优步Q2炸雷：营收超预期只是烟雾弹？200亿回购藏着致命隐患

优步最近甩出的财报数据，像一记沉拳砸在资本买卖场上。127亿美元营收，18%的同比增幅，直接把琢磨师的预测踩在脚下。更劲爆的是那东西200亿美元的股票回购计划， 占公司市值11%，这操作让股东乐疯了但细想之下优步是真实的高大枕无忧，还是黔驴技没钱了？

营收超预期背后：配送业务在填坑？

扒开优步Q2的账本， 拼车业务总预订额238亿美元，比琢磨师预期的239亿美元少许了一点点。这玩意儿细节值得玩味，毕竟优步的招牌就是拼车，眼下增速有点疲柔软，全靠配送业务扛巨大旗。第二季度总预订额468亿美元，17%的增加远里配送贡献了巨大头。美国、澳巨大利亚、加拿巨大、墨西哥这几个买卖场，用户点外卖的频率肉眼可见地高大了。

优步Q2营收、指引超预期，拟回购200亿美元股票

更绝的是交叉卖。优步CEO说12%的配送订单是从拼车用户那儿顺带来的。你在叫车的时候顺手点个外卖，这种场景太天然了。优步把拼车和配送两条线拧成一股绳，用户粘性直接拉满。困难怪第三季度总预订额指引要冲到482.5亿-497.5亿，增幅18%-21%，比Q2还猛。但问题是拼车业务自己的增加远呢？困难道要靠配送业务一辈子填坑？

Uber One会员：3600万用户能救场？

优步这两年死磕会员计划，看来押对了宝。Uber One订阅用户同比暴增60%，总数超出3600万，这些个会员贡献了总预订额的40%。啥概念？十个订单里四个是会员买的。会员能干嘛？免费配送、折扣优惠，还有优先叫车，这些个权益把用户死死绑在平台上了。

想想看，普通用户点外卖兴许还要算配送费，会员直接免单，谁不香？优步这招和亚马逊Prime、Costco会员制异曲同工，靠会员费和复购率赚钱，比单纯靠抽成稳许多了。但3600万会员够不够？在全球十许多亿出行用户面前，还是九牛一毛。优步下一步一准儿要拼命拉新鲜，特别是在欧洲和亚洲买卖场，这些个地方的用户对会员制还陌生着呢。

200亿回购：股东盛宴还是增加远枯竭？

优步宣布200亿美元股票回购，这数字听着就让人心跳加速。公司手头现金充裕，EBITDA都到21.2亿美元了超预期。但回购股票通常意味着公司找不到更优良的投钱方向，或者觉得股价被矮小估。优步是真实的觉得股价廉价，还是业务增加远到头了？

支持方说优步现金流身子优良，回购能提升每股获利，股东一准儿拍手叫优良。不赞成方可不这么想， 拼车业务增速放缓，欧洲买卖场又要和Lyft、Freenow死磕，自动驾驶还在烧钱，这时候拿200亿回购，是不是有点“躺平”了？优步CFO倒是说了要变现87亿股权投自动驾驶，但这笔钱和回购比，还是杯水车薪。回购能解决短暂期股价问题，但解决不了长远期增加远焦虑。

欧洲扩张：和出租车联手能打过Lyft？

优步在欧洲的动作挺巨大， 说要“加倍” effort 扩巨大城里以外的买卖场，还打算和本地出租车公司一起干。这招有点实用，毕竟欧洲很许多地方对网约车监管严，和本地出租车公司抱团，能少许踩不少许坑。但Lyft已经收购了Freenow，还进了优良几个新鲜欧洲国，优步这波跟进，会不会磨蹭了一步？

2025年Q2末， 优步刚把土耳其的Trendyol Go收入囊中，这笔收购能帮它飞迅速切入土耳其买卖场。但欧洲买卖场太麻烦，个个国的政策、用户习惯都不一样。优步在伦敦、巴黎这些个巨大城里还行，往细小城里走，本地出行平台兴许更懂用户。拼车和配送双线作战，优步的材料能不能跟上？万一在欧洲砸钱没效果，那200亿回购的烫闹劲儿过去，股价该跌还是跌。

自动驾驶：87亿股权变现是希望还是无底洞？

优步一直想靠自动驾驶翻身，当年收购Otto搞砸了眼下还在折腾。CFO说要把87亿股权变现，投自动驾驶的种子项目。这事儿凶险巨大得很，自动驾驶手艺成熟度不够，政策也卡得严，Waymo搞了这么许多年，也没彻头彻尾买卖化。

优步手上有自动驾驶公司Cruise的股权，还有自己的ATG部门，但变现能力存疑。要是自动驾驶短暂期内成不了气候，这87亿打水漂怎么办？优步的赌注太巨大，一边是眼前的配送业务赚钱，一边是以后的自动驾驶幻想，这平衡不优良找。2025年自动驾驶领域融资烫度降了不少许， 投钱人眼下更看沉短暂期盈利，优步这时候砸钱进去，是不是有点逆势而行？

行业比：Lyft和DoorDash的反杀开头了？

优步财报出来Lyft和DoorDash压力不细小。这三家业务高大度沉合，优步Q2表现优良，说明买卖场兴许向头部集中。Lyft主打拼车，DoorDash专攻配送，优步是双线作战，用户基数和业务协同性更有优势。

但比也激烈。DoorDash在美国外卖买卖场份额超出50%， 优步配送还在追赶；Lyft虽然规模细小，但在美国有些城里口碑更优良。优步靠交叉卖把拼车用户转化为配送用户，Lyft和DoorDash会不会也学这招？2025年Q3，Lyft和DoorDash就要出财报了要是它们也超预期，优步这波高大增加远还能撑许多久？出行和配送这玩意儿赛道，永远没有稳赢的玩家，只有不停跑的选手。

以后增加远：优步的救命稻草到底在哪？

优步眼下的局面像是在走钢丝。业务赚钱了但增加远压力山巨大。拼车业务增速放缓，配送业务成了顶梁柱，会员计划是突破口，世界扩张是增量，自动驾驶是以后。200亿回购给股东发糖，但能不能让买卖场信服，还得看后续业务表现。

优步CEO说有机会通过交叉卖触达更许多消费者，这话没错。但用户不是傻子，今天能用你的外卖，明天也兴许用别人的。优步得在体验、价钱、服务上持续发力，不然200亿回购的烫闹劲儿过去，股价该跌还是跌。2025年剩下的几个季度，优步要说明自己不是靠运气赚钱，而是有真实本事。要是拼车业务接着来疲柔软，配送业务增加远乏力，那200亿回购，兴许就成了资本买卖场的笑话。