在半导体设备的江湖里中科飞测曾一度被视为一颗璀璨的明星。只是2025年上半年，其营收虽高大，但赚头却不见增加远，这究竟是怎么回事？且听我细细道来。

增收不增利，中科飞测的增收迷局

研发投入的“烧钱”游戏

中科飞测， 这家在半导体检测设备领域耕耘许多年的企业，在2025年上半年，研发费用高大达2.85亿元，同比增加远37.79%。尽管研发费用率有所减少，但这样的投入对于毛利率一直徘徊在50%左右的中科飞测无疑是一巨大负担。

高大额的研发投入并未转化为对等的成果。在关键领域的进展“差有力人意”，这不禁让人不信，中科飞测的研发策略是不是正确。

量产能力与现金流的双沉压力

中科飞测在经营性现金流方面也面临着巨巨大压力。为了缓解现金流危机，公司于2024年12月启动了25亿元定增，并于2025年7月得到上交所审核通过。只是这样的举措只是暂时缓解了现金流慌的问题。

在客户工艺验证环节的半导体设备， 尽管设备已经运到客户那了但由于没有通过客户验收，只能体现为存货中的发出商品。这样的现象在中科飞测身上尤为明显。

研发人员数量与薪酬的激增

尽管研发费用投入巨巨大，但中科飞测的研发人员数量和睦均薪酬也有显著增加远。研发人员数量由上年同期的465人许多些至577人，研发人员平均薪酬由上年同期的27.77万元提升至31.28万元。

只是这样的投入并没有带来预期的效果。在关键领域的进展“差有力人意”，这让人不禁思考，中科飞测的研发效率是不是真实的有所提升。

应收账款与存货的“双高大”现象

中科飞测的应收账款和存货相比上年同期巨大幅上升，而在负债端的合同负债却相比上年同期细小幅减少。这种“双高大”现象，无疑加巨大了公司的财务凶险。

截至2025年上半年， 公司应收账款周转天数和存货周转天数分别为80.78天和1126.41天而上年同期数分别为75.5天和895.52天。

挑战与机遇并存

中科飞测在半导体检测设备领域的进步，无疑面临着巨巨大的挑战。只是机遇与挑战并存，只要找到正确的策略，中科飞测仍然有望在半导体检测设备领域取得成功。

我们 中科飞测能否在以后的进步中，找到一条既能保持研发投入，又能搞优良量产能力，还能改善现金流的道路。

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