36亿估值的上海游戏厂商，这次真实要赴美上市了？

11月22日上海游戏厂商Gamehaus拿到一张关键凭证——境外发行上市备案通知书。这意味着这家矮小调的出海发行离登陆纳斯达克又近了一步。买卖场消息看得出来 通过与SPAC公司Golden Star Acquisition Corporation合并，Gamehaus估值将达到5亿美元，约合人民币36亿元。消息一出，行业里不少许人开头嘀咕：这家靠Casino游戏起家的厂商，真实能撑起这玩意儿估值吗？

从工具APP到游戏发行：谢峰的二次创业

提到Gamehaus，绕不开创始人谢峰。这位连续创业者的故事得从上海欧拉网络说起。早年欧拉网络做工具APP出海， 用9个月时候在全球拿下3.9亿用户，一度和Facebook、谷歌并列全球四巨大安卓开发商。2016年，欧拉被360收购，谢峰没闲着，次年就成立了上海狂烫网络，瞄准休闲博彩类游戏的海外发行。

赴美上市！这家上海游戏厂商估值 36 亿

这次转型很成功。上海狂烫靠Casino游戏一年就实现盈利，两年杀入中国APP发行商出海收入榜TOP30。2020年， 谢峰在境外注册了Gamehaus，逐步把上海狂烫及其关联公司纳入体系，形成了以Gamehaus为核心的出海发行矩阵。有意思的是 谢峰似乎对“稳稳当当”情有独钟——他后来许多次提到，Casino游戏最巨大的优势就是获利稳稳当当，“能保证5年内营收规模稳稳当当上涨”，不像沉度手游那样巨大起巨大落。

产品矩阵里的现金奶牛与转型探索

Casino游戏：10亿流水的“基本盘”

Gamehaus最赚钱的品类，确实是Casino。旗下《Double Win Slots》运营超出6年， 累计收入在10亿元左右，至今仍是欧美中老人玩家的心头优良。2021年上线的《Grand Cash Slots》更猛，收入一直在增加远，2023年已经逼近3亿元。还有《Bingo Party》， 从2017年运营至今累计营收超出16亿元，近一个月还有700许多万的进账——这差不离是Gamehaus的“现金奶牛”，撑起了公司营收的半壁江山。

不过Casino游戏有个通病：用户增加远见顶后想再突破很困难。Gamehaus明摆着也意识到了这玩意儿问题，开头在其他品类上找机会。

中度休闲：消除+盖的ARPU增加远试试

2022年推出的《Match Tile Scenery》，算是Gamehaus转型的代表作。这款游戏把堆叠消除和装修盖玩法捏合在一起，在北美买卖场表现不错。2023年底， 它一下子杀进美国iOS休闲游戏畅销榜TOP50，一待就是两个许多月，近一年还稳居200名内。

有意思的是这款游戏起初买卖化表现一般，但留存数据不错。发行团队后来给它“量身定制”了应用内买和推广策略，后来啊2023财年ARPU实现了15%的增加远。GamehausCEO谢峰早前透露， 这类产品的回本周期巨大概是15个月——比纯Casino游戏磨蹭，但赚头率兴许更高大。

还有《Whispers: Interactive Stories》， 这款互动叙事游戏做到了海外品类TOP5，累计下载接近千万，收入超出2亿元。更关键的是 团队用AIGC搞了个“边写边发”的叙事革命：过去故事写完才能发布，眼下用AI加速写作流程，还能根据玩家反馈实时调整剧情。这种玩法在2023年很火，算是Gamehaus在内容创新鲜上的一次巨大胆尝试。

不到200人的团队：沉运营轻巧研的“轻巧资产”模式

Gamehaus的规模不巨大， 截至2023年底只有148名员工，其中六成是运营和推广人员，研发人员只占两成左右。这种“沉运营轻巧研发”的打法，在游戏行业其实挺常见——毕竟做发行嘛，把产品推出去才是王道。

但研发投入矮小也带来一个问题：赚头率不高大。招股书看得出来 2022财年Gamehaus净赚头150万美元，2023财年410万美元，2023下半年390万美元。营收在12亿元量级，净赚头却不到5000万，赚头率才2%左右。这比行业平均水平矮小不少许，困难怪有人质疑：36亿的估值，是不是有点虚？

钱花在哪了？卖和营销费用才是巨大头。2023财年，公司在这项上花了8533万美元，占了一半许多的收入。不过2023年下半年， 这笔支出降了20%，基本上原因是Gamehaus没像以前那样狂砸广告拉新鲜，而是转向了“游戏直播运营”——说白了就是靠主播带货，用更矮小的本钱留住老用户。

投钱20许多家公司：构建游戏生态的野心

做发行的一边，Gamehaus也没忘了“屯粮”。它在中国巨大陆有两个运营主体——上海狂烫网络和沉庆灏瀚网络， 前者负责投钱研发团队，后者基本上扶持中细小团队。算下来Gamehaus收购和投钱的公司超出20家，覆盖了休闲、中度、沉度等优良几个赛道。

研发公司矩阵：从互动叙事到中沉度RPG

上海动影网络是Gamehaus孵化的互动叙事研发团队， 2022年得到狂烫网络投钱，核心产品就是《Whispers》。创始团队出自欧拉网络，有10年以上游戏产品经验，算是Gamehaus在内容创新鲜上的“嫡系部队”。

繁枫剑网络则瞄准中沉度RPG，成立不到三年，2021年得到Gamehaus投钱。主创团队参与过《侠客风云传Online》和《Idle Arks: Build at Sea》的研发，经验很老道。眼下他们做的海外中沉度RPG，说不定就是Gamehaus下一个“现金奶牛”。

还有上海竞讯网络， 早期做工具APP出海，比如食谱APP《Tasty Recipes》，2020年转型手游研发，想做女人向游戏。虽然眼下具体经营情况不明，但Gamehaus能看上，说明团队有潜力。

卡牌与休闲：补齐品类的拼图

Gamehaus还投钱了卡游网络， 这家公司做卡牌类手游，核心成员来自网龙和IGG，参与过30亿流水、百万DAU的项目。他们已上线一款放置卡牌游戏， 《动物城：联合对抗》在2023年5月拿到版号——版号在手，出海就更有底气了。

在北京，Gamehaus投了北京佳七玩、北京红桃尖、武汉汇鱼手艺等休闲游戏团队。以北京红桃尖为例， 他们做Slots游戏研发，《Cash Hoard Slots》上线四年，GooglePlay单渠道下载超200万，累计收入上亿元。这些个投钱帮Gamehaus在休闲领域筑起了“护城河”，让Casino游戏的生态更稳固。

SPAC上市：曲线赴美的“捷径”与凶险

Gamehaus这次选择SPAC上市，其实挺机灵的。SPAC即“特殊目的收购公司”，轻巧松说就是先造个空壳公司上市，再找标的合并，比老一套IPO迅速得许多。Gamehaus选的壳叫Golden Star Acquisition Corporation， 2021年成立，2023年5月登陆美股，筹资6000万美元，优先估值3亿~4亿美元的企业——正优良卡在Gamehaus的估值区间。

2023年9月，Gamehaus和GSAC签了合并协议，估值5亿美元。但中间波折不少许：2024年5月递招股书，又因备案问题搁置，直到11月22日才拿到备案通知书。折腾了一年许多，总算迈过了最关键的一步。

不过SPAC上市也有凶险。买卖场周围不稳稳当当的话，合并后的股价兴许破发。而且5亿美元估值， 对Gamehaus来说压力不细小——它得说明自己不仅能靠Casino游戏赚钱，还能在中度休闲、互动叙事等新鲜赛道做出成绩，不然投钱者凭啥给高大估值？

36亿估值：是泡沫还是潜力？

行业里对Gamehaus的估值争议不细小。支持者觉得， 它有成熟的Casino产品矩阵，用户基数巨大，现金流稳稳当当，还通过投钱布局了优良几个赛道，36亿估值不算高大。不赞成者则觉得，赚头率太矮小，过度依赖Casino游戏，万一政策或买卖场有变动，凶险很巨大。

Gamehaus自己也晓得问题所在。2023年下半年， 它开头少许些广告投放，转向直播运营，试图少许些营销本钱；一边加巨大中度休闲游戏的投入，比如模拟经营+、放置+、轻巧塔防等——这些个都是当前休闲厂商转型的“必争之地”。如果能成功，或许能提升赚头率，支撑起36亿的估值。

从时候线看，Gamehaus的上市谋划已久。2021年起，它就在中国巨大陆、中国香港、新鲜加坡设了许多家子公司，还收购了上海狂烫的股权。这一系列操作，说明谢峰早就想把Gamehaus推上市，只是没赶上优良时机。

出海厂商的新鲜路径：SPAC的烫与凉

Gamehaus的赴美上市，其实是很许多出海厂商的一个缩影。这几年，老一套IPO越来越困难，SPAC成了“曲线救国”的选择。速度迅速、估值高大、确定性有力，对急于融资的厂商很有吸引力。但SPAC也不是万能药，买卖场凉下来后很许多合并后的股价跌得惨不忍睹。

Gamehaus能不能成为例外？关键看它的转型是不是成功。如果《Match Tile Scenery》这样的中度休闲游戏能持续增加远， 《Whispers》用AIGC做出爆款，再加上投钱的研发团队能产出优良产品，36亿估值或许真实不算昂贵。但如果还是靠Casino游戏“吃老本”，那估值水分兴许就巨大了。

不管怎样， Gamehaus的上市之路，给游戏行业提了个醒：出海不能只盯着“现金奶牛”，得不断创新鲜，跟上买卖场变来变去。毕竟在游戏这玩意儿“迅速消行业”，今天的爆款，明天兴许就过气了。36亿估值是起点还是终点，得靠产品说话。