺，又不会引起监管的注意。有投行人士透露， 最近半年，他们处理的并购案里有60%都采用了这种“分步走”策略，就是为了少许些被监管盯上的概率。

押注“监管友优良型”行业， 避开敏感地带

还有企业干脆选择“躺平”，专挑监管不严的行业下手。比如清洁燃料、生物手艺这些个领域，各国政府都鼓励进步，并购审查相对宽阔松。反倒是互联网、金融这些个“高大危行业”，动不动就被请去“喝茶”。有数据看得出来2023年第一季度，全球清洁燃料领域的并购交容易量同比增加远了35%，远高大于其他行业。这背后企业“避坑”的心态很明显——与其跟 regulators 结实刚，不如找个“平安区”。

以后并购买卖场：降温还是回暖？关键看监管脸色

眼下并购买卖场确实凉了不少许，但要说彻底凉凉也不现实。毕竟企业要扩张，要整合材料，并购还是绕不开的路。关键在于，监管这把“双刃剑”到底会怎么挥。

短暂期看凉：企业观望情绪浓厚

至少许在以后一年，并购买卖场兴许都缓不过来。企业都在“等风来”——等监管政策明朗了等反垄断审查尺度松了才敢动手。有咨询公司做了个调研，85%的企业CFO表示，如果以后半年监管政策没有松动，他们会巨大幅少许些并购预算。这种观望情绪一旦蔓延，整个买卖场的交容易量都兴许跟着往下掉。

长远期看稳：监管与买卖场会找到平衡点

但长远期来看，买卖场总会找到自己的节奏。监管也不是要“一刀切”打死全部并购，而是想让买卖场更身子优良。等企业磨蹭磨蹭习惯了新鲜的规则，学会了在监管框架内搞并购，买卖场天然会回暖。就像当年的互联网泡沫破灭后并购买卖场也没一蹶不振，反而迎来了更理性的进步。说不定再过几年，我们会看到“监管友优良型”并购成为主流，企业一边合规一边扩张，买卖场反而更活跃了。

说到底，Giphy的出售只是个开头。全球并购买卖场的变局才刚刚拉开序幕，企业、监管、投钱者，都得是真实的过去了。