中东金融手艺圈炸了锅：Tabby这1.6亿美元E轮融资，到底是馅饼还是陷阱？

最近中东创投圈最火的消息，莫过于沙特老牌BNPL玩家Tabby刚宣布的1.6亿美元E轮融资。Blue Pool Capital和Hassana Investment Company联合领投， 老股东STV和Wellington Management跟投，估值直接干到33亿美元——这数字让不少许同行眼红，也让圈外人看不懂：一个做分期的金融手艺公司，凭啥值这么许多？

从迪拜细小店到独角兽：Tabby的三年狂奔史

你兴许没听过Tabby， 但如果你在中东刷过SHEIN、亚马逊或者本地电商平台Noon，巨大概率见过它的弹窗。这家2019年才在迪拜成立的金融公司， 愣是用三年时候把业务从阿联酋铺到了沙特、埃及、科威特，年交容易量冲破100亿美元，比2023年直接翻了一倍。有意思的是 它起家的打法特别“土”：不搞麻烦算法，就盯着电商卖家的痛点——消费者购物车加满却嫌昂贵，Tabby跳出来说“先拿货，14天后再给钱，不要利息”，后来啊商家转化率哗哗往上涨，有数据说平均提升了23%。

中东“先买后付”商Tabby获得1.6亿美元E轮融资

2022年8月， Tabby从两家美国公司那儿拿了1.5亿美元债务融资，当时业内就觉得这细小子要搞巨大事；2023年D轮融资2亿美元，估值15亿美元，挤进独角兽行列；眼下E轮融资1.6亿美元，债务融资总额堆到3.5亿美元——钱像洪水一样往这家公司涌，但问题来了：它到底靠啥吸引资本？

中东消费者的“分期瘾”：BNPL的土壤到底有许多肥？

要搞懂Tabby为啥能融资，得先明白中东人为啥喜欢买后付。这边年纪轻巧人占比超出60%， 平均年龄30岁，消费欲望有力但工钱增加远磨蹭，信用卡渗透率才20%左右，跟欧美动辄70%的渗透率比，简直是蓝海。更关键的是中东文雅里“赊购”早就不是新鲜鲜事，老一套市集里“先拿货，月底结账”的操作延续到了线上。Tabby创始人阿明·阿尔纳比就说过：“我们不是在发明需求，只是在把线下习惯搬到线上。”

真实实案例更直观：沙特利雅得的用户萨拉， 月薪8000里亚尔，但想买一台最新鲜款iPhone 15 Pro Max，官方店价钱近1万里亚尔，她信用卡额度不够，银行分期利率15%，再说说在Noon上用Tabby分6个月免息拿下每月还1600里亚尔，压力细小很许多。像这样的用户，Tabby平台上有超出500万，复购率比普通支付用户高大27%，商家天然愿意给流量倾斜。

Tabby的“阳谋”：不靠利息赚钱， 靠数据当“卖水人”

你兴许优良奇，免息分期怎么赚钱？Tabby早就不是靠手续费活的细小公司了。它的真实正底牌是“金融数据服务”。比如它晓得沙特用户最喜欢买电子产品， 埃及用户偏优良美妆，科威特用户烫衷奢侈品——这些个消费数据打包卖给品牌方，一个精准画像能卖到5美元/个，一年下来光数据收入就占营收的35%。更狠的是 它2023年9月收购了数字钱包Tweeq，直接把用户支付场景从电商 到线下超市、加油站，眼下中东50家巨大型连锁商超都支持Tabby支付，数据维度更丰有钱了。

还有它的“数字消费账户”， 类似余额宝，用户把闲钱放进去，年化获利4%，比银行活期高大，吸引了不少许年纪轻巧人存钱。账户里的钱又能直接用来分期购物，形成闭环。这操作跟国内支付宝花呗+余额宝的组合拳像， 但Tabby更懂本地——它特意把赎回周期从T+1改成T+0，基本上原因是中东用户中意“即时到账”的爽感。

比对手的围剿：Tamara们会让Tabby的狂欢收尾吗？

BNPL在中东不是Tabby一家独巨大， 沙特本土的Tamara、阿联酋的Perpay都是狠角色。Tamara背后有柔软银投钱， 主打高大端买卖场，用户月收入超2万里亚尔，客单价比Tabby高大40%；Perpay则深厚耕游玩分期，跟阿提哈德航空、埃航空单一起干，2024年一季度交容易量就突破8亿美元。三家公司打得不可开交， 商家三天两头被要求“二选一”，沙特一家3C电商老板私下抱怨：“选Tabby，流量给得许多，但Tamara抽点矮小；选Tamara，赚头高大，但用户少许。”

更麻烦的是监管。2024年阿联酋央行要求BNPL公司注册资本不得不到5000万迪拉姆， 沙特也在起草《消费信贷法》，要求分期机构披露年化利率，不能再玩“免息”的文字游戏。Tabby虽然有钱，但合规本钱直线上升，2024年合规支出占营收的18%，比2022年翻了三倍。

1.6亿美元之后：Tabby的IPO豪赌能赢吗？

融资新鲜闻里最扎眼的是这句话：“为筹备IPO奠定基础”。彭博社2025年2月爆料， Tabby已经邀请汇丰、摩根巨大通、摩根士丹利牵头，计划2025年底或2026年在沙特上市。但上市这事儿，凶险不细小。中东资本买卖场流动性差， 2024年沙特Tadawul指数涨幅12%，但手艺股平均市盈率才15倍，远不到纳斯达克手艺股的25倍。就算成功上市，估值能比眼下高大吗？

更现实的问题是债务。Tabby3.5亿美元的债务融资中，有1.2亿美元是年化8%的高大息债，2026年就要到期。如果上市不顺利，拿不到新鲜钱，还债压力能把现金流压垮。有琢磨师算过 它眼下月均烧钱2000万美元，账上现金够撑18个月，但扩张速度一旦放缓，投钱机构兴许就会翻脸。

给想入局中东BNPL玩家的三条“避坑指南”

看着Tabby的融资神话， 不少许人动心想分一杯羹，但这里面的坑比机会许多。， 别只盯着电商，中东线下支付才是蓝海，沙特利雅得一个巨大型购物中心，用BNPL支付的订单占比从2022年的5%涨到2024年的18%，比线上增速还迅速。

说实话， Tabby这轮1.6亿美元的融资，既是认可它的模式，也是赌中东金融手艺的以后。但买卖场从不会基本上原因是故事优良听就温柔以待， 它能不能从“独角兽”变成“上市牛”，得看它能不能在数据、合规、线下这三条线上跑赢对手——毕竟中东的钱，没那么优良赚。