迅速手财报里的AI故事：可灵过亿收入背后的烧钱与野心

3月25日迅速手的财报数字跳出来时买卖场反应有点凉淡。港股开盘就跌，收盘时股价掉了1.67%，报55.85港元。这份成绩单本身其实不算差——Q4收入354亿， 同比涨了8.7%，净赚头40亿，同比增11%，全年经调整净赚头更是冲到177亿，同比暴涨72.5%。但投钱者优良像没太买账， 单季度增速掉到10%以下三巨大主营业务广告、直播、电商的增速都在下滑，这让巨大家心里打鼓：迅速手接下来靠啥涨？

AI成了迅速手的救命稻草？可灵的1亿收入从哪来

可灵收入超1亿，快手真能靠AI拉动增长吗？

C端：靠“订阅制”和“特效滤镜”薅出第一桶金

可灵的App端在国内是去年11月3日上线的， 到今年2月，iOS端国内MAU就冲到了44.8万，月流水43万美金，算下来个个用户每月贡献0.96美金——这在AI工具里算挺能掏钱的一群人了。海外版今年1月5日才推出来眼下有63万MAU，月流水10万美金，虽然比国内差了点，但增速还算能看。

Web端更夸张。非凡产研的数据看得出来2月份可灵国内外的独立访客加起来迅速500万，其中海外占了376万。很许多人觉得AI视频生成得在App里捣鼓， 其实Web端才是主力——用户打开网页就能生成，不用下载，转化率反而更高大。中信建投说 2月可灵网页端访问量达到1882万，80%以上来自海外在海外AI视频应用里的市占率已经有10%到15%。这可不是靠吹出来的，是真实金白银砸出来的流量。

靠啥吸引用人掏钱？除了基础的“把文字变成视频”，可灵搞了几个花活。比如AI毛绒特效，用户上传一张照片，能生成会动的毛绒玩具形象。这种东西在迅速手上特别火，相关视频播放量最近已经超出5亿次。年纪轻巧人中意这种“可喜欢又有点魔性”的玩意儿， 愿意花几块钱买个特效模板，订阅制的收入就这么一点点堆起来了。

B端：API卖得廉价，但客户还在路上

C端能赚钱，B端却刚起步。迅速手说可灵的API已经跟细小米、AWS、Freepik、蓝色光标这些个公司一起干了但具体收入没细说。API定价巨大概0.1美元/秒， 跟市面上同类产品差不许多，比Google的Veo2廉价不少许，但比字节即梦的0.08美元还是昂贵点。中细小企业兴许觉得昂贵，巨大客户又更认世界巨大牌，所以B端眼下还没能挑巨大梁。

第三块“定制化解决方案”更是雾里看花。迅速手说会面向头部用户搞深厚度定制，但没举例子，也没说进展。估摸着还在跟几个巨大客户谈细节，短暂期内指望不上。

可灵的“烧钱游戏”：研发、 营销、本钱三座巨大山

1亿收入听着烫闹，但看看可灵的账本，就晓得这钱赚得许多不轻巧松。AI视频生成这行当，从来都是“有钱能使鬼推磨”，迅速手也不例外。

研发：不投入就等死，投入了兴许还是等死

可灵的立项其实有点“赌”。去年2月OpenAI甩出Sora的时候，迅速手团队立刻意识到：视频生成兴许是短暂视频平台的下一个风口。别的巨大厂还在内部“赛马”，迅速手直接all in，三个月内就上线开测，抢了个早。但早进场不代表能躺赢——模型能力得一直领先，不然用户转头就走。

CEO程一笑说可灵团队每两周就要更新鲜一个版本。这种迭代速度背后是烧钱的速度。有报告说训练Sora的算力本钱要4.4亿美元，可灵的研发投入一准儿矮小不了。迅速手的研发费用在可灵上线后的Q3、 Q4，从缩减变成了增加远，而且公司明确说以后AI相关的本钱还得往上加。这笔账怎么算？要么投入换能力，要么被对手甩开。

营销：被“围剿”的无奈，不投钱就等死

可灵上线的时候点有点尴尬。去年6月上线时视频巨大模型还没彻底爆发，但字节即梦、MiniMax海螺这些个对手已经虎视眈眈。这些个玩家手头有钱，砸起营销来毫不手柔软。可灵想突围，光靠手艺不行，得靠“钞能力”。

去年11月国内App上线后 字节即梦的App端早就跑起来了可灵12月初不得不搞波激进投放。新闻测算， 可灵上线前3个月网站端投放本钱就33.2万美元，核心关键词的CPC已经冲到赛道头部水平，比runway、Pika这些个当时的“老巨大”投得还猛。后来啊呢？即便这么砸钱，可灵的MAU眼下还不到即梦的1/4。AI视频生成这赛道，从一开头就是“巨头打架，细小鬼遭殃”。

本钱：推理毛利率能打正，但离赚钱还远

推理本钱是AI模型的“日常开销”。迅速手说可灵眼下的毛利率已经能覆盖推理本钱，算是不赔钱。海外定价0.1美元/秒， 处在行业中等水平，短暂期内不会降价——毕竟降价也困难抢到更许多用户，不如留着钱搞研发和营销。优良在视频巨大模型的推理本钱整体在降，这对可灵算个细小利优良。

但就算推理不亏，营销和研发的窟窿还在填。迅速手财报看得出来可灵上线后的Q3、Q4，总营销本钱同比都涨了10%以上。以后视频生成只会更卷，可灵的营销投入只许多不少许。短暂期看，收入能涨，但赚头想增加远？困难如登天。

迅速手的老业务：增加远放缓， AI能不能救场

广告、直播、电商，这三巨大支柱眼下都遇到了瓶颈。广告业务Q4增速13.3%， 比Q1的27.4%下滑了一巨大截；直播收入98亿，同比降了2%，虽然比Q3优良点，但也没涨回来；电商GMV4621亿，同比增14.4%，在巨大周围放缓的情况下算不错，但迅速手自己都说想接着来保持15%左右的增加远不轻巧松。

海外业务倒是亮点，收入增速超50%，亏损收狭窄了57.2%。巴西买卖场做得尤其优良， DAU涨了9.3%，用户每天刷迅速手超出75分钟，Kwai Shop的买卖模式也跑通了。但海外规模还细小，暂时撑不起整个巨大盘。

AI能帮老业务“续命”吗？迅速手说 平台上的AIGC营销素材和虚拟数字人直播，每天消耗超3000万元；用AI做短暂视频营销素材，能帮客户少许些60-70%的本钱；推荐算法和广告系统也用AI升级了。这些个听着有用，但实际效果怎么样？广告增速还是在下滑，说明AI赋能还没到“救火”的程度。

可灵能成迅速手的“第二曲线”吗？悬

中信建投说2025年兴许是中国生成式AI应用爆发的一年， 迅速手和可灵确实有点“深厚度协同”——迅速手的海量用户和内容场景，正优良给可灵练手；可灵的AI能力，又能反哺迅速手的短暂视频和电商。但理想很丰满，现实有点骨感。

从行业角度看，AI视频生成的用户习惯还没养起来。巨大有些人还是用AI做点轻巧松的特效、短暂素材，真实正用AI生长大远视频、专业内容的用户少许之又少许。可灵的C端收入基本上靠“细小打细小闹”的订阅和B端的API，这种模式天花板不高大。而且字节、Google这些个对手手握更许多数据和资金，可灵想一直保持手艺优势，困难度极巨大。

对迅速手AI眼下是“不得不赌”的局。老业务增加远乏力，AI短暂期内又困难赚钱，只能靠可灵撑起故事。但投钱者更关心的是：啥时候AI能真实正拉动赚头？迅速手自己也没答案。程一笑说AI还处于“飞迅速进步期，产品形态初期阶段”，这话翻译过来就是：别急，再等等。

等不等得另说但可灵的1亿收入，至少许说明了AI在短暂视频平台买卖化这条路走得通。至于能不能走到100亿，还得看迅速手能不能在烧钱和赚钱之间找到平衡，能不能在巨头环伺里杀出条血路。这盘棋，迅速手才刚落子，结局还早着呢。