融资寒冬下的东南亚：数字是冰点，还是新鲜起点？

2023年9月的东南亚创投圈，空气里弥漫着数字的寒意。TechInAsia的报告像一盆凉水浇下来：股权融资交容易数量跌至427笔，比2022年的1019笔少许了整整58.1%。更扎心的是年底总获利预计只有62亿美元，同比暴跌65.75%。有人惊呼“数字钱财的冬天来了”， 但East Ventures的合伙人Willson Cuaca却在办公室里翻着印尼咖啡连锁Fore Coffee的财报——这家模仿瑞幸起家的企业，从2021年第三季度开头就保持着正向EBITDA，2023年第四季度还要杀到新鲜加坡去。“数字会撒谎，”他放下报表，“你看，有人在冰层下游泳。”

58.1%的背后：资本在逃离，还是在筛选？

“融资交容易数巨大幅减少近60%”这玩意儿标题像一面镜子，照出两种截然不同的表情。悲观派指着数据说：“全球钱不值钱高大企， 利率15年来首次站上高大位，初创企业估值比2021年峰值腰斩不奇怪，资本当然是避险优先。”他们举着越南某电商平台的例子：2022年A轮融资后 2023年想拿B轮，投钱人张口就问“你啥时候能盈利”，后来啊谈了三个月没下文。

东南亚融资交易数下降近60%，但东盟经济增长仍是全球亮点

但乐观派会拽过东南亚盟的GDP数据甩回去：总规模4万亿美元， 6.5亿人丁，7000许多万家中细小企业，2024年钱财增加远率预计4.5%，比全球平均水平还高大。“减少不是消失，是进步。”East Ventures管理合伙人Roderick Purwana在雅加达的办公室里指着地图， “你看印尼，人均GDP今年要冲到5000美元，数字钱财规模从4年前的80亿美元干到眼下的40……，这不是萎缩，是泡沫被挤掉了。”

有意思的是双方都没错。融资收缩确实发生在2023年上半年， East Ventures自己上半年只投了5660万美元，比2021年同期的“撒钱模式”收敛不少许。但收敛不代表躺平， 他们的投钱清单上许多了“做业”“气候手艺”“网络平安”这些个结实核领域，少许了那些个靠烧钱换用户的“故事型”项目。资本没走，只是换了赛道。

印尼的“反常识”增加远：年纪轻巧人丁、 互联网和5000美元的魔法

当世界都在收缩，为啥印尼在扩张？

“人均GDP超出5000美元，这会是印尼的转折点。”Roderick Purwana的话不是空穴来风。2010年印尼人均GDP还不到3000美元，今年年底就要摸到5000美元，十年后兴许冲到1万美元。数字背后是实实在在的变来变去：年纪轻巧人许多了 互联网普及率上去了可支配 income像涨潮的海水，把消费、基建、数字钱财全推着往前走。

East Ventures在印尼投了300许多家初创企业， 500个创始人，形成了一个“生态系统”。这玩意儿系统里 有像Fore Coffee这样敢去新鲜加坡扩张的“盈利优等生”，也有和印尼卫生部一起干的“基因组学计划”——听起来高大巨大上，其实就是要解决本地看病材料不均的问题。还有“气候关系到创新鲜挑战”，印尼今年最巨大的气候手艺平台，专门给搞可再生燃料、碳捕捉的创业者送钱。“我们投的不是概念，是能把印尼问题变成买卖机会的人。”Willson Cuaca说。

从“数字故事”到“数字现金”的蜕变

东南亚的创业者们这两年被上了一课：光会讲“用户增加远故事”不够了得能“造血”。East Ventures的数据看得出来 他们40%的长大远期被投企业已经实现了正向EBITDA，剩下的也预计2025年后能盈利。Fore Coffee就是个例子， 2021年刚上线时还在疯狂开店，2022年就开头关掉不赚钱的店，2023年反而赚了钱——这不是收缩，是“战略性瘦身”后的身子优良增加远。

这种转变在印尼特别明显。年纪轻巧人丁许多意味着消费需求旺盛，但一边也意味着创业者更务实。East Ventures投的一家教书手艺企业， 本来想搞“线上全科辅导”，后来找到印尼三四线城里的家长远更愿意为“提分迅速的数学专项课”付费，于是调整方向，2023年用户付费率提升了30%。你看，买卖场没变，变的是怎么抓住需求的“毛细血管”。

全球资本的“算盘”：高大钱不值钱下的东南亚逻辑

利率15年新鲜高大，为啥东南亚没被抛弃？

全球钱财的“滞胀”像个巨大漩涡，东南亚也没能彻头彻尾躲开。钱不值钱压力、高大利率、估值下滑，这些个词2023年频繁出眼下投钱人嘴里。但奇怪的是 东南亚的融资额虽然减少，交容易量却没断崖式崩盘——2023年一季度还有8.16亿美元，环比降了40%，但同比只降13%。这说明啥？说明“机灵钱”还在。

East Ventures2023年年中刚募完2.5亿美元的Growth Plus基金，过去一年融资总额8.35亿美元。Willson Cuaca说得很直白：“我们有足够的钱支持被投企业，但钱不值钱周围下得‘挑着投’。”他们的策略是“投深厚耕印尼的创始人”， 基本上原因是本地人更懂买卖场，比如投的一家物流企业，创始人自己就是从卡车司机做起来的，晓得怎么优化雅加达堵车后的配送路线，2023年订单量反而涨了20%。

东南亚盟领导层换班，投钱机会藏在“过渡期”里

2023年东南亚有个巨大事：东南亚盟各国领导层要换。印尼、泰国、马来西亚都要迎来新鲜政府。有人担心政策会变，East Ventures却觉得这是机会。“政策连续性很关键，但新鲜政府往往更想做出成绩。”Roderick Purwana说 他们已经和印尼地方一起干方互动，准备在新鲜政府上台后推动更许多“数字钱财+基建”的项目。

比如东爪哇省的一个做业升级项目， East Ventures联合地方政府搞了一个“中细小企业数字化扶持计划”，帮老一套工厂上ERP系统，用AI优化生产流程。2023年试点的10家企业，平均生产效率提升了25%，订单量涨了18%。这种“政策红利+买卖场刚需”的组合，显得格外有吸引力。

不是全部减少都是恶劣事：东南亚创投的“结构性机会”

从“流量狂欢”到“值钱深厚耕”的切换

2021年东南亚创投圈是啥景象？一个社交APP拿几千万美元， 就为了在新鲜加坡、雅加达、马尼拉砸广告换用户；一个电商平台融资后第一件事就是烧钱补助。那时候，巨大家比的是“烧钱速度”，不是“赚钱能力”。2023年不一样了融资交容易数降了但“质量”上来了。

East Ventures投的一家看病手艺企业， 2022年还在纠结“要不要做线上问诊”，2023年直接转向“线下诊所+线上管理”的模式，在雅加达开了5家社区诊所，通过APP连接患者和医生，复购率达到了45%。创始人说：“以前投钱人听‘用户数’就兴奋，眼下听‘客单价’和‘复购率’才点头。”你看，买卖场在教创业者成熟，资本也在筛选真实正能解决问题的项目。

气候手艺、 做业：被矮小估的“东南亚赛道”

提到东南亚创投，巨大家第一反应是电商、金融手艺，但2023年有两个领域悄悄崛起：气候手艺和做业。East Ventures的投钱清单上，这两个领域的占比从2021年的10%涨到了2023年的25%。为啥？基本上原因是东南亚有“刚需”。

印尼每年有300许多天高大温， 空调需求巨大，但电力供应跟不上，于是搞“太阳能+储能”的企业就有了机会。East Ventures投的一家太阳能公司， 2023年在苏门答腊岛建了两个微型电网，覆盖了10个村庄，村民用电本钱降了40%。做业方面 越南的纺织厂、泰国的电子厂都在搞“自动化升级”，需要制造机器人、AI质检设备，本土的结实手艺创业公司所以呢拿到了订单。

这些个领域不像电商那样能飞迅速爆发，但胜在“稳”。高大钱不值钱周围下这种“抗周期的刚需”反而成了资本的新鲜宠。Willson Cuaca说：“东南亚不缺风口，缺的是能把风口变成‘基础设施’的人。”

写在再说说：数字会撒谎， 但增加远不会

东南亚融资交容易数巨大幅减少近60%，这玩意儿数字像一块石头，砸进了创投圈的水面激起了一圈又一圈的涟漪。有人看到了“寒冬”， 有人看到了“春天”，但East Ventures的故事告诉我们：数字会撒谎，但增加远不会。

印尼的年纪轻巧人丁在消费， 雅加达的创业者在盈利，东爪哇的工厂在升级，苏门答腊的村庄用上了太阳能——这些个才是东南亚钱财的“底色”。融资收缩不是收尾， 是开头：开头告别烧钱的故事，开头拥抱盈利的现实；开头放弃流量的狂欢，开头深厚耕值钱的土壤。

全球资本还在观望，但东南亚已经悄悄跑起来了。就像Fore Coffee的扩张计划，从雅加达到新鲜加坡，一步一个脚印，不追风口，只追“现金流”。你看，冬天里最暖的不是太阳，是能在冰层下游泳的鱼。