150亿美元收购案背后：腾讯与Nexon的十年博弈

彭博社6月12日的消息像一颗投入游戏行业的深厚水炸弹，腾讯正在研究研究以150亿美元收购韩国游戏开发商Nexon。这玩意儿数字不是细小数目，相当于腾讯2024年净赚头的十分之一那个。知情人士透露，腾讯已经联系了Nexon已故创始人金正宇的家族，聊聊潜在收购事宜。金正宇家族正与顾问团队评估各种方案，但谈判是不是进入实质性阶段尚不明确。有意思的是 这已经不是腾讯第一次对Nexon动心思了早在2019年，金正宇就计划出售所持母公司NXC约98.64%的股份，传腾讯参与了潜在竞购，但基本上原因是估值分歧等原因未能成功。这次卷土沉来腾讯打的啥算盘？Nexon又凭啥值这玩意儿价？

Nexon手里的“老宝贝”们

Nexon成立于1994年， 比腾讯成立还早两年，算是韩国游戏行业的活化石了。总部虽然眼下在日本东京，但业务根基一直扎在韩国和日本。全球最早专注于在线游戏的企业之一，这玩意儿头衔不是白来的。《地下城与勇士》《枫之谷》《跑跑卡丁车》《冒险岛》《泡泡堂》， 这些个游戏名字说出来80后、90后兴许都眼熟。特别是《地下城与勇士》，腾讯代理了十许多年，贡献了几许多获利？

网传腾讯拟斥资约150亿美元收购韩国游戏巨头Nexon

2020年底， Nexon在东京证券交容易所的市值达到约28439亿日元，约合30.739万亿韩元，相当于220许多亿美元，虽然眼下回落到150亿美元左右，但底子还在手里的IP都是的“结实通货”。

没人说得清，但一准儿是腾讯游戏收入的压舱石之一。2025年第一季度， Nexon财报看得出来公司实现营收7.76亿美元，同比增加远5%；营业赚头达2.83亿美元，同比增加远43%。这玩意儿数据放在行业内，绝对算得上稳健。净赚头1.79亿美元， 同比减少31%，基本上基本上原因是新鲜游戏研发的人事本钱许多些了说明Nexon还在积极投入，不是吃老本的公司。

腾讯为啥非要拿下Nexon？

腾讯的游戏业务在国内是老巨大，但海外买卖场一直是个短暂板。特别是在日韩这两个核心买卖场， 腾讯虽然有《PUBG Mobile》这样的爆款，但缺乏像Nexon那样深厚厚的IP储备和本土化运营经验。Nexon在日本和韩国的玩家基础有许多深厚？《跑跑卡丁车》在韩国网吧的占有率常年位居前三， 《地下城与勇士》的玩家群体黏性极高大，这些个都不是靠买量能砸出来的。

还有一点， 2022年腾讯加入了韩国游戏产业协会董事会，2025年5月又收购了韩国SM Entertainment近10%股份，腾讯明显是在深厚度绑定韩国文娱产业链，收购Nexon是这盘巨大棋的关键一步。

腾讯要是能拿下Nexon，相当于直接打通了日韩买卖场的任督二脉。再说一个，Nexon最近几年也在转型，推出了《潜水员戴夫》这样的单机主机游戏，买卖场表现不错。腾讯虽然在手游领域很有力，但在单机和主机游戏上一直是短暂板，Nexon正优良能补上这块。2022年， 腾讯和Nexon基于腾讯云手艺一起干搭建了虚拟社区平台NEXONTOWN，这然后是收购了云服务和游戏业务的协同效应能翻倍，腾讯云在海外买卖场的份额也能借此提升。

不是第一次“碰壁”：收购案背后的往事纠葛

腾讯和Nexon的故事，要从2018年说起。那年腾讯斥资5000亿韩元增持蓝洞股份， 成为其第二巨大股东，蓝洞的《绝地求生》后来成了腾讯海外收入的功臣。尝到甜头后腾讯对韩国游戏公司更感兴趣了。2019年， 金正宇计划出售NXC股权，传腾讯参与了竞购，当时参与竞标的五家公司是Kakao、Netmarble、MBK Partners、KKR与Bain Capital，腾讯出眼下了潜在买家名单里但再说说没出眼下到头来竞标名单中。

2022年韩国政府介入有些股份转售，但没找到买家，眼下家族兴许更急于出手了。腾讯这时候再来谈，价钱上一准儿更有话语权。

同年7月，金正宇正式宣布放弃出售股权。为啥？据韩国《中央日报》报道，基本上是基本上原因是估值没谈拢，金正宇家族觉得Nexon值更许多钱，而买家觉得价钱太高大。还有一点， 金正宇2019年就想卖，兴许是预感到身体不行了后来啊2022年他真实的去世了留下高大达65%的遗产税。NXC股权作为遗产，家族需要缴一巨大笔税，只能处置有些股权。

韩国游戏圈的反应：机会还是吓唬？

6月3日 韩国新鲜总统李在明上台，说要设游戏特别委员会，放宽阔对华文雅出口管束，这玩意儿政策一出，韩国游戏企业都活跃起来了。腾讯这时候来收购，韩国政府估摸着不会不赞成，毕竟能带动有工作和钱财，还能提升韩国游戏在全球的关系到力。不过其他韩国游戏公司兴许会慌。Netmarble、 Kakao这些个本来就和Nexon比，腾讯要是把Nexon收了买卖场份额就更集中了。

收购之后Nexon的IP会不会被“腾讯化”？这是韩国玩家担心的。

2022年腾讯加入韩国游戏产业协会董事会， 眼下又来收购，说明腾讯是要深厚度绑定韩国游戏产业链了。对韩国游戏从业者这是优良事还是恶劣事？优良事是腾讯有渠道、有手艺，能把韩国游戏推向全球；恶劣处是兴许会被腾讯“吞并”，丢了独立性。比如《地下城与勇士》虽然是Nexon开发的，但腾讯代理运营这么许多年，国内玩家都以为这是腾讯的游戏。

150亿美元的价码：昂贵不昂贵？

150亿美元，换算成人民币约1079亿，这玩意儿价码昂贵不昂贵？看怎么算。从IP值钱来看，Nexon的经典IP随便拿一个出来都能卖很许多年。《地下城与勇士》每年给腾讯带来的收入， 保守估摸着也有几十亿人民币，《跑跑卡丁车》《冒险岛》的IP授权和衍生品收入也不少许。从财务表现看， 2025年Q1 Nexon营业赚头2.83亿美元，同比增加远43%，这玩意儿增速在游戏行业困难得见。

按这玩意儿算，150亿美元的估值，相当于20倍左右的市盈率，不算高大。但凶险在于，Nexon的营收基本上依赖老游戏，新鲜游戏还没能挑巨大梁。《潜水员戴夫》虽然火了但能不能持续还是未知数。再说一个， Nexon的股权分散，金正宇家族虽然是巨大股东，但还有其他机构投钱者，要说服全部人赞成收购，腾讯兴许要付出更高大的溢价。2019年基本上原因是估值分歧没谈成，这次腾讯一准儿会在价钱上更谨慎，不会当冤巨大头。

就算成了也未必一帆风顺

就算收购案谈成了整合也是个困难题。Nexon的团队比比看独立，研发和运营风格和腾讯很不一样。腾讯中意飞迅速迭代、数据驱动，而Nexon更注沉IP打磨和长远期运营。比如《地下城与勇士》的更新鲜节奏，腾讯代理后加迅速了很许多，但核心玩法还是保留了Nexon的设计。收购之后腾讯会不会干涉Nexon的研发决策？如果干涉太许多， 兴许弄得核心人才流失，比如Nexon的首席设计师、制作人，这些个人兴许基本上原因是不习惯腾讯的文雅而离开。

还有文雅差异， 腾讯的企业文雅有力调“拼搏”“狼性”，而Nexon兴许更“佛系”，这种文雅冲突会关系到团队效率。再说一个，监管凶险也不能忽视。虽然韩国政府眼下态度友优良，但万一以后政策变了对中资收购游戏企业管束增许多，收购也兴许泡汤。2025年6月12日彭博社报道后 Nexon的股价涨了但腾讯的股价没太巨大反应，说明投钱者对这笔交容易持谨慎态度。

腾讯的下一步：收购不是终点

腾讯的游戏战略很明确：通过收购补齐短暂板，通过协同效应提升整体比力。除了Nexon， 腾讯还收购了Supercell、Epic Games等公司的股份，眼下又盯上了Nexon。这些个收购案背后是腾讯想要成为全球游戏行业绝对霸主的野心。就算这次收购Nexon不成，腾讯也会接着来寻找其他目标。比如韩国的Netmarble、日本的GREE，这些个公司手里都有不错的IP。

对腾讯收购只是第一步，更关键的是怎么把收购来的公司和自己的业务融合优良。比如Nexon的单机游戏研发能力，加上腾讯的运营经验，说不定能搞出像《原神》那样的爆款。NEXONTOWN虚拟社区平台，如果整合腾讯的社交生态，兴许会成为元宇宙的关键入口。 150亿美元的收购案，只是腾讯全球游戏布局中的一步棋，接下来还有更许多巨大戏要上演。