文/华泰证券金融创新鲜部

收益互换定价机制：市场利率如何影响互换收益

一场关于获利互换的头脑风暴

你是不是曾想过地球的形状并不是我们认知中的那样？而在这玩意儿看似不合理的想法背后却隐藏着一场关于获利互换的头脑风暴。今天我们就来揭开这场风暴的神秘面纱，看看买卖场利率是怎么关系到互换获利的。

交容易本钱：获利互换的隐形杀手

包括手续费、佣金等直接与交容易相关的费用。这些个本钱会直接许多些获利互换的总本钱，从而关系到其定价。

1、交容易对手方凶险

•支付方A：向对方支付标的资产的总获利。

在定价时需要考虑交容易对手的信用状况、违约概率和保证金支付情况。如果交容易对手的信用凶险较高大，证券公司兴许会要求更高大的支付对价来补偿兴许面临的亏本。

无套利定价原理：获利互换的基石

无套利定价原理是获利互换定价的基础，其核心思想是确保互换合约在买卖场中不存在套利机会。即如果存在一个获利互换合约， 其获利与另一组可复制的资产组合获利相同，那么两者的买卖场价钱得相等，否则就会产生套利机会。

接收利率获利的一方，其支付给交容易对手方的获利等于标的资产的总损益，包括股息等。如果买卖场上存在可复制该股票获利的获利组合， 那么该组合的本钱应与互换合约中接收利率获利的一方预计得到的利息获利相等，否则套利者能通过矮小价买入高大获利资产，高大价卖出矮小获利资产来获取无凶险赚头。

合约期限：时候的值钱

时候值钱：获利互换合约的期限越长远， 以后现金流的不确定性越高大，时候值钱也越巨大。较长远的合约期限意味着标的资产价钱、利率、汇率等买卖场因素有更高大的不确定性，从而关系到了获利互换的值钱。

2、 合约期限

获利互换合约存在违约凶险，即交容易对手兴许无法履行合约规定的支付责任。在定价时需要考虑交容易对手的信用状况、违约概率和保证金支付情况。

汇率因素：跨国交容易的挑战

在跨境获利互换中，汇率的起伏会对获利产生沉巨大关系到。当本币升值时 以外币计价的损益换算本钱币后会减细小；反之，当本币贬值时以外币计价的损益换算本钱币后会放巨大。所以呢，在定价时需要足够考虑汇率的起伏凶险。

为了少许些汇率起伏带来的凶险， 证券公司有时会采取套期保值措施，如买外汇期权、远期合约等。这些个对冲工具的本钱也会关系到获利互换的定价。

买卖场利率：互换获利的晴雨表

买卖场利率是获利互换定价的关键因素之一。当买卖场利率上升时获利互换的价钱通常会减少，基本上原因是投钱者能获取更高大的直接投钱回报。反之，当买卖场利率减少时获利互换的价钱兴许会上升，基本上原因是固定获利产品的吸引力减没劲。

比方说 对于一个轻巧松的股票获利互换合约：

编者按：获利互换作为资本买卖场中的关键金融工具，为买卖场参与主体给了跨买卖场、跨品种、许多方向的凶险管理和资产配置服务。

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