6月21日深交所新面孔：致欧科技上市背后的跨境电商野心

早上9点30分， 深圳证券交易所创业板大厅电子屏上跳出301376这个代码时宋川握着手机的手明显松了些。这家从郑州起步的家居大卖，终于用24.66元/股的发行价，叩开了A股的大门。公开发行4015万股， 募资9.9亿，钱要砸向研发设计中心、仓储物流扩建、郑州总部运营，还有那永远不够用的流动资金。致欧科技的上市之路，比很多人想象的要曲折，也比表面看起来更有野心。

从eBay宠物窝到亚马逊Best Seller：致欧的野蛮生长史

2010年的郑州， 宋川和几个挤在出租屋里的同事大概没想到，他们盯着eBay德国页面反复修改的宠物窝图片，会拉开一个家居帝国的序幕。那时候跨境电商还是蓝海， 没人把"家居"和"暴利"划等号，致欧却偏要啃这块硬骨头——先从宠物用品切入，攒下第一桶金，转头杀向亚马逊，创立SONGMICS品牌。

今日上市！家居大卖致科技IPO尘埃落定

亚马逊早期的红利期有多甜？致欧的销售团队现在回忆起来还会笑："2015年那会儿， 只要选品没问题，Listing优化到位，上架一周就能出单，物流跟不上就直接空运。"他们抓住了欧美市场对"高性价比+北欧风"家居的渴求， VASAGLE工作台、FEANDREA宠物爬架这些产品，愣是在亚马逊Best Seller榜单上扎了根。招股书里藏着个细节：2020-2022年， 致欧在亚马逊分别卖了28.49亿、40.44亿、36.36亿，营收占比常年超65%，这棵大树，一度让他们忘了抬头看看天。

303个细分品类背后的隐忧：家居大卖的家底有多厚

打开致欧的线上店铺， 像进了家居杂货铺：从鞋架到庭院秋千，从猫爬架到办公桌，303个细分品类，3335个产品SPU，数字看着唬人，但懂行的人一眼就看出问题——品类太散。家居行业讲究"场景化"， 宜家靠的是客厅、卧室、厨房的全场景解决方案，致欧却更像是个"家居品类集合店"，每个品类都做，但没有一个能做到极致。

更麻烦的是利润。2020年净赚3.8亿， 2021年2.9亿，2022年2.5亿，营收从39.71亿冲到59.67亿又回落到54.55亿，利润却一路下滑。有行业分析师算过一笔账：致欧的产品均价在50-200美元之间， 亚马逊平台佣金、FBA物流费、广告投放费至少吃掉30%利润，再加上研发和仓储，净利率能维持在5%以上已经算不错。这也就是为什么他们急着上市——钱烧得太快，自造血跟不上扩张的野心。

IPO闯关记：三次暂停背后的资本博弈

致欧的上市申请，像部悬疑剧。2021年6月第一次递材料， 信心满满，后来啊2022年初财务资料过期，深交所按下暂停键；2022年4月火速更新数据恢复审核，7月好不容易过会，三个月后又收到"注册环节反馈意见落实函"，卡在再说说一公里。直到2023年6月21日这场拉锯战才终于画上句号。

中间到底卡住了什么？有传言说关联交易问题被问询——致欧实控人宋川的母亲张秀荣直接持有0.82%股份， 被认定为一致行动人；还有人说海外市场拓展的可持续性存疑，毕竟2022年营收就缩水了8.5%。致欧方面没细说 但招股书里偷偷藏着个伏笔：2023年一季度，他们海外营收占比降到58.3%，国内电商业务悄悄涨到15%，这是不是在给"鸡蛋不放一个篮子里"找退路？

9.9亿募资投向：研发还是营销？致欧的艰难平衡

上市募来的9.9亿， 致欧的计划写得很清楚：研发设计中心投2.76亿，仓储物流扩建2.58亿，郑州总部运营1.99亿，剩下的补充流动资金。但懂行的人都知道，这钱不好分——研发是长期投入，见效慢；营销是短期刺激，能立刻拉营收。致欧现在最缺的，其实是时间。

看看竞争对手：Wayfair靠纯电商家居年销140亿， SHEIN的家居品类靠着柔性供应链杀疯了致欧想在这俩巨头嘴里抢肉，不加大研发根本做不到。但2022年致欧的研发费用才1.2亿，营收占比2.02%，比行业平均水平低了整整1个百分点。这9.9亿里到底有多少能真正砸到产品创新上，而不是继续烧钱投广告打价格战？市场在等答案。

亚马逊依赖症：悬在致欧头上的达摩克利斯之剑

致欧自己可能都不愿承认，他们对亚马逊的依赖已经到了凶险的地步。2020-2022年， 亚马逊营收占比71.7%、67.8%、66.6%，看着比例在降，但基数依然庞大。2021年亚马逊封了一批家居账号，致欧当季营收直接暴跌12%，这教训够痛。

更麻烦的是亚马逊的政策变化。2023年7月， 亚马逊宣布"Buy with Prime"功能开放第三方卖家，意思就是其他平台的家居卖家也能用亚马逊的物流和支付服务，这对致欧这种"亚马逊深度玩家"不是好消息——原本靠FBA建立的壁垒，正在被一点点拆掉。招股书里提到， 致欧自建网站的营收占比从2020年的3.1%涨到2022年的5.7%，增速慢得可怜，这9.9亿募资，能不能帮他们把自建站做起来直接关系到未来生死。

对标宜家？致欧的"中国式家居梦"能走多远

致欧的招股书里白纸黑字写着"愿景是成为对标宜家的家居品牌"。这话听着鼓舞人心，但现实骨感得很。宜家靠的是"设计+供应链+体验"的铁三角， 全球25个国家拥有460多家门店，2022年营收超400亿；致欧呢？线上为主，线下体验店寥寥无几，供应链还在国内，怎么跟宜家拼全球化的场景化体验？

有跨境电商从业者给致欧支招："别硬碰硬宜家，先啃细分市场。比如'小户型收纳'、'宠物友好家居'，这些垂直赛道，致欧有亚马逊的数据优势，比宜家更懂用户痛点。"这话在理， 但致欧似乎更想走"大而全"的路子——庭院系列、宠物系列、办公系列，全线开花，后来啊就是每个品类都有，但没有一个能形成像宜家"库迪斯"那样的爆款IP。这9.9亿，能不能让他们找到真正的"破局点"？

家居上市潮：致欧只是个开始

致欧上市后 没过多久，杭州杰西亚家居也跟着启动IPO。看来家居跨境电商这潭水，真的要沸腾了。以前玩跨境电商讲究"小步快跑"， 现在拼的是"资本+供应链+品牌"的综合实力，没点真金白银，根本玩不转。

行业里有个共识：家居品类客单价高、 复购率低，但利润空间大，一旦做出品牌溢价，就能摆脱"卖货"的宿命。致欧的上市，给行业打了针强心剂——原来做家居的也能在A股分一杯羹。但硬币总有另一面上市不是终点，而是新的起点。怎么用资本加速品牌建设， 怎么平衡线上线下的关系，怎么在亚马逊之外找到第二增长曲线，这些问题，致欧得比上市前更认真地想。

写在再说说：上市只是开始， 故事远未结束

24.66元/股的发行价，让致欧科技的市值冲到近百亿，但宋川知道，这数字背后是3000多个产品的厮杀，是亚马逊平台的一举一动，是全球家居市场的风云变幻。9.9亿募资砸下去， 能不能砸出个"中国版宜家"，不好说但可以肯定的是致欧的上市，给那些还在泥潭里挣扎的家居跨境电商玩家提了个醒：要么做出差异化，要么被差异化淘汰。

郑州的办公室里 宋川盯着电脑屏幕上的亚马逊实时销量数据，窗外的阳光照进来落在一摞刚印好的招股书上。上市敲钟的热闹会过去，但家居市场的竞争，才刚刚开始。致欧的故事，现在才翻到第二章。