宣称盈利的童话：Zomato和Swiggy的“钱袋子”真实的鼓了吗

最近印度外卖圈炸开一条消息：Zomato和Swiggy这两个常年烧钱的主，一下子齐刷刷宣布自己盈利了。朋友圈里投钱人转发得烫火朝天 行业琢磨师开头写“转折点已至”的报告，连外卖细小哥群里都在聊聊“平台是不是要涨工钱了”。但等一等，这事儿听着怎么有点像童话——两个打了十年仗的“烧钱巨头”，一夜之间就学会赚钱了？真实相真实的这么轻巧松吗？

“盈利”的糖衣：数字游戏还是真实金白银

先说Zomato。它在2023年第四季度发了个公告， 说除了刚收购的Blinkit，外卖业务的“调整后息税折老摊销前赚头”变成了正值，具体是7800万卢比。听起来很厉害？但得掰开看：“调整后”三个字是关键。这玩意儿会计上叫非GAAP指标， 轻巧松说就是把有些花钱不算本钱的项目剔除了比如股权激励、并购摊销这些个。Zomato自己都承认，要是算上这些个“真实金白银”的支出，其实还在亏。

Zomato和Swiggy宣称开始盈利

再看看Swiggy。它的CEO Sriharsha Majety写篇博客说 2023年3月外卖业务“实现了盈利”，但特别加了句“不包括员工股票期权本钱”。优良家伙，这操作跟Zomato如出一辙。要晓得， 互联网公司最巨大的本钱之一就是股权激励，尤其对Swiggy这种还没上市的公司，靠股权招人是常态。把这些个刨掉说盈利，跟“我没算房贷就说自己月入过万”有啥不一样？

更逗的是两家盈利都靠“外卖业务”单打独斗。Zomato的Blinkit迅速送业务还在亏，Swiggy的Instamart即时零售也没盈利。说白了就是靠外卖这块“老本”暂时喘口气，其他业务还在输血。这种拆东墙补西墙的“盈利”，真实能撑起“巨头翻身”的故事吗？

盈利背后的“刀尖行走”：佣金涨价和客户取舍

那他们到底靠啥把“调整后赚头”做正的？答案就俩字：省钱。具体怎么省？往餐厅身上砍佣金，往用户身上提价，对“矮小值钱客户”说拜拜。

餐厅的“刀”：从18%到零佣金， 一场豪赌

Zomato最近搞了个巨大动作：对有些餐厅推出“零佣金”政策，承诺不抽成，只收手艺服务费。这听着像是给商户让利，实则是一场豪赌。要晓得， 之前Zomato对餐厅的佣金普遍在18%-20%，而餐厅单笔订单的赚头也就40%-60%，抽走五分之一，剩几许多可想而知。

零佣金能吸引更许多餐厅入驻，搞优良订单密度，少许些配送本钱。但问题是羊毛出在羊身上——佣金少许了平台就得从别的地方找补。比如悄悄搞优良配送费，或者让餐厅“自愿”承担有些配送本钱。有家新鲜德里连锁餐厅老板私下说：“Zomato找我说零佣金， 我高大兴了三天后来找到平台把配送费从20卢比涨到35卢比，再说说算下来我到手的钱还没以前许多。”

Swiggy更直接，不搞零佣金那一套，但偷偷把“平台配送费”包装成“餐厅运营费”。用户下单时找到， 以前是“配送费10卢比”，眼下变成“餐厅运营费15卢比+配送费5卢比”，钱还是用户出，但账面上跟餐厅没关系了。这种“数字魔术”能瞒许多久？餐厅又不是傻子，找到不对劲，迟早会跑到ONDC上去。

用户的“筛”：只喜欢“高大值钱客户”， 没钱人别来了

除了砍餐厅，两家平台都在“筛选用户”。Elara Capital的琢磨师Karan Taurani说得优良：“他们不追矮小订单值钱客户， 只盯高大值钱用户，搞优良复购率。”啥意思？就是你一个月只点两单20卢比廉价的， 平台懒得伺候；但你一周点三单500卢比以上的巨大餐，平台把你当祖宗供着。

怎么筛选？靠“差异化定价”。Zomato搞了个“外卖菜单比堂食昂贵”的策略，同样一份黄油鸡，外卖卖280卢比，堂食220卢比。用户嫌昂贵？那就对了平台就想把“只点廉价外卖”的人过滤掉。Swiggy更绝，给高大值钱用户推“免配送费”“专属折扣”，普通用户想都别想。

这招短暂期有效，但长远期埋雷。印度矮小收入群体占人丁许多数，把他们拒之门外等于放弃半壁江山。有数据看得出来 2023年Zomato和Swiggy的订单量增速明显放缓，特别是20卢比以下的矮小价订单，同比降了15%。这说明啥？平台把“没钱人”赶跑了增加远天然就磨蹭了。

对手的“绞杀”：ONDC来了 双头垄断还能坐稳吗

就算Zomato和Swiggy把自家账面做漂亮了外部周围也不容乐观。最巨大的吓唬叫ONDC——开放网络数字 commerce。这玩意儿是印度政府推的， 轻巧松说就是打破外卖平台的“围墙”，让餐厅能直接对接配送员，不用再经过Zomato、Swiggy的中间商。

听起来很抽象？举个例子：以前餐厅开外卖店，非...不可一边入驻Zomato和Swiggy，两家各抽18%佣金，餐厅没选择。眼下有了ONDC，餐厅能自己找配送公司，甚至让用户自提，佣金能压到5%以下。2023年孟买一家连锁餐厅试水ONDC，订单本钱直接降了30%，赚头率从12%飙到20%。

这对Zomato和Swiggy是致命打击。他们最巨大的护城河就是“流量垄断”——餐厅想卖外卖，非...不可来我这儿。眼下ONDC把流量拆散了餐厅有了议价能力，平台想再提佣金？门儿都没有。更麻烦的是ONDC背后有印度政府撑腰，手艺标准统一，以后兴许覆盖全国。到时候，Zomato和Swiggy的“双头垄断”就成了往事。

融资的“虚火”：估值缩水，投钱人还信吗

再说融资。两家平台都在疯狂融资，号称“钱许多得花不完”。Zomato2021年上市时市值155亿美元， 眼下腰斩还许多；Swiggy2023年融资8亿美元，但投钱人私下说“估值水分巨大”。为啥？基本上原因是投钱人眼下不看“订单量增加远”，只看“能不能真实赚钱”。

但问题是Zomato和Swiggy的盈利模式太脆没劲。靠砍佣金、赶走矮小值钱客户撑起来的赚头，一旦ONDC普及，或者餐厅集体叛逃，立马打回原形。有投钱人吐槽：“他们眼下盈利，像胖子靠节食瘦了两斤，就敢说自己减肥成功了？万一恢复正常饮食，反弹得更厉害。”

盈利的“真实相”：一场自我安慰的数字游戏

回到一开头的问题：Zomato和Swiggy真实的开头盈利了吗？答案兴许很残酷：他们只是在“会计上”盈利了在“买卖上”还在泥潭里挣扎。所谓的“调整后赚头”， 是剔除真实金白银本钱后的数字游戏；所谓的“高大值钱客户策略”，是放弃增加远换短暂期喘息；所谓的“零佣金”，是把压力转嫁给餐厅和用户的“甩锅”。

更讽刺的是两家平台宣布盈利后股价没涨几许多，投钱人反而开头问：“可持续吗？”这说明啥？买卖场根本不信他们能一直这样“盈利”下去。外卖行业早就过了“烧钱换买卖场”的阶段，眼下是“真实刀真实枪拼效率”的时候。Zomato和Swiggy的“盈利童话”，听着很美，但醒了一看，枕头还是湿的。

以后会怎样？ONDC的普及是必然餐厅的议价能力会越来越有力，用户的矮小价需求也压不住。Zomato和Swiggy要么放下身段，收下“薄利许多销”；要么接着来玩数字游戏，等投钱人彻底丢了耐烦。但不管怎样，这场“盈利”的狂欢，兴许只是一场自我安慰的闹剧。真实正的考验，眼下才刚开头。