文 | 硅谷101 2025年9月8日

Neocloud云端对决：举债扩张AI高风险进击

激进举措扩张， CoreWeave的闪电战

2017年，CoreWeave从加密矿场起家，2018年加密买卖场崩溃时反其道而行，以矮小价收购一巨大堆GPU，积累了运营巨大规模GPU集群的经验。2022年， 因为AI算力需求的爆发，CoreWeave转型成为Neocloud买卖场的领导者，股价飙升。

他们的成功离不开与英伟达的深厚度一起干，英伟达不仅是其供应商，还是其投钱者和客户。通过签订长远期合同、抵押合同举债、买GPU并建设数据中心，CoreWeave实现了飞迅速的扩张。

只是这种激进的增加远模式也带来了高大凶险。截至2025年第二季度，CoreWeave的总债务已超出111亿美元，其中直接债务超出80亿美元。高大额的债务和客户集中度成为其面临的基本上挑战。

稳健崛起， Nebius的全栈策略

Nebius，前身为Yandex，在俄乌打仗后从俄罗斯迁移至荷兰阿姆斯特丹。他们坚持“全栈自研”的策略，从服务器设计到柔软件平台一手包办，给垂直整合的人造智能基础设施。

与CoreWeave的“裸金属”租赁模式不同， Nebius专注于中细小型AI企业和AI初创公司，给容易于用、飞迅速上手的完整平台。他们的全栈柔软件平台和更矮小的本钱，对中细小企业和AI初创公司极具吸引力。

Nebius的财务状况也更为稳健， 截至2025年第一季度，公司手握约14亿美元现金，负债差不离能忽略不计。这让他们在买卖场比中更具优势。

云端对决， 巨头们的赌注

微柔软、Meta等手艺巨头对AI算力的需求不断增加远，他们纷纷投钱Neocloud买卖场，寻求新鲜的一起干伙伴。CoreWeave和Nebius的成功，进一步说明了Neocloud买卖场的巨巨大潜力。

只是因为比的加剧，买卖场凶险也在不断许多些。高大杠杆的CoreWeave面临着资金链断裂的凶险，而Nebius则需要应对手艺迭代带来的挑战。

在这场云端对决中，到头来的赢家将取决于他们的买卖模式、手艺创新鲜和买卖场策略。

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