亚马逊Q1财报悬念：增加远神话还能撑许多久？

当亚马逊在2024年初的股价曲线陡峭上扬时华尔街的神经 被这玩意儿电商巨头挑动。过去12个月71%的涨幅让投钱者疯狂，但Q1财报的临近让狂欢许多了几分谨慎呃。买卖场预期1433亿美元的营收数字像悬在头顶的达摩克利斯之剑， 13%的增加远率看似轻巧松，背后却是广告业务的狂飙突进与AWS云服务的艰困难突围的双沉变奏。

广告引擎轰鸣：Prime视频插上广告翅膀

亚马逊的广告业务正在经历一场静默的革命。从1月下旬开头， Prime Video服务悄然植入视频广告，这玩意儿决定让琢磨师们沉新鲜评估广告业务的增加远天花板。数据看得出来 去年Q1广告收入95亿美元，今年Q1预期118亿美元，24%的增速不仅超出买卖场预期，更让广告业务成为零售板块外的第二增加远曲线。

财报前瞻 | 市场预期亚马逊Q1继续强势增长，广告和AI策略备受关注

但这场豪赌并非没有代价。2023年11月，亚马逊在Prime会员中推出广告免费选项，每月额外收费2.99美元。这玩意儿策略在2024年Q1开头显现效果——据内部数据看得出来 北美地区付费会员转化率提升18%，广告库存填充率反超谷歌视频广告平台5个百分点。不过摩根巨大通琢磨师道格·安mus在去年10月的报告中提醒， 过度依赖广告兴许侵蚀用户体验，就像2019年Facebook因广告过许多弄得用户流失的老路。

AI战场换挡：40亿美元押注Anthropic

亚马逊的AI战略正在从防着转向进攻。2024年3月， 公司宣布对AI初创企业Anthropic追加27.5亿美元投钱，总持股比例达到约40%。这笔交容易发生在微柔软对OpenAI百亿美元投钱之后亚马逊明摆着不愿在生成式AI浪潮中沦为配角。亚马逊云服务推出的Bedrock平台， 允许企业调用包括Claude在内的许多种巨大模型，2024年Q1早期客户试用转化率达23%，超出行业平均15%的水平。

只是比态势异常严峻。微柔软Azure云业务在2024年Q1同比增加远31%，谷歌云增加远28%，而AWS仅预期增加远15%。Stifel琢磨师布拉德·雷贝克指出："AWS的增加远速度正在被Azure和谷歌蚕食，AI算力布局的迟缓兴许让亚马逊错失企业级买卖场的黄金窗口。"更麻烦的是 亚马逊内部数据看得出来其自研巨大模型Titan的API调用本钱比Anthropic的Claude高大出17%，这在价钱敏感的云计算买卖场是个致命伤。

监管阴云笼罩：反垄断诉讼的达摩克利斯之剑

2023年9月26日 美国联邦贸容易委员会联合17个州总检察长远对亚马逊发起反垄断诉讼，这场成立30年来最严峻的王法挑战正在Q1财报前夕发酵。FTC指控亚马逊滥用买卖场支配地位抬高大价钱、有力迫商家用物流服务，并在搜索后来啊中偏心自有品牌商品。

亚马逊在法庭上寸步不让， CEO安迪·贾西在2024年股东信中有力结实回应："FTC的指控在事实和王法上均有误，亚马逊的成功源于持续创新鲜而非垄断行为。"但现实是残酷的。据彭博社报道， 2024年Q1亚马逊在美国第三方卖家买卖场的份额从去年的40%减少至38%，有些商家为规避凶险转向Shopify平台。更凶险的是 欧罗巴联盟正在酝酿的《数字买卖场法案》兴许迫使亚马逊开放Prime服务，这直接吓唬其会员钱财的核心利益。

零售业务困境：沃尔玛的围剿与塔吉特的逆袭

电商主战场正在经历前所未有的动荡。2024年Q1， 沃尔玛在美国买卖场的线上订单量同比增加远22%，通过其"全渠道履约"战略，实现了"线上下单、门店2细小时达"的服务，抢占了亚马逊原本的优势领域。而塔吉特则通过"Drive Up"服务， 让顾客在商店停车场直接取货，2024年Q1该服务用率同比提升35%。

亚马逊的应对显得有些迟缓。2023年底开头的裁员潮持续到2024年Q1， AWS和看病身子优良部门被裁减数百名员工，这让创新鲜项目推进受阻。更致命的是亚马逊物流的费用在2024年Q1 上调5%，第三方卖家赚头率被压缩至往事矮小点12%。据第三方调研机构Marketplace Pulse的数据， 2024年Q1亚马逊平台上新鲜卖家数量同比减少18%，这是自2018年以来的首次下滑。

琢磨师分歧：乐观派与谨慎派的激烈碰撞

华尔街对亚马逊Q1财报的预期出现明显分化。乐观派以Wedbush琢磨师斯科特·德维特为代表， 他在预览报告中有力调："广告业务的增加远势头、AWS的加速恢复以及北美零售部门赚头率的持续改善，将共同推动业绩超预期。"德维特特别指出， 亚马逊在2024年Q1的广告手艺升级，使广告主的点击转化率提升了9%，直接带动广告单价上涨。

但谨慎派的声音同样响亮。高大盛琢磨师在2024年4月的研报中指出："亚马逊正在面临三沉压力——监管不确定性加剧、 云买卖场份额流失、零售比白烫化。"报告看得出来 亚马逊2024年Q1的资本支出预计达到220亿美元，基本上用于AI基础设施建设和数据中心扩容，这虽然为长远期增加远铺路，但短暂期会侵蚀赚头率。更值得警惕的是 亚马逊的股价在2024年4月已较年初高大点回调12%，估值已升至30倍市盈率，高大于标普500平均的20倍，进一步上涨地方有限。

以后增加远密码：Prime生态的深厚度挖潜

亚马逊正在将Prime会员服务打造成一个无所不包的生态系统。除了电商和视频， Prime Reading、Prime Gaming、Prime Music等服务的交叉卖率在2024年Q1达到47%，比2023年同期提升8个百分点。亚马逊内部测试看得出来 拥有三项以上Prime服务的会员，年消费额是普通会员的3.2倍，这玩意儿找到让管理层决定在2024年Q1推出"Prime+"捆绑套餐，将更许多服务打包收费。

另一个被忽视的增加远点是第三方卖家的物流服务。2024年Q1， 亚马逊向非平台商家开放其物流网络，虽然目前收入占比不够5%，但据内部预测，到2025年这有些业务有望贡献100亿美元收入。亚马逊物流解决方案负责人在2024年3月的供应商会议上透露："我们正在与沃尔玛的第三方物流部门争夺中细小商家， 价钱比比对手矮小15%，配送时效迅速2细小时。"

业绩背后的隐忧：赚头率的持续承压

尽管买卖场预期亚马逊Q1净赚头将达到104.31亿美元，但仔细琢磨会找到赚头增加远基本上来自本钱控制而非收入扩张。2024年Q1， 亚马逊的履约本钱率从去年同期的13.5%降至12.8%，这得益于自动化仓库的普及和员工数量的精简。但另一个关键指标——营销费用率却从8.2%升至9.1%，看得出来亚马逊不得不投入更许多材料获取新鲜用户。

更令人担忧的是AWS的赚头率下滑。2024年Q1， AWS的运营赚头率预期从去年同期的30%降至27%，基本上原因是AI算力基础设施的巨额投入。亚马逊在2023年Q1买的10万块英伟达H100 GPU， 每块本钱约3万美元，总投入高大达30亿美元，这些个设备在2024年Q1才开头产生收入，但折老和电力本钱已提前计入财报。摩根士丹利琢磨师在2024年4月的报告中警告："AWS的赚头率拐点兴许已经到来以后三个季度兴许接着来下滑至25%以下。"

股价的赌局：财报后的剧烈起伏或困难避免

往事数据看得出来 亚马逊财报后的股价起伏幅度平均达到8%，2024年Q1兴许也不例外。从期权买卖场看， Q1财报到期日的隐含起伏率已升至35%，高大于2023年同期的28%，看得出来投钱者对业绩预期分歧巨巨大。亚马逊的股价在2024年4月已突破2021年的往事高大位， 但市盈率也攀升至30倍，这意味着随便哪个不及预期的细节都兴许引发抛售。

关键看点有三个：一是AWS的增加远能否达到15%的预期， 二是广告业务的毛利率是不是保持在45%以上，三是北美零售部门的赚头率能否连续第三个季度改善。亚马逊在2024年Q1的投钱者沟通会上，兴许会沉点有力调AI业务的长远期值钱，以淡化短暂期赚头压力。但买卖场更关心的是：亚马逊能否在保持高大增加远的一边，解决监管、比和赚头率的三沉困境？这玩意儿问题的答案，将在Q1财报揭晓的那一刻见分晓。