华纳兄弟Q4净亏损扩大至4.94亿
4.94亿亏损背后：华纳兄弟的转型阵痛
华纳兄弟2024年第四季度的财务报告像一盆凉水， 泼在了期待回暖的投钱者脸上——净亏损扩巨大到4.94亿美元，比去年同期的4亿美元许多了近1亿，每股亏损也从16美分涨到20美分。看着这玩意儿数字，不少许业内人士直摇头：这家老牌新闻巨头到底怎么了？营收也没崩， 100.3亿美元，虽然比去年同期的102.8亿美元降了2%，但不算太糟糕，怎么亏得反而更许多了？
流新闻成救命稻草？Max用户突破1.16亿
不过要是细看业务拆分，倒能找到点亮点。直接面向消费者部门，也就是那东西主打Max流新闻的，居然成了独一个的亮点。第四季度营收26.5亿美元， 比去年同期的25.3亿美元涨了5%，调整后的EBITDA更是从去年的5500万亏损变成了4.09亿美元盈利，直接把华尔街预期的2.73亿美元甩在身后。更让人意外的是用户数——全球新鲜增了640万，总数冲到了1.169亿。
要晓得Max去年才刚杀进拉丁美洲和欧洲买卖场， 能这么迅速吸引用户，说明老牌IP加新鲜平台组合拳还是有点东西的。比如在拉美地区， 把《老友记》这种经典剧集配上本地语言字幕，再推点地区独家内容，用户买账得很；欧洲那边则靠着《怪奇物语》第四季的烫度，带动订阅量蹭蹭涨。
电视网络拖后腿：营收五年新鲜矮小， 91亿减记伤筋动骨
反倒是老一套有力项电视网络业务，成了华纳的包袱。第四季度收入47.7亿美元，比去年同期的50.4亿美元缩水了5.4%，这已经是连续第五个季度下滑了。更狠的是公司早在去年第二季度就给这块业务减记了91亿美元，相当于直接把过去几年的泡沫戳破了。想想也是眼下谁还守着有线电视看电视啊？年纪轻巧人刷短暂视频， 壮年人追流剧，老一套广告商也纷纷把预算挪到线上，华纳的有线电视网络就像一台老式收音机，功能还在但听众早就跑了。去年底他们尝试推个轻巧量化套餐， 把几个烫门频道打包卖，后来啊用户买账的不许多，反而觉得“还不如直接开Max，内容还许多”。
游戏业务断臂求生：关停三家干活室，《神奇女侠》项目终结
游戏板块更是成了“弃子”。华纳直接关了三家游戏干活室，连备受期待的《神奇女侠》游戏都给砍了。要晓得这款游戏已经开发两年许多， 投入估摸着上亿美元，角色设定、场景打磨都挺用心，说停就停，团队里不少许人当场懵了。但转头一想，华纳这几年在游戏上栽的跟头还少许吗？那款《哈利波特》开放世界游戏，宣传时吹得天花乱坠，上线后bug满天飞，玩家差评刷屏，直接亏了2亿许多。眼下游戏行业卷得要死， 巨大作开发动不动就三五年，中间还兴许基本上原因是手艺迭代返工，中细小厂商根本扛不住华纳这种既要搞流新闻又要撑电影院的，实在没精力再烧钱赌游戏了。
业务沉组拆分：华纳能否在巨头合并潮中突围？
EBITDA超预期：盈利曙光还是短暂期侥幸？
亏损扩巨大了 EBITDA居然还超预期了27亿美元比华尔街想的26.6亿美元许多了点。这事儿有点反常识， 仔细一看才找到，原来华纳玩了个“会计魔术”——把一些本钱往流新闻和干活室那边挪了让老一套业务的亏损显得更困难看，反倒把新鲜业务的赚头包装得更亮眼。不过话说回来 Max的盈利确实有进步，广告收入涨了不少许，特别是欧洲拉美地区，本地广告主抢着投，毕竟用户基数上来了曝光量有了。但要说这是长远期趋势，还早呢，毕竟流新闻烧钱是常态，内容采购、带宽阔维护、手艺研发哪样不要钱？迪士尼去年流新闻业务亏了40许多亿，华纳这才刚扭亏，后面能不能撑住两说。
拉美欧洲成增加远引擎：Max的全球化棋局
拉美和欧洲买卖场成了Max的救命稻草。去年初Max刚进墨西哥， 当地用户增加远速度比预期迅速了30%，基本上靠《权力的游戏》衍生剧《龙之家族》加上本地真实人秀的组合；巴西那边更是夸张，首月订阅用户破500万，直接把Netflix在该市占率拉矮小了2个百分点。欧洲买卖场也不差， 德国、西班牙用户增加远稳稳当当，法国基本上原因是引进了《DC超级英雄：联盟》独家动画，付费转化率提升了15%。但问题也来了 这些个地区的ARPU值比北美矮小了近40%，拉美用户更喜欢买廉价套餐，广告套餐收下度高大但单价矮小，长远期来看能不能赚钱，还得看本地化内容能不能持续产出。
老一套新闻巨头的十字路口：华纳的转型启示录
内容投入与本钱控制的平衡术
内容投入和本钱控制，华纳一直没找到平衡点。2024年他们砸了15亿美元在流新闻原创内容上， 后来啊爆款寥寥，巨大有些钱都打了水漂；反倒是把《老友记》这种老剧沉新鲜剪辑成短暂视频，在TikTok上播放量破百亿，倒没花几许多钱。这说明啥？不是内容不关键，而是怎么花对钱。亚马逊Prime Video最近搞了个“细小本钱巨大回报”策略， 比如《人生切割术》这种，制作费才2000万，但成了现象级作品，华纳彻头彻尾能学学，别总想着搞巨大制作，许多试试新鲜形式。
跨区域扩张：流新闻的下一个战场
跨区域扩张，流新闻的下一个战场。Netflix已经在全球190优良几个国布局， 迪士尼+也在东南亚攻城略地，华纳的Max起步晚，但优良在有IP优势。2025年他们计划进入东南亚买卖场， 印尼、泰国这些个地方年纪轻巧用户许多，对优良莱坞内容收下度高大，如果能和当地电信运营商一起干推“流量+订阅”捆绑套餐，得能飞迅速起量。不过东南亚买卖场比也激烈， 迪士尼已经和当地最巨大电信公司签了独家协议，华纳得想点不一样的招，比如把《猫和老鼠》这种经典动画做本钱地语言配音版，说不定能打动下沉买卖场用户。
行业看看：从华纳看新闻巨头的转型困境与机遇
从华纳的财报能看出，新闻行业的转型已经进入深厚水区。单纯靠内容版权赚钱的日子一去不复返，眼下得拼用户规模、拼运营效率、拼生态协同。华纳把业务拆分成两个部门， 其实就是想“分灶吃饭”，让流新闻和干活室部门专注内容创新鲜和用户增加远，让有线电视网络部门专注于存量用户维护和本钱收缩。这种模式能不能成功？得看2025年的数据， 如果Max用户增加远能保持在500万以上，EBITDA能稳稳当当在3亿美元以上，那就有戏；要是再掉链子，说不定会被更巨大的巨头收购——毕竟眼下康卡斯特、迪士尼都在找并购标的，华纳手里的DC和哈利波特IP，可是块香饽饽。
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