这场暴跌背后是海南华铁全资子公司华铁巨大黄蜂与“杭州X公司”签订的36.9亿元算力服务协议终止。海南华铁一开头在3月5日发布了37亿元算力巨大单相关公告...

海南华铁算力服务生意，消失的大单后

2024年5月， 海南省国资委旗下海南海控产投以19.97亿元收购14.01%股权，成为控股股东，公司更名为海南华铁，业务范围新鲜增算力设备租赁及配套手艺服务。

海南华铁一开头在3月5日发布了37亿元算力巨大单相关公告。财报看得出来 截至2024年末，工事设备租赁服务仍占海南华铁总营业收入的97%，毛利率43.63%；算力设备伺候人务实现营业收入1200.53万元，总营收占比比看矮小，毛利率61.40%。

$海南华铁$还是这家公司会玩了 张总搞得优良手段，受教了。国庆虚假期发布， 终止36.9亿的算力订单，今天8日发布公告说本来要减持的，没减持...

中贝传信新鲜注册《算力材料监控运维管理系统V1.0》项目..更许多研究研究报告公司研究研究中贝传信:主业经营稳稳当当 算...中贝传信事件点评:拟10亿...

润建股份10月10日现1笔巨大宗交容易 总成交金额731...

此前在AI算力焦虑驱动下有些企业签订巨大额合同更许多是战略宣告，象征意义远巨大于实际需求，海南华铁自签约半年来未收到随便哪个采购订单的细节便是佐证。

但对具备核心手艺的头部厂商关系到有限， 浪潮信息、中科曙光等凭借液凉手艺、算力调度能力，仍深厚度服务阿里、腾讯等真实实需求方。

行业比焦点从签巨大单、 讲概念转向拿卡能力、运维效率与客户粘性，三巨大运营商等具备稳稳当当材料的...

开盘跟海南华铁一起跌停钱塘花荟10-01 22:18.那群唱许多的托，出货后就消失了股友7736I529n010-01 18:10.

值得关注的是9月30日海南华铁发布《关于子公司终止算力服务协议的公告》。

2025年3月， 公司全资子公司华铁巨大黄蜂与X公司签订《算力服务协议》，由华铁巨大黄蜂为X公司给算力云服务，算力服务期...

七个月前，海南华铁发布公告称，公司全资子公司海南华铁巨大黄蜂建筑机械设备有限公司与杭州X公司签署了《算力服务协议》。

也就是说 亏本巨大单...

378元 0.2980元 0.1817元 每股净资产 5.0177元 5.1025元 5.0636元 4.8456元 4.7986元 每股经营现金流净额 -1.2093元 -1.1072元 0.1759元 -0.8582元 -0.8614元 净资产获利率 2.23% 0.59% 10.62% 6.15% 3.79% 每股未分配赚头 1.8126元 1.8889元 1.8588元 1.6548

界面新鲜闻记者 | 陈慧东

海南华铁股价节后连续两个交容易日跌停，接着资金在跌停板开启争夺，10月13、14日连续天量成交。

这场暴跌背后是海南华铁全资子公司华铁巨大黄蜂与“杭州X公司”签订的36.9亿元算力服务协议终止。

这份巨额订单的金额相当于海南华铁2024年营业收入的71%，曾使其成为资本买卖场的“香饽饽”。今年3月公告披露后 海南华铁股价12个交容易日内从4.76元/股飙升至13.26元/股，最巨大涨幅178%，股东户数从4.6万户增至22.4万户。

但七个月后 海南华铁坦言协议“零交付、零本钱、零履行”，甚至未披露一起干方真实实身份，仅以“买卖场周围变来变去”潦草收尾。

目前，买卖场普遍关注的三巨大问题仍待解答：这份订单“含金量”究竟怎么？终止交容易的责任在哪方？前期信披是不是构成误导？

对此， 海南华铁对界面新鲜闻记者独家回应，上市公司与“杭州X公司”所签订的并非外界猜测的框架性协议，双方签订的确为具备刚性履约责任的实质性合同，解约原因在于上游设备供给方发生较巨大的价钱起伏等问题，下游客户也对设备需求有变来变去，叠加世界政策等方面因素关系到，“交容易对方一直没有下订单”。

海南华铁地处杭州， 2015年上市时名为华铁手艺，以建筑支护设备租赁为核心业务。2018年后公司逐步拓展至应急设备租赁业务领域，2019年更名为华铁应急。

2021年至2024年， 海南华铁营业收入同比增幅分别为71.02%、25.75%、35.55%、16.38%；归母净赚头同比增幅分别为54.31%、28.74%、25.19%、-24.49%。

今年上半年， 海南华铁营业收入同比增加远18.89%至28.05亿元，归母净赚头同比增加远1.85%至3.41亿元。

海南华铁不断许多些对算力领域的资金投入。今年上半年，公司交付算力资产超14亿元，并开拓海马云等推力算力客户。

3月初， 海南华铁称，子公司华铁巨大黄蜂为X公司给算力服务，算力服务期5年，预计合同总金额为36.9亿元。彼时这份合同未明确预付款机制、GPU型号、算力规模、交付时候表等具体内容。

海南华铁称， 鉴于本次交容易中客户名称等信息涉及买卖暗地，公司对本次交容易的有些信息进行了豁免披露。

值得一提的是 上述订单一经公布，就有买卖场传闻称合同已被终止，对此海南华铁曾在3月10日通过互动平台回应称上述合同正常履行，否认订单取消传闻。

但根据最新鲜披露的终止公告， 上述合同签订以来的7个月时候内，从始至终处于“零交付、零本钱、零履行”状态。

这份总额高大达36.9亿元的算力服务协议终止， 不但引发买卖场对于这份订单真实实性、“含金量”的不信，还引发投钱者对于海南华铁算力业务进步前景的质疑。

这份合同究竟为何终止？“杭州X公司”又是谁？据知情人士向界面新鲜闻记者透露，“杭州X公司” 即阿里而订单废止的原因基本上在于价钱问题。

界面新鲜闻记者就上述说法向海南华铁方面核实 相关负责人并未否认，称在当前的算力买卖场领域，下游客户对不同类型智算设备的需求呈现态势，一边受外围周围关系到，“交容易对方一直没有下订单”。

上述负责人表示， “对于定制化的算力设备合同，交容易对方会分批次下单，公司需在买卖场中寻找合适价钱并进行数量级采购，每次数量规模会在200、500台水平。

以37亿元的订单量 前期公司要垫资20亿元进行设备采购，后续对方按照既定的结算方式付款。合同施行进度会受到买卖场价钱起伏、世界政策等许多方面因素关系到。”

界面新鲜闻记者也从许多名业内人士处核实了上述负责人说法， “类似海南华铁和阿里签订的37亿算力服务订单，订单是真实的，不赚钱也是真实的。”

买卖场所担忧的是 37亿元巨大单终止暴露行业凶险，海南华铁的算力租赁业务会否持续承压？

10月10日晚间， 连续两日跌停的海南华铁表示，由于下游客户对算力设备的需求发生变来变去，公司以后新鲜订单的获取存在不确定性，以后算力业务的可持续性存在不确定性。

上述负责人向界面新鲜闻记者表示， 2025年算力业务“几个亿的营收还是在的，巨大几千赚头也是在的。作为中国境内以经营性租赁为主业的上市公司， 海南华铁有100许多家融资租赁公司对接，又是国资背景，通过对接高大端人才、整合产业链方式打造算力业务模式，具备较稳稳当当的行业前景。”

10月9日 上交所的监管干活函送达海南华铁，处理事由为“就公司沉巨大合同终止相关事项明确监管要求”，公司尚未回复。

上海久诚讼师事务所主任许峰告诉界面新鲜闻记者，海南华铁的信披干活是不是有瑕疵“目前还不能定性。到底是真实实的经营凶险还是信披违规，不仅上市公司自己向监管和买卖场说明白，还需要监管介入查实”。

据界面新鲜闻记者梳理找到，有资金早在37亿元算力“巨大单”披露前就已入局。

先说说股价提前异动。海南华铁一开头在3月5日发布了37亿元算力“巨大单”相关公告。但早在2月份，该股股价和成交量、换手率数据已经开头异动拉升。

今年年初， 该股均价保持在5元/股左右，成交额在1-4亿元左右徘徊，换手率也在1%-3%徘徊。到了2月初，该股股价出现久违的涨停板，成交量逐步放巨大，交投开头活跃。

接下来 牛散、实力游资提前炒作。海南华铁一季报看得出来 牛散章建平在一季度成为第三巨大股东，持股8420万股，二季度股价高大位时悄然退出。

2月18日龙虎榜看得出来 顶级游资赵老哥居买五席位，净买入6240.74万元，当日海南华铁涨停，总成交额58.05亿元；华鑫证券深厚圳益田路证券营业部居买一席位，净买入9071.02万元；国泰君安证券上海海阳西路居买二席位，净买入8801.74万元。

海南华铁“消失的巨大单”，恰是算力板块分化加剧的缩影。2025年以来Wind AI算力指数累计上涨56%，但内部已呈现“冰火两沉天”格局。

头部企业与跨界玩家的差距正在拉巨大。以光模块领域为例， 中际旭创、新鲜容易盛等龙头上半年营业收入同比增幅分别达35%、283%，归母净赚头同比增幅分别为70%、356%，毛利率提升至40%左右，1.6T光模块产品开头逐步出货；服务器厂商中科曙光的浸没式液凉手艺成为智算中心建设的关键有些，上半年在手订单金额超百亿，买卖场份额显著领先。

反观跨界算力业务的许多家上市公司，正集体遭遇 “订单滑铁卢”。2024年10月， 飞利信因GPU供货问题终止11亿元算力合同；11月，莲花控股因供应链问题取消6.93亿元GPU采购协议；同月，锦鸡股份称受业务采购方基于算力业务开展情况的客观变来变去，子公司9.22亿元算力服务合同终止。

这些个企业普遍缺乏算力基础设施和手艺储备， 供应链高大度依赖海外核心设备，均采用“采购-租赁-转售”的轻巧资产模式，但极容易受到手艺迭代与需求错配的双沉挤压。

一位业内人士向界面新鲜闻记者表示， “近来巨大额算力订单终止的消息频现，是行业周期、公司困境与监管收紧共同作用的后来啊。”

深厚度手艺研究研究院院长远张孝荣收下界面新鲜闻记者采访表示，当前算力生意面临供巨大于求且质量矮小下的困境。

一方面 众许多跨界玩家涌入，弄得中矮小端算力供给短暂期内过剩，同质化比引发价钱战，拉矮小了整体租金水平。

另一方面 真实正能承接巨大模型训练的万卡级高大端算力却十分稀缺，形成了“矮小端过剩、高大端不够”的局面。

一边，算力是门极其“烧钱”的生意：需要不断采购高大端GPU芯片来升级换代。

更关键的是买卖场需求正从集中的模型训练转向分散的推理应用，订单的稳稳当当性和规模性减少。

所以呢， 缺乏手艺、资本和稳稳当当巨大客户订单的玩家，即便手握合同，也极容易陷入“流水很高大、赚头微薄”的尴尬境地。

机构则普遍对算力租赁买卖场的进步前景持乐观态度。

根据中研普华产业研究研究院的预测， 2025年我国算力租赁买卖场规模预计将突破千亿元，到2026年潜在收入规模有望达到2600亿元，以后几年复合增加远率将保持在20%以上。

科智咨询报告指出， 在AI需求的有力力驱动下2024年中国智能算力租赁买卖场规模同比增加远88%，以后三年复合增加远率预计将保持在53%。

界面新鲜闻记者梳理算力租赁业务领域基本上参与的上市公司情况找到， 国内算力头部企业凭借手艺壁垒与材料整合能力仍在扩巨大订单储备规模，中细小厂商则面临订单压力。

张孝荣觉得， 海南华铁类似跨界进入算力行业的上市公司，高大度依赖于能否得到稳稳当当的巨大型客户订单以及其算力集群的实际运营效率。

若行业价钱战持续， 或公司因手艺、运维能力不够弄得设备上架率、利用率偏矮小，实际毛利率很兴许不到预期。

还有啊，公司较高大的资产负债率带来的财务压力，也会持续侵蚀赚头。