在全球化的大潮中，跨境电商物流行业犹如一艘艘破浪前行的航船，而DHL和DSV正是这艘船上的两位领航者。他们凭借着全球网络和物流创新，在这片充满挑战与机遇的海洋中脱颖而出。

跨境电商物流，如同一条繁忙的丝绸之路，连接着世界各地的商家和消费者。在这条丝带上，空运业务扮演着至关重要的角色。相较于海运，空运业务在市场环境变化中展现出更强的韧性和适应力。这一优势使得DHL和DSV在跨境电商物流市场中如鱼得水，有望在今年取得更好的业绩。

DHL和DSV凭借全球网络和物流创新脱颖而出

Jefferies的研究报告指出，DHL作为运输行业的首选，其面临的挑战更像是周期性的波动，而非结构性的问题。这意味着DHL在跨境电商物流领域的长期前景依然看好。集装箱运输的费率风险倾向于下行，红海航线的开放预计将使全球运力增加10%以上。同时，大量新订单将带来新增供应，预计2025至2027年年均增长4%-7%。再加上美国港口费用的监管变化，可能会使海运市场的疲软状态延续至2026或2027年。这些因素对DHL等专注空运的公司有利。

对于德迅而言，其对海运业务的高度依赖是其面临的一大挑战。Jefferies认为，德迅正寻求通过战略定价和/或成本节省来提高利润率，其中一部分原因是通过优化客户结构。德迅在年度报告中指出，部分海运量已被“剔除”。此外，德迅的有机增长机会相对有限。

与此同时，Jefferies对DHL在快递业务上的表现充满信心，认为其电商物流业务是DHL的一大竞争优势。尽管需求尚未明显回升，但通过成本控制措施，DHL的物流网络正逐步恢复平衡。这表明，尽管面对市场波动，DHL通过优化成本结构，进一步增强了在跨境电商物流中的竞争力。

顺丰，作为国内快递行业的佼佼者，以供应链管理实现不同业务板块之间资源共享及业务协同，提高服务的效率与灵活性。其时效件业务凭借“快、准、稳”的高服务标准，在市场占据绝对竞争优势。

选择一个可靠的物流伙伴至关重要。DHL快递凭借其全球网络和高效服务，在国际快递行业中脱颖而出。特别是对于朝阳区的企业和个人DHL国际快递公司为客户提供了高性价比的物流解决方案，确保每一个包裹都能快速、安全地送达目的地。

Jefferies在一份研究报告中指出：“对于2025年，我们更倾向于空运而非海运，这对DHL等航空货运公司有利。”这表明，DHL在跨境电商物流领域的空运优势将使其在未来几年继续保持领先地位。

当然，DSV的差异化优势在于其收购了DB Schenker。预计此次收购将为DSV带来约6亿欧元的协同效应，整合后的贡献预计达到126亿丹麦克朗。

对于此次跃入亚洲跨国公司15强，DHL中国区董事总经理谢耀侬先生表示：评估公司的综合领导能力尤其注重公司的'内功'实力，能在这样一项评比中脱颖而出，充分显示出DHL在跨国经营上的综合实力，包括管理全球最广阔服务网络的能力和在瞬息万变的市场中不断创新的能力。

不过，Jefferies也提到，未来的并购将面临更多挑战，未来要产生显著的市场影响，可能需要更大规模的收购项目。这意味着，因为跨境电商物流市场的成熟，DSV需要更具战略性的收购来保持其行业领先地位。

在分析DHL、德迅和DSV今年的前景时，Jefferies表示，其投资优先顺序依次为DHL和DSV，而德迅则被评为“持有”评级。

空运优势使得DHL和DSV在这一年中有望在跨境电商物流市场中取得更好的业绩，尤其是在快速增长的电商需求和航空货运容量日益紧张的背景下。投资银行认为，今年专注于空运货代的公司将比那些更依赖海运货代的公司在跨境电商物流领域表现更好。

“尽管德迅的估值与DSV相当，且两者在有机增长基础上较为匹配，但德迅更有可能宣布新的收购。不过，截至目前，这些收购主要集中在附加业务领域。”

该报告进一步解释道：“尽管空运可能面临低‘小额豁免’政策调整的挑战，但我们对空运的前景依然比海运更加乐观。这主要是因为空运与海运的相对运费已接近历史低点，同时，两者的供给动态也发生了变化。较低的相对运费意味着空运的价格更具韧性，即便美国可能对低价值货物法律进行修改，也不会对空运需求造成过大影响。”

▲德迅2022年第一季度财报关键数据 自新冠大流行开始以来，全球供应链一直非常紧张，导致世界各地的货运代理和物流公司迎来黄金...

这表明，跨境电商物流领域的公司，尤其是那些具有强大协同效应的企业，如DSV，能够在市场变化中实现增长，而德迅则面临一定的增长挑战。未来，因为全球供应链的进一步变化，跨境电商物流领域将迎来更多的机会与挑战。

因为未来资产扩张的放缓，预计这种趋势将逐渐扭转，进而推动强劲的正向经营杠杆。2022至2024年期间，DHL的资产利用率下降了约15%至20%，但因为跨境电商物流需求的持续增长，资产利用率有望逐步提升。

DHL在“综合空运”领域保持领先地位，使其能够“充分受益于空运市场更为有利的基本面。” Jefferies指出，DHL在全球跨境电商物流中的空运能力布局为其提供了良好的市场竞争力。只是，报告也提到，DHL在需求增长前便已大幅 快递运力，导致了成本效率降低和利润率下滑。

获亚马逊投资，初创数字货代Beacon准备挑战巨头DSV和马士基！来源：搜航网 据悉，总部位于英国的数字货运代理公司Beacon希望与DSV Panalpina和Maersk等货代巨头展开竞争，并且该公司获得到了亚马逊创始人，前谷歌和优步首席执行官的支持。 Beacon由优步前高管于2年前成立，其中一位高管便是弗雷泽·罗宾逊（Fraser Robinson

不过，Jefferies也表示DHL正在控制成本。上周，DHL确认今年将在其德国邮政与包裹业务部门裁员8,000人，这是其以效率和成本为重点的“Fit for Growth”计划的一部分。该计划旨在将成本基础改善超过10亿欧元。

在那些现金流生成能力较强的货运代理公司中，运费前景可能持平或下行，但DSV将通过协同效应实现增长，并与德迅保持一致的交易表现。基于这一分析，Jefferies的投资偏好顺序为：DHL、DSV和德迅。

投资银行认为，今年专注于空运货代的公司将比那些更依赖海运货代的公司在跨境电商物流领域表现更好。

“空运的潜在优势在于其供给能够比海运更快地作出反应。”

海运费率下行的风险高于空运。空运的主要风险在于电商“小额免税政策”的变化，可能导致电商货运量下降，以及潜在的俄罗斯与乌克兰停火后短途航线的调整。但我们预计海运市场的疲软将持续至2026/2027年，主要由于2025-2028年间集装箱运输市场将迎来4%-7%的运力增长。

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DSV此前与Agility和Panalpina的成功整合，分别使公司自2018年以来的息税前利润增长了51%和58%。这种成功的整合经验为DSV在跨境电商物流领域的进一步 奠定了坚实基础，并有望在未来继续推动其市场竞争力的提升。未来可能会有更多的并购活动，虽然规模可能相对较小。

与此同时，DSV已成功实施了积极的资本配置策略，通过发行和回购股票为收购提供资金。这一策略为公司收购的顺利进行提供了有力支持，并取得了显著成果。

DHL和马士基等公司主导。同时，他计划从其他有利可图的领域中脱颖而出：贸易融资。 ▲挑战DSV和马士基 Beacon公司已经加入...

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