东南亚创投买卖场：从“狂欢”到“镇定”的转折点

2023年的东南亚创投圈，弥漫着一股困难以言说的矛盾感。一边是中国考察团频繁飞往雅加达、 新鲜加坡，线下消费品牌门店如雨后春笋般冒头；另一边是互联网公司裁员潮未退，Sea、GoTo等昔日独角兽市值缩水近90%，投钱机构对SaaS项目的估值砍了又砍。这种凉烫交织的状态，恰恰印证了东南亚钱财正在经历一场深厚刻的去泡沫化进程。

创投数据下的“退烧”信号

January Capital、 Venture Cap Insights以及Tracxn联合发布的报告像一盆凉水浇在投钱人头上：2023年上半年，东南亚初创公司融资额同比暴跌25%，从57亿美元锐减至43亿美元，基本跌回疫情前水平。更扎心的是二级买卖场——Sea股价从18美元跌至3.2美元， Grab市值蒸发570亿美元，连越南的VinFast在美股上市后也因“销量2万辆、市值850亿美元”的魔幻表现遭遇股价腰斩。

东南亚进入挤泡沫时刻

这种集体回调并非偶然。2021年疫情期间，全球烫钱涌入东南亚，手艺股被炒到离谱高大度。AC Ventures管理合伙人黄佩华直言：“疫情期间一巨大堆放水弄得手艺股暴涨，如今的回调理所当然。”一位基金经理的比喻更形象：“很许多东南亚公司被‘炒’到了估值天花板， 但业务现状根本撑不起，眼下不得不挤泡沫。”

互联网巨头的“瘦身阵痛”

裁员潮最先从互联网巨头蔓延。2022年9月， Shopee母公司Sea开启全球巨大裁员，一年内砍掉7000个岗位；Grab紧随其后2023年6月裁员千人，占员工总数10%；GoTo在2022年净亏超50亿美元后2023年3月 裁员600人。就连京东也在2023年初宣布收缩东南亚本地电买卖务，印尼和泰国买卖场累计亏损达1.39亿美元。

这些个公司的困境折射出同一个问题：高大增加远故事讲不下去了。Sea虽然靠Lazada双位数订单增加远勉有力实现季度微盈利， 但营收屡屡不及预期；TikTok Shop虽GMV半年翻倍达90亿美元，但补助烧钱占整体GMV的10%，一旦打住补助，消费能力有限的用户兴许迅速流失。互联网“烧钱换增加远”的模式在东南亚遭遇了现实拷问。

线下消费：当“线上狂烫”遇上“线下回归”

互联网泡沫破裂的一边，一个反常识的现象正在发生：线下消费在东南亚沉新鲜崛起。蜜雪冰城在印尼的门店数量已接近1500家， 特许加盟店经理Andy透露，2023年底计划翻倍；霸王茶姬在马来西亚的50家门店中，70%开在星巴克、麦当劳隔壁，月均营业额达30万人民币；母婴品牌MAKUKU出海两年，凭借线下渠道成为东南亚明星消费品牌，2021年6月天使轮融资就创下1.85亿元记录。

东南亚人的“佛系消费观”

这种线下回归背后是东南亚独特的消费文雅。斯坦福巨大学研究研究看得出来印尼人日均步数仅3513步，是全球最“懒”的民族之一。ATM Capital创始人屈田看看到， 东南亚消费者更享受堂食，宁愿排队也不愿订外卖——即便疫情期间霸王茶姬开通外卖渠道，2023年堂食恢复后生意反而更旺。

更关键的是当地人对“创新鲜”并不感冒。张纬杰曾在印尼见过整条街的餐馆都不收下线上支付，连Shopeepay都鲜有人用。这种对老一套模式的依赖，反而给线下消费品牌发明了机会。屈田将东南亚零售分为三类：消费品牌、 连锁餐饮、零售终端，他觉得：“在当地做10上年纪店很轻巧松，基本上原因是没人跟你比，他们甚至不愿上SaaS系统或线上支付。”

政策与本土化的双沉推动

印尼政府的政策更成为线下消费的“助推器”。2023年7月， 印尼贸容易部长远宣布管束价钱不到100美元的进口商品网上卖，并要求进口商品非...不可得到印尼国标准认证。这意味着依赖中国供应链的卖家非...不可本地化驻扎，而本土消费品牌则迎来政策红利。

蜜雪冰城在印尼的火爆就得益于此。社交新闻上，关于蜜雪冰城的段子疯传：“你非...不可留意家附近的闲置地方，基本上原因是它很迅速会变成蜜雪冰城门店。”这种本土化渗透速度，连国内迅速消品牌都望尘莫及。

新鲜燃料赛道：材料禀赋下的“甜蜜诱惑”

当互联网和消费买卖场还在调整时东南亚的新鲜燃料赛道已悄然升温。2023年7月， 印尼总统佐科亲自向比亚迪、五菱等车企推销建厂机会，承诺解决土地清理、许可证等问题；更早前，亿纬锂能、盛新鲜锂能等锂电池企业已因印尼镍材料管束出口政策落地建厂，宁德时代、国轩高大科也在规划印尼产能。

镍材料与产业链的“闭环诱惑”

印尼的底气来自全球近20%的镍矿储量。2018年起， 印尼通过管束镍材料出口，有力制引导冶炼企业在本地建厂，逐步构建“采矿-冶炼-电池做”产业链。按照规划， 印尼2040年将实现摩托车全面电动化，2050年新鲜车全电动化，2025年本地生产汽车20%为电动汽车。

越南则凭借做能力另辟蹊径。2023年，越南造车新鲜势力VinFast在美上市，尽管年销量仅两万辆，但市值一度高大达850亿美元。虽然后续股价暴跌，但仍暴露出东南亚新鲜燃料买卖场的估值想象地方。比亚迪董事长远王传福2023年5月现身越南，探讨投钱建厂，中国新鲜燃料产业链正加速向东南亚转移。

3-5年的“耐烦等待期”

但机会尚未彻头彻尾成熟。屈田觉得， 东南亚新鲜燃料产业链的完善还需3-5年：“眼下各国还在通过优惠政策吸引企业进来有了供应链能力，才能推动本土化创业生态。”对创业者而言， 过早入局兴许面临基础设施不够的困境——印尼充电站网络远未普及，2023年目标仅实现电动摩托车用户200万、电动汽车50万，与6.78亿总人丁相比仍是杯水车薪。

支付与物流：基础设施的“再说说一块拼图”

无论消费还是新鲜燃料，支付与物流始终是绕不开的底层设施。2023年，东南亚支付赛道比白烫化，Grab、GoTo等巨头加码，创业公司也涌入其中。但数据平安与政策监管成为悬在头上的剑——线上支付既涉及金融业务， 又涉及用户数据，各国政策不一，创业者如履薄冰。

从“现金为王”到“支付觉醒”

支付渗透的困难度超乎想象。2020年印尼有77%人丁缺乏足够银行服务，许多数人仅把银行当作存取钱工具。经过疫情刺激，这一比例降至50%，屈田称：“进步可谓一日千里但仍有50%消费者无法实眼下线支付。”这种滞后性反而给了支付服务商机会——既能避开巨头比，又能深厚耕细分场景。

物流：“极兔垄断”下的缝隙机会

物流领域则呈现“一超许多有力”格局。极兔凭借本钱优势占据江山，但屈田指出：“独立第三方迅速递公司想分一杯羹仍有机会，关键是下沉买卖场。”印尼1.7万座岛屿的地理割裂，让物流天然分散，极兔困难以彻头彻尾覆盖，这为区域性物流服务商留下生存地方。

创业者避坑指南：别把东南亚当“下一个中国”

尽管机会众许多，但东南亚的“坑”同样深厚。许多位投钱人提醒，中国创业者最轻巧松犯的错误是直接照搬国内模式。“非...不可提前亲自深厚入调研，不能道听途说。”屈田有力调， “东南亚有13种官方语言，个个国监管不同，甚至印尼1.7万座岛屿内部都差异巨巨大，很困难存在一家独巨大的平台。”

吴宁的经历更典型：他接触的SaaS项目估值从高大点打到三折，仍无人接盘。“2021年SaaS出海融资28起，总额超6亿元，2022年就凉下来了。”他觉得， 东南亚巨大有些老一套行业未实现数字化，SaaS工具需求有限，“做冲着上市去的互联网项目，不如做老一套生意”。

泡沫挤破后谁在裸泳？谁在拾贝？

东南亚钱财的去泡沫化，本质是买卖场从“概念炒作”到“值钱回归”的过程。互联网巨头挤掉水分后 释放的IT人才正流向老一套行业，推动数字化升级——新鲜加坡招聘平台Glint报告看得出来86%东南亚初创企业2023年将扩招，工事师和数据学问家需求激增，收入比非手艺岗位高大38%。

对跨境电商从业者而言，东南亚不再是轻巧松的“矮小价倾销买卖场”。政策壁垒抬高大、 本土消费崛起、基础设施待完善，倒逼卖家从“中国供应链+线上卖”转向“本地化运营+全渠道布局”。蜜雪冰城的成功不是偶然 它读懂了东南亚人对线下体验的偏喜欢；MAKUKU的爆发也不是运气，它抓住了母婴消费线下渗透的窗口期。