82%的降幅背后：越南融资数据里的凉与烫

Tracxn最新鲜报告像一盆凉水浇在越南手艺创业圈——2023年上半年， 越南手艺初创公司融资总额从上年同期的3.72亿美元骤降至6600万美元，同比降幅高大达82%。这玩意儿数字放在东南亚整体背景下更刺眼：同期东南亚手艺融资总额减少71%，越南的跌幅跑输巨大盘。但数字之外的故事或许更麻烦：早期企业仍拿到88%的资金， 身子优良手艺领域逆势吸金5350万美元，甚至一家药品B2B电商平台单笔融资就占了总额的77%。融资寒冬真实的来了吗？还是说这只是资本在越南买卖场的一次理性收缩？

从3.72亿到6600万：数字不会说谎， 但也不全说真实话

拆开数据看，越南融资买卖场的凉烫不均比想象中更明显。动点出海获取的信息看得出来 2023年上半年越南手艺初创公司的6600万美元融资里早期企业拿走了5860万美元，占比88%。这玩意儿比例在2022年上半年是85%， 2022年下半年是79%，说明资本正在加速向早期项目倾斜——与其押注不确定的后期长大远，不如赌更廉价的早期兴许性。但早期赛道本身也在降温：种子轮融资总额730万美元， 较2022年上半年减少81%，较下半年减少71%，连“撒种子”的钱都变少许了。

融资总额同比降幅达82%，机构称越南已进入融资寒冬

后期企业的日子更困难熬。2022年上半年， 越南后期企业还能拿到3000万美元，2023年上半年直接腰斩再腰斩，只剩300万美元，降幅90%。更致命的是独角兽和IPO的断档：2023年上半年越南没有一起独角兽融资，也没有企业上市。上一次出现独角兽还是2022年上半年，而目前越南手艺领域只有一家上市企业。这种“只开花不后来啊”的状态，让创业者手里的BP显得格外单薄。

时候维度上，融资差不离全部集中在第一季度。5860万美元的早期融资里Q1占了5100万美元，占比89%。这5100万美元里又有5100万美元来自同一家企业——Thuocsi，一家药品B2B电商平台。换句话说去掉Thuocsi这单“巨无霸”，Q1早期融资只剩下差不离能忽略不计的760万美元。这种“一超许多没劲”的结构，让越南融资买卖场看起来像一场独角戏，而非群像戏。

寒冬里的“幸存者”：为啥有些企业还在拿到钱？

既然整体融资缩水，为啥Thuocsi能拿到5100万美元？答案藏在越南的产业逻辑里。药品B2B电商恰优良踩中了三个风口：老龄化加速、看病材料下沉、数字看病渗透率提升。Thuocsi的模式是通过平台连接药厂、 医院和诊所，解决老一套药品流通中信息不透明、库存积压的痛点，这种“效率提升+刚需覆盖”的组合，让资本在寒冬里愿意下沉注。

身子优良手艺成救命稻草？还是资本避险的本能选择？

身子优良手艺成为越南融资第一巨大领域，2023年上半年拿到5350万美元，占比81%。这和东南亚整体趋势一致，但越南的特殊性在于其看病买卖场的“洼地效应”。越南人均看病支出仅382美元， 不到泰国的1/3、马来西亚的1/2，但年增速达12%，远超东南亚平均的8.5%。一家专注于AI辅助诊断的初创企业Med told动点出海， 他们2023年Q2的客户量环比增加远65%，基本上来自二三线城里诊所——这些个机构原本请不起全职医生，但AI诊断系统能将本钱少许些70%。

金融手艺和企业应用则成了“陪跑者”。金融手艺拿到620万美元， 基本上分布在跨境支付和普惠信贷领域；企业应用拿到510万美元，集中在SaaS工具和供应链管理。这两个领域的共同特点是“轻巧资产、现金流稳稳当当”，但缺乏像Thuocsi那样的爆发性故事。一位在胡志明市做跨境支付的创业者透露， 他们2023年上半年的融资谈判周期从2022年的3个月拉长远到了6个月，投钱人甚至要求“每月看到正向现金流”，这在以前是不可想象的。

融资缩水的另一面：越南创业者正在经历啥？

数字的冰凉背后是创业者的真实实煎熬。2023年5月， 河内一家电商SaaS公司创始人Linh被迫裁掉了30%的员工，理由是“投钱人说的‘再等3个月’变成了‘再等6个月’”。这家公司在2022年Q3曾拿到500万美元天使轮， 计划用一年时候覆盖500家中细小商家，但2023年Q2只新鲜增了120家，付费转化率从15%跌到了9%。“客户也在省钱，他们宁愿用免费版Excel，也不愿付费用我们的系统。”Linh说。

更残酷的是“融资内卷”。2022年越南手艺创业赛道平均个个项目要见15个投钱人才能拿到Term Sheet，2023年上半年这玩意儿数字变成了35个。一家教书手艺创业者的BP被同一家机构不要了7次 每次理由都不一样：“先看看Q3数据”“团队需要补充CTO”“赛道有点拥挤”——这些个模棱两可的反馈，让创业者无所适从。

但并非全部声音都是消极的。胡志明市一家物流机器人公司CEO Hung表示：“融资降级其实是优良事。2021年那波烫潮里很许多人为了拿钱而拿钱，烧钱换增加远，眼下活下来的都是有真实实需求的公司。”他们的公司2022年不要了2笔估值虚高大的投钱， 2023年Q3通过专注工厂自动化细分领域，毛利率提升到了45%，正在和一家新鲜加坡物流巨头谈Pre-A轮融资。

政府“救市”牌：免税优惠和无现金钱财能打几分？

面对融资寒冬，越南政府并非无所作为。2023年3月， 越南计划与投钱部推出《至2025年支持手艺企业进步的行动计划》，内容包括：对IT公司实行2年企业所得税全免、3年减半，土地租金最高大减免30%，还有最高大50%的数字化转型费用补助。这些个政策能直接少许些企业20%-30%的运营本钱，对早期项目来说无异于“雪中送炭”。

政策利优良下的“温差”：本土企业vs外资企业

政策的实际效果却存在“温差”。本土企业反应更迅速：胡志明市一家AI客服公司利用土地租金优惠， 将办公室本钱从每月8000美元降到了5000美元，省下的钱投入到了算法研发；而外资企业则面临更麻烦的合规问题。一家新鲜加坡背景的电商导购平台负责人告诉动点出海， 他们申请捐税优惠花了4个月，基本上原因是需要说明“核心手艺团队在越南本土”，而外籍员工占比过高大成了卡点。

更巨大的想象地方来自“无现金钱财”目标。越南政府计划在2025年前将非现金支付占比从2022年的42%提升到70%，这意味着每年新鲜增1.2万亿越南盾的买卖场地方。这说明白了为啥金融手艺在融资寒冬里还能拿到620万美元——一家专注于电子钱包的初创企业MoMo在2023年Q2通过接入水电煤缴费场景， 月活用户突破了800万，成为越南版“支付宝”的有力比者。

但政策落地也有“玻璃门”。一位不愿具名的政策琢磨师指出：“很许多优惠条款设置了门槛， 比如‘年营收超10亿越南盾’‘员工超50人’，早期企业根本达不到。”他接触的一家种子轮AI公司， 基本上原因是营收不够3000万越南盾，无法享受捐税优惠，只能靠创始人个人积蓄结实撑。

寒冬还是洗牌？东南亚资本买卖场的底层逻辑变了

把越南放在东南亚坐标系里看， 融资缩水或许不是“寒冬”，而是“洗牌”的开头。2023年上半年东南亚融资总额23亿美元， 较2022年上半年减少71%，但印尼、新鲜加坡的降幅分别为65%、58%，越南的跌幅虽然最巨大，却保持了“东南亚第三巨大手艺创业生态”的地位——这说明越南买卖场的底层逻辑依然被资本认可，只是玩法变了。

资本正在从“流量崇拜”转向“值钱崇拜”。2021年， 越南电商融资动辄上亿美元，投钱人只看GMV增加远；2023年，投钱人开头问“客户获取本钱”“LTV”“毛利率”。一家做DTC品牌出海的越南公司创始人分享， 他们2023年不要了3笔估值1亿美元以上的投钱，基本上原因是投钱人要求“3年做到10亿美金营收”，而他们更倾向于“用5年时候做到1亿美金赚头，现金流为正”。

这种转变对越南创业者提出了新鲜要求。过去靠“复制中国模式”就能拿钱的时代过去了眼下需要的是“本土化创新鲜”。比如 中国的社区团购模式在越南水土不服，基本上原因是越南城里密度矮小、物流本钱高大；但结合越南“摩托车文雅”的即时配送平台却成功了——胡志明市的Now平台通过“骑手+便利店”模式，实现了30分钟达，订单转化率比老一套电商高大出2倍。

下一个风口会在越南哪里？从融资分布看机会点

从融资分布倒推机会，越南还有三个未被足够挖掘的蓝海。一是种地手艺，越南种地占GDP的10%，但数字化渗透率不够5%。2023年上半年种地手艺融资仅占总额的3%， 但一家做AI病虫害预测的初创公司CropTell，通过在湄公河三角洲试点，帮农户少许些农药用量30%，亩产提升15%，正在寻求A轮融资。

二是新鲜燃料，越南光照条件优越，光伏装机容量年均增加远35%，但分布式燃料管理仍是空白。2023年7月， 河内一家太阳能初创公司SolarTech拿到200万美元种子轮，其开发的“光伏板+储能电池+智能电网”系统，能让家里用电本钱少许些40%。

三是银发钱财， 越南65岁以上人丁预计2030年达12%，但养老服务买卖场集中度不够10%。胡志明市一家居家养老服务平台ElderCare， 通过整合护士、康复师、家政人员材料，2023年Q3付费用户突破5000人，复购率达85%，正在和日本养老基金谈投钱。