3亿分红背后的矛盾：吉比特在“安抚股东”还是“缺乏新鲜引擎”？

8月15日盘后吉比特的2024年半年报像一颗深厚水炸弹，在资本买卖场炸开涟漪。营收19.60亿元， 同比下滑16.57%；归母净赚头5.18亿元，同比下滑23.39%——两连降的数字像一记闷棍砸在投钱者面前。但更让人玩味的是 同期公司抛出一份“豪横”的分红方案：每10股派45元现金红利，合计3.23亿元，占上半年净赚头的62.36%。一边是业绩缩水，一边是真实金白银的“巨大撒钱”，这操作确实有点让人摸不着头脑。

营收双降：老游戏“失血”， 新鲜游“造血”不给力

翻看财报，吉比特的营收下滑并非空穴来风。作为国内游戏圈的“常青树”， 公司长远期依赖《问道》系列、《一念逍遥》《奥比岛：梦想国度》等几款老牌产品撑起半边天。但今年上半年， 这些个“功勋元老”集体“疲柔软”：《问道手游》营收11.55亿元，同比少许些14.66%，老玩家都晓得，这款上线迅速10年的游戏，用户早就从“肝帝”变成了“佛系党”，付费意愿肉眼可见地下滑；《一念逍遥》更是惨遭“腰斩”，从去年同期的6.88亿元暴跌至3.11亿元，要晓得，这款放置手游曾是吉比特2022年的营收主力，如今生命周期走到末期，流水断崖式下跌在所困难免。

吉比特H1现金分红占净利超6成，子公司雷霆游戏终止新三板挂牌

有人兴许会问，不是有《问道》端游在增加远吗？没错，这款经典老游戏H1营收6.56亿元，同比增加远16.31，但增速根本填不上前面几个巨大窟窿。更糟的是 新鲜上线的《不朽家族》《神州千食舫》《航海王：梦想指针》等游戏，虽然贡献了有些增量，但截至6月30日均未实现盈利——说白了就是“赔本赚吆喝”，短暂期指望不上。研发团队规模倒是逐年扩巨大， 2022年末692人，2023年末855人，到今年6月末已增至871人，占员工总数近六成，但人海战术没带来对应的业绩回报，反而让研发费用涨到3.91亿元，占营收19.95%，同比还许多些了5.77%。这钱花得值不值，恐怕连吉比特自己都得打问号。

高大分红：股东安抚剂还是“增加远乏力”的遮羞布？

吉比特依然坚持分红62.36%，这操作在A股游戏圈里不算常见。要晓得，同行公司要么把赚头砸进研发，要么拿去并购新鲜项目，吉比特却选择“分钱到手柔软”。公司给出的理由是“回报股东”，但买卖场买不买账就是另一回事了。有投钱者就在股吧里吐槽：“老游戏不行， 新鲜游又没跟上，分再许多钱也掩盖不了增加远乏力的事实这分红怕不是在‘画饼充饥’？”

说实在的， 这种“高大分红+矮小增加远”的模式，在港股买卖场并不少许见，但A股投钱者明摆着更看沉长大远性。吉比特2022年H1营收25.11亿元， 2023年H1降至23.49亿元，今年再缩水到19.60亿元，连续两年下滑，分红比例却从2023年的58%跳升到今年的62.36——这背后到底是现金流充裕到没处花，还是对新鲜项目的投钱信心不够？恐怕只有管理层自己心里清楚。

海外买卖场：营收翻倍却未盈利，“出海”还是“出师”？

国内增加远乏力，吉比特把目光投向了海外。财报看得出来 2024年上半年，公司境外营收2.55亿元，同比暴增113.77%，占总营收比沉提升到13.07%。这玩意儿数据看起来很亮眼，但细看就会找到问题：截至6月末，境外游戏业务整体尚未盈利。也就是说 海外收入增加远是“赔本赚吆喝”，靠的是《飞吧龙骑士》《Monster Never Cry》等产品在前期的买卖场推广和用户获取投入，真实正能造血还得再等等。

出海这条路，吉比特走得并不算顺。早年的《世界弹射物语》在日韩买卖场表现不错，但欧美买卖场一直没能打开局面。今年推出的《Outpost: Infinity Siege》瞄准欧美结实核玩家， 但Steam平台上目前只有2万许多份评测，对比头部3A动辄百万级的销量，简直是九牛一毛。更麻烦的是 海外买卖场的本地化本钱、合规凶险、渠道分成，每一项都是“吞金兽”，吉比特想靠海外业务扭转国内颓势，恐怕没那么轻巧松。

10款新鲜游待上线：能救市的“王牌”还是“拖延战术”？

面对业绩压力，吉比特把希望寄托在了新鲜品上。半年报看得出来 公司有10款新鲜游待上线，其中9款已拿到版号，包括《问剑长远生》《杖剑传说》《冲啊原始人》等，预计2025年上半年将有密集上线计划。其中， 《杖剑传说》是一款二次元画风的放置MMO，主打自定义形象、自在搭配技能，预计2025年上线；《问剑长远生》则是修仙题材放置养成，主打3D空战和“御剑飞行”体验，今年6月拿版号，预计Q3开启付费测试，目前优良游迅速爆平台评分8.8，算是储备产品里烫度最高大的。

但新鲜游上线不代表就能“躺赢”。看看行业数据， 2024年上半年国内手游买卖场新鲜品存活率不够20%，尤其放置类赛道早已红海一片，《一念逍遥》的衰落就是前车之鉴。《问剑长远生》虽然题材讨巧， 但同类产品如《仙剑世界》《剑与远征2》早已抢占买卖场先机，吉比特想后来居上，要么在玩法上做鲜，要么在买量上砸下血本——但前者困难度太巨大，后者又会进一步拖累赚头，这又回到了“分钱还是投钱”的老问题上。

子公司终止挂牌：聚焦主业还是“战略收缩”？

就在发布半年报的同一天吉比特公告称，控股子公司雷霆网络手艺拟申请终止新鲜三板挂牌。雷霆股份注册资本3000万元， 吉比特全资子公司雷霆互动持有60%股份，公司表示此举是“符合以后进步规划”，不会对生产经营产生关系到。但买卖场困难免联想：在业绩承压的节点上，剥离子公司是不是一种“战略收缩”？毕竟雷霆股份旗下也有一些游戏项目，终止挂牌后这些个业务的材料投入兴许会受到关系到。

不过从另一个角度看， 终止新鲜三板挂牌确实能少许些信息披露本钱，搞优良决策效率——毕竟吉比特眼下的沉点明摆着是保住国内基本盘，一边加速新鲜品落地。只是这种“瘦身”策略能不能换来业绩反弹，还得看新鲜游的表现。如果《杖剑传说》《问剑长远生》等爆款能如期上线， 或许能扭转颓势；要是再“扑街”，吉比特恐怕要面临更巨大的增加远压力。

以后赌注：老树发新鲜芽还是换赛道突围？

吉比特如今的处境， 像极了国内许许多老一套游戏厂商的缩影：老游戏依赖症严沉，新鲜研发周期长远，海外买卖场水土不服，现金流充裕却找不到优良的投钱方向。高大分红短暂期内能稳住股价，但长远期来看，还是得靠产品说话。从行业数据看， 2024年Q1中国手游买卖场规模同比减少4.5%，用户增加远见顶，存量比白烫化，吉比特想在这样的周围下杀出一条血路，要么在放置类赛道做出差异化，要么像米哈游那样押注二次元+开放世界的“新鲜物种”。

研发团队规模扩巨大到871人，说明吉比特还在努力；10款新鲜游储备，也算是有备而来。但能不能把研发投入转化为实际流水，还得看买卖场检验。毕竟游戏行业从不缺“叫优良不叫座”的产品，缺的是能持续留住用户的“长远线爆款”。吉比特的“豪横”分红，或许能安抚股东，但真实正的投钱者更想看到的是：下一个《问道》在哪里？