在2022年至2024年，坦博尔的营收分别为7.32亿元、10.21亿元、13.02亿元，三年复合增加远率达33%。今年上半年营收同比巨大增85%至6.58亿元。只是在这光鲜亮丽的背后却隐藏着一个不容忽视的问题——库存借款高大企。

坦博尔IPO：库存借款高企

冲击IPO， 坦博尔欲借资本力量突破

2024年，坦博尔成为奥地利北欧滑雪队的官方场外服装供应商；2025年，一起干进一步升级，品牌又成为奥地利单板滑雪国队官方供应商及中国国北欧两项队的滑雪服饰赞助商。一边，从去年9月到今年9月，坦博尔先后签约明星周也、黄轩、钟楚曦为代言人，旨在提升品牌调性。

只是 就在坦博尔积极扩张买卖场、提升品牌关系到力的一边，其在上市前突击派付了2.9亿的股息。据招股书， 自成立以来坦博尔共有两次派息，一次是在2022年...

库存借款高大企，增加远模式待考

有琢磨觉得，坦博尔正经历许许多长大远型品牌的共同烦恼：需要投入沉金抢夺买卖场份额，却又陷入"规模与赚头困难以兼顾"的困境。据招股书， 2022-2024年及2025年上半年，坦博尔卖及分销开支分别为1.99亿元、3.55亿元、5.08亿元和2.06亿元，分别占公司总收入的27.3%、34.8%、39%和39.7%。这意味着公司每得到100元的收入，就有将近40元花在了营销和渠道上。

在招股书中， 坦博尔提到截至2025年6月30日公司已组建了一支132名专业人员组成的专职开发团队，将买卖场洞察力与产品开发能力结合，推出专业户外产品。只是在2022-2024年间， 坦博尔研发开支占总营收的比沉分别为3.5%、3.3%、2.8%，呈逐年减少的趋势；2025年上半年虽略有回升，但也只有3.0%。

分红之谜， 家族企业色彩浓厚

近日国产羽绒服品牌坦博尔向港交所提交了上市申请。9月24日坦博尔携手北京电影学院在杭州西湖畔举办"雪舞山巅"趋势巨大秀，融合冰雪文艺与户外手艺。今年，坦博尔还与阿勒泰地区达成2025年联名一起干，加深厚消费者对滑雪系列活动的互动。

截至6月30日 坦博尔账上现金及现金等价物仅剩2601万元，但同期计息银行借款却高大达2.18亿元，这或许能说明白坦博尔迫切需要上市融资的原因。需要留意的是尽管坦博尔决定加码中高大端户外装备领域，但其在研发上的投入反而少许些了。

存货激增，现金流压力巨巨大

更令人担忧的是存货问题。截至2025年6月30日 坦博尔存货账面值钱达9.31亿元，较2023年末的2.57亿元激增262%。这时候，公司的存货周转效率也面临巨大幅下滑，今年上半年周转天数激增至485天。

面对安踏、 李宁等巨头的渠道下沉和伯希和等同类品牌的贴身比，坦博尔若想真实正突破“规模不钱财”的怪圈，仍需在研发创新鲜与企业的新潮化治理上下功夫。上市或许能解资金燃眉之急， 但资本买卖场更期待的是这家从羽绒服转型而来的品牌能否讲优良一个超越“营销换增加远”的长远期故事。

坦博尔的IPO之路充满了挑战与机遇。这家家族企业能否凭借独特的品牌魅力和高大效的运营策略，成功登陆资本买卖场，实现品牌值钱与业绩的双丰收，值得我们期待。