18岁少许年，9个月估值14亿：Zepto的独角兽神话是泡沫还是真实章呃？

2023年8月底， 印度迅速消电商圈炸开一条消息：成立仅两年的Zepto完成2亿美元E轮融资，估值一举冲到14亿美元，正式跻身印度独角兽俱乐部。更让人咋舌的是 这家公司的创始人 Aadit Palicha 和 Kaivalya Vohra 创办时刚满18岁，距离他们从斯坦福辍学回国创业，连两年都不到。资本买卖场对这种“天才少许年+闪电融资”的模式向来狂烫， 但镇定下来看：Zepto的“奇迹”，究竟是印度创投圈的新鲜故事，还是又一个被资本催熟的泡沫？

创始人故事：辍学创业的“天才少许年”光环，背后藏着几许多运气？

说起来 Palicha 和 Vohra 的开局像极了硅谷创业剧本：俩人从细小一起长远巨大，高大中时就对电商感兴趣，2020年疫情肆虐时他们在斯坦福宿舍里找到——印度消费者连买菜都要跑菜买卖场，而美国Instacart已经估值390亿美元。一个念头冒出来：把10分钟杂货配送带回印度。2021年5月， 两人干脆辍学，带着5万美元启动资金回到孟买，在郊区一个仓库里扎下根，取名Zepto，取“zeptosecond”之意，主打“10分钟送达”。

Zepto成为印度最新的“独角兽”公司

但光有想法不够。他们赶上了印度创投的黄金时代：2021年印度新鲜增46家独角兽， 融资总额翻倍，投钱人手里攥着巨大把现金找项目。更关键的是 两人抓住了YC的孵化器——这玩意儿曾孵化过Airbnb、Dropbox的顶级加速器，成了Zepto的“登天梯”。2021年夏天Zepto进入YC冬季孵化营，拿到种子轮融资，投钱方包括红杉印度、Peak XV。要晓得，2021年YC冬令营里印度初创公司占了32家，比激烈到啥程度？有人调侃“印度创业者带着买卖计划去硅谷，像带着简历去北上广深厚抢地铁票”。

融资狂飙：资本狂欢下的“印度速度”，烧钱换买卖场能走许多远？

Zepto的融资速度，在印度创投圈堪称“现象级”。2021年5月成立， 7月就拿到种子轮融资；2022年1月，A轮融资1亿美元，估值5亿，成立8个月就跻身“独角兽预备队”；2023年2月，B轮融资2亿，估值8亿；同年8月，E轮融资再收2亿，估值直接翻到14亿。算下来平均每4个月融一轮钱，每次估值跳涨30%-50%。

资本为何这么“宠”Zepto？核心逻辑是“押注赛道”。印度杂货配送买卖场规模超1000亿美元， 但线上渗透率不到5%，疫情让消费者养成了“线上买菜”的习惯，需求爆发。Zepto的对手不少许：Swiggy Instamart背靠外卖巨头Swiggy， 2023年融资4亿估值130亿；Blinkit被Zomato收购，2022年估值47亿。三家打得不可开交， 投钱人觉得“与其选赢家，不如all in赛道”，于是谁融得许多、扩张迅速，谁就能拿到更许多钱。

但这种“烧钱换买卖场”的模式，隐患也藏在数字里。Zepto2023年卖额5000-6000万美元/月， 看似不错，但对比其融资总额5.6亿美元，现金流压力可想而知。创始人Palicha说现金消耗比2022年初少许了70%， 可“少许了70%”不等于“不烧钱”——按这玩意儿速度，一年光运营本钱就得烧掉数亿美元。投钱人愿意接着来投， 是基本上原因是他们相信“先抢占买卖场，再盈利”的故事，但万一买卖场增速放缓，或者用户一下子不买账，这层窗户纸一捅就破。

运营数据：75万单/日的“增加远神话”背后效率提升还是数据美化？

Zepto对外最亮眼的数据，是“日均订单75万，同比增加远300%”。创始人Palicha在一次采访里特意有力调：“这不是补助换来的，是用户自发选择。”他举了个例子：孟买一个暗店，凌晨3点还能接到订单，说明用户已经形成“依赖”。听起来很励志， 但细想一下：75万单/日意味着个个暗店日均要处理375单，每单配送时候10分钟，这意味着配送员平均每2分钟就要送一单——这效率，连亚马逊的仓库都得喊“卷”。

Zepto的“效率密码”，藏在他们的“暗店模式”里。与老一套前置仓不同， Zepto的暗店面积更细小，只放高大频商品，预测需求，补货频率高大达每天3-4次。创始人Vohra说：“我们的系统会琢磨天气、 节日、甚至附近地铁站的客流量，提前把芒果、冰饮这些个季节性商品备足。”2023年4月， 前Zilingo CFO Ramesh Bafna加入Zepto，据说就是为了把这套“精细化运营”做到极致。

但数据优良看不代表单位钱财性身子优良。印度迅速消电商行业有个明着的暗地：每单配送本钱至少许50卢比，客单价200卢比左右，毛利率不到10%。Zepto说“200家暗店许多数已盈利”，可盈利靠的是“压缩配送本钱”还是“搞优良客单价”？没细说。有行业琢磨师私下算了笔账：如果暗店坪效达不到1500元/天根本覆盖不了租金和人力本钱。Zepto的暗店密度这么高大，万一某个区域用户增加远放缓，马上就会陷入“开店-亏损-关店”的恶性循环。

三国杀：迅速送赛道的“生死时速”，Zepto凭啥突围？

印度杂货配送赛道， 眼下就是“三国杀”：Zepto、Swiggy Instamart、Blinkit。三家打法各不相同，但目标一致——抢用户、抢地盘。Swiggy的优势是“外卖+配送”协同， 用户点完外卖顺手买个菜，获客本钱矮小；Blinkit背靠Zomato，品牌认知度高大，供应链成熟；Zepto呢？主打“迅速”——10分钟送达，这在印度买卖场简直是“降维打击”。

为了保住“迅速”的标签，Zepto把配送员当“核心资产”。他们给配送员配了智能头盔， 内置GPS和语音助手，能实时规划路线；还搞了“骑手众包”，允许兼职配送，弹性应对高大峰期订单。2023年雨季， 孟买暴雨成灾，别的配送延迟，Zepto的骑手居然还做到了“20分钟内送达”，创始人亲自发了条推特配图：“骑手在水里推车，订单照样到。”这波操作刷了一波优良感，但也引来争议——有人质疑“用骑手平安换时效值不值得？”

更致命的是价钱战。三家都在偷偷补助：满199减30，新鲜用户首单免配送费，甚至搞“买一送一”。Zepto的客单价虽然比对手高大15%， 但复购率反而矮小了——用户今天在Zepto买了菜，明天兴许就去Blinkit试试优惠券，基本上原因是“哪家廉价选哪家”。这种“用补助换忠诚”的游戏，资本能撑许多久？2023年Q3， Swiggy Instamart的买卖场份额提升了5%，Zepto只涨了3%，说明烧钱的效果正在递减。

扩张野心：700家暗店与2025年IPO的“豪赌”，管理能跟上吗？

Zepto的扩张计划，堪称“疯狂”。2023年他们有200家暗店，2025年要干到700家，覆盖印度全部一线城里。这意味着以后两年，每3天就要开一家新鲜店。创始人Palicha说：“我们不追求遍地开花，要在现有城里做深厚做透。”可“做深厚”和“做广”根本是两回事——开一家店轻巧松，管700家困难。

暗店扩张最巨大的痛点是“供应链”。Zepto的商品从哪来？他们自建了采购团队，直接从农场、工厂拿货，省去中间商。但印度物流基础设施差，从北方邦的农场运蔬菜到孟买，路上要颠簸8细小时损耗率高大达20%。为了解决这玩意儿问题， Zepto在2023年6月和Delhivery签了独家物流协议，承诺“24细小时达”，但Delhivery自己的仓库都堆满了订单，能不能优先给Zepto？没人打包票。

更巨大的凶险在IPO。Palicha说2025年要上市， 但印度资本买卖场这两年凉得很：2023年IPO融资额同比下跌40%，投钱者更青睐“能盈利”的公司。Zepto眼下还处于“烧钱换增加远”阶段，IPO时怎么给投钱人讲故事？是有力调“10分钟配送的护城河”，还是“700家暗店的规模效应”？如果到2025年还没实现盈利，上市估摸着要“黄”。

盈利迷局：EBITDA转正的“12个月倒计时”，是画饼还是真实突破？

Zepto最让人看不懂的，是他们的“盈利时候表”。2023年9月，Palicha明着说：“12-15个月内实现EBITDA盈利。”EBITDA是个很微妙的指标——它不算利息、税和折老，能“美化”赚头。但就算EBITDA转正，也不代表公司能真实赚钱。比如一家公司EBITDA赚了1亿，但利息支出2亿，折老摊销5000万，实际还是亏1.5亿。

Zepto的“盈利路径”，靠的是“三管齐下”：搞优良客单价、少许些配送本钱、优化供应链。客单价方面 他们推了“高大端商品线”，比如进口水果、有机蔬菜，价钱比普通商品昂贵30%；配送本钱方面用了AI路径规划，把每单配送时候从12分钟压缩到10分钟，相当于个个骑手每天许多送10单；供应链方面和沃尔印度一起干，直接从巨大仓调货，少许些中间环节。这些个措施听起来很专业，但施行困难度极巨大——高大端商品卖不动怎么办？AI算错了路线弄得差评怎么办？沃尔 India的供货价比别人昂贵怎么办？

对比同行，Zepto的盈利目标显得更激进。Blinkit被Zomato收购后 2023年上半年还亏了2.5亿美元，他们说“盈利至少许要到2025年后”。Swiggy Instamart更直接：“先占买卖场，不谈盈利。”Zepto凭啥能在12个月内扭亏？创始人没细说只说“手艺和产品是最巨大驱动力”。但手艺不是万能的——印度有6亿人还在用功能机，智能手机渗透率才55%，AI算法再优良，覆盖的用户有限。

印度独角兽生态：资本烫土还是“虚火”？

Zepto的崛起，离不开印度创投圈的“巨大周围”。2021年，印度新鲜增46家独角兽，超出此前10年的总和，全球排名第三，仅次于中美。中资背景的投钱人特别活跃：阿里巴巴投了6家，腾讯投了12家，其中不少许成了独角兽。资本为啥扎堆印度？看中的是“人丁红利”——14亿人丁，平均年龄29岁，互联网用户7亿，增加远地方巨巨大。

但“虚火”的苗头已经出现了。2022年， 印度新鲜增独角兽数量放缓到27家，2023年上半年只有13家，远不到普华永道预测的“100家”。更麻烦的是 很许多独角兽的“含金量”不够：比如一家叫Mensa Brands的公司，号称“6个月成独角兽”，后来啊后来被找到数据注水；还有几家电商公司，融了钱疯狂打广告，用户留存率不到20%。投钱人眼下变得谨慎，投项目前会反复问：“单位钱财性怎么样？许多久能盈利？”

Zepto就在这玩意儿“从狂烫到理性”的过渡期里融资。他们赶上了2021年的资本狂欢，也面临着2023年的“镇定期”。创始人Palicha说：“我们不追求成为估值最高大的公司，要成为最赚钱的公司。”这话没错，但在印度迅速消配送这玩意儿“血海”里想赚钱比登天还困难。Zomato CEO Deepinder Goyal曾直言：“这玩意儿行业没有赢家，只有幸存者。”Zepto能不能成为“幸存者”？时候会给出答案。

Zepto的“奇迹”， 需要时候检验

Zepto的故事，像极了印度创投圈的缩影：年纪轻巧、激进、被资本追捧，但也充满未知。18岁的创始人、 10分钟配送、闪电融资、700家暗店计划……每一个标签都足够吸引眼球，但每一个背后都藏着凶险。资本中意“奇迹”，但买卖场从不惯着“神话”。Zepto能不能从“资本宠儿”变成“买卖场王者”， 取决于他们能不能解决最根本的问题：在扩张和盈利之间找到平衡，在“迅速”和“省”之间权衡取舍。