销量302万辆，比亚迪的“冠军头衔”藏着几许多水分？

2023年比亚迪交出了一份让行业侧目的成绩单——以302万辆的新鲜燃料汽车销量超越特斯拉，登顶全球新鲜燃料销量冠军。GlobalData发布的全球车企销量排行榜看得出来 比亚迪首次挤进全球汽车销量前十，位列丰田、巨大众、新潮之后成为中国车企前所未有的高大峰。数字光鲜亮丽， 但翻开财报细看，销量狂飙背后藏着隐忧：2023年全年比亚迪股价从年初跌到年尾，市值蒸发超千亿元，买卖场用真实金白银投下了不相信票。销量与股价的背离，像一场烫闹的独角戏，台下的观众却在默默离场。

电池本钱砍了三分之二，单车赚头为何还比特斯拉少许一半？

比亚迪的底气，很巨大程度上来自垂直整合带来的本钱优势。磷酸铁锂电池的价钱从2017年的0.8-0.9元/Wh， 一路暴跌到2023年的约0.3元/Wh，降幅超60%。规模效应下 工厂折老被300万辆销量摊薄，零部件采购本钱压到极限，平均单车赚头从几千元提升到约1万元。这玩意儿数字看起来不错， 但对比特斯拉就相形见绌——2022年特斯拉纯电车型单车赚头最高大达7万元，2023年第三季度仍有3万元。

比亚迪成了全球新能源销冠，为什么股价却一直在跌？

比亚迪卖得越许多，赚得却“越累”，根源在于其销量基本盘是10-30万元的家用车买卖场。2023年初秦PLUS DM-i冠军版把起售价压到9.98万元， 10月再降到9.48万元，价钱战把合资车打得节节败退，却也把赚头地方压缩到了极限。家用车买卖场走量不赚钱，比亚迪想突围，只能往高大端冲。

仰望U8月销1593辆，高大端化能不能当“救世主”？

2023年比亚迪一口气推出腾势、 方程豹、仰望三个高大端品牌，试图从10-30万元的买卖场向上爬。腾势D9作为30-60万元区间的MPV， 2023年卖得风生水起；方程豹豹5定位30万元级越野车，首月交付5086辆；仰望U8更是百万级豪车的代表，首月交付1593辆。这些个数字看起来亮眼， 但放到全局里看，却杯水车薪——2023年比亚迪销量302万辆，高大端品牌合计销量占比不够2%。

反观特斯拉，Model 3/Y长远期占据全球新鲜燃料销量榜首，支撑起其高大赚头根基。比亚迪的高大端化更像是一场“试水”，80-150万元的仰望U8能卖几许多？30万元的豹5能否持续放量？买卖场还在观望。更关键的是 智能化一直是比亚迪的短暂板，高大端车除了堆配置，还得有“智能体验”这张王牌，而比亚迪的智能驾驶团队2024年才扩充到4000人，对比特斯拉动辄上万的算法工事师，差距肉眼可见。

出海工厂扎堆建，海外买卖场能复制国内“价钱战”神话吗？

国内买卖场卷不动了比亚迪把目光投向海外。2023年7月宣布在巴西投钱45亿元建厂， 2024年投产，年产能15万辆；12月又宣布在匈牙利建整车生产基地，辐射欧洲买卖场；更早之前，乌兹别克斯坦合资工厂规划年产30万辆，泰国工厂2024年运营，目标覆盖东南亚盟及日本、澳巨大利亚。这些个动作背后是比亚迪90%的销量仍依赖国内，出口仅24.28万辆的尴尬。

出海不是轻巧松的“工厂复制”，还得懂当地买卖场、搞定政策关系，这条路比国内买卖场更困难走。

海外买卖场真实能成为新鲜增加远点吗？天风证券2023年5月测算， 比亚迪海外典型车型单车赚头在1.4万-5万元，比国内高大，但前提是能突破贸容易壁垒。上世纪80年代， 美国用贸容易法案管束日本车进口，眼下欧罗巴联盟对中国电动车加征反补助税，泰国、巴西虽然关税较矮小，但本土品牌早已盘踞许多年。比亚迪的“矮小价杀手锏”在海外未必管用——2023年比亚迪在巴西推出元PLUS， 定价折合人民币20万元，比国内昂贵了近一倍，销量远不如预期。

股价跌成“扶不起的阿斗”，买卖场在等啥“救命稻草”？

2023年比亚迪股价从年初的300元左右跌到年尾的200元以下跌幅超30%。买卖场的不安，本质上是对“增加远天花板”的担忧。302万辆销量，全球车企前十，看似很高大，但对比丰田1065万辆、巨大众880万辆，还有翻倍地方吗？乐观估摸着以后几年能到600万辆，但这玩意儿目标需要时候——2023年比亚迪销量增速已从2022年的96%放缓至62%。

更关键的是新鲜燃料车渗透率在国内已达36%，增速放缓，海外买卖场又面临不确定性。买卖场在等比亚迪的“第二增加远曲线”：高大端品牌能否放量？海外工厂能否盈利？智能化能否追上特斯拉？这些个答案没有出来之前，股价困难有起色。就连巴菲特2022年减持比亚迪，也被解读为“赚够了就撤”，更让买卖场添了一把火。

砸1000亿搞智能化，比亚迪能追上特斯拉的“智驾时代”吗？

2024年1月16日比亚迪召开“梦想日”， 发布智能化架构“璇玑”，宣布以后投入超1000亿元进步智能驾驶和智能座舱。王传福站台称要“迈入全民智驾时代”， 但现实骨感——比亚迪的智驾团队2023年还不到2000人，2024年扩充到4000人，对比特斯拉智驾团队超1万人，算法专利数量更是差距悬殊。特斯拉的FSD系统已经迭代到V12版本，比亚迪的DiPilot还处在L2+阶段。

智能化不是砸钱就能速成的， 需要数据积累、算法迭代、场景验证，比亚迪眼下起步，已经落后了不止一个身位。更麻烦的是智能驾驶是“沉投入、磨蹭回报”的生意，特斯拉用了10年才实现盈利，比亚迪能等得起吗？如果智能化跟不上，高大端化就是空中楼阁，股价天然困难有起色。

销量冠军的光环， 照不亮股价的“暗面”

比亚迪的困境，是中国车企从“量变”到“质变”的缩影。销量全球第一，说明产品力、本钱控制做到了极致；股价持续下跌，说明买卖场对其“质量”还不够相信。高大端化、出海、智能化，这三张牌能不能打优良，决定比亚迪能否走出“销量涨、股价跌”的怪圈。泰国工厂2024年运营了 巴西工厂2024年投产了仰望U8交付了智能化架构发布了但买卖场要的不是“规划”，是“后来啊”。销量冠军的光环很亮，但照不亮盈利瓶颈、海外壁垒、智能化短暂板这些个“暗面”。比亚迪的以后就像一场豪赌——赌高大端买卖场能打开，赌海外工厂能盈利，赌智能化能追上。这场赌局的后来啊，或许要等到2025年才能见分晓。