云业务增速放缓，谷歌的“近忧”从何而来？

看谷歌第二季度云业务的数据，心里总有点发紧。80亿美元收入，同比增加远28%，听起来不错，但比琢磨师预期的82亿美元差了那么一点。更扎心的是 Canalys的报告看得出来全球云基础设施服务买卖场增速从去年同期的23%直接掉到16%，整个行业像被踩了刹车。谷歌作为云买卖场的追赶者， 增速虽然比行业平均高大，但AWS、Azure这些个老对手的压力，恐怕让管理层夜里睡不着觉。毕竟云业务被谷歌看作“第二增加远曲线”，眼下曲线的斜率变缓，能不让人捏把汗？

724亿美元买卖场背后 增加远瓶颈初现

全球云买卖场724亿美元的盘子，同比只涨了16%，这数字放在两年前简直不敢想。那时候企业都在疯狂上云，增速动辄30%以上，眼下倒优良，钱财一起伏，企业先砍云预算。谷歌云拼了命想从AWS手里抢份额，2023年上半年砸了不少许钱搞促销和基础设施，但收入还是差了点意思。更麻烦的是 云业务毛利率一直比AWS矮小，2023年Q2虽然EBITDA赚头率涨了0.31个百分点，基本上靠裁员和砍租赁省下来的本钱，不是真实本事。这种“节流”撑起来的增加远，能走许多远？

谷歌：虽无远虑，但有近忧

广告买卖场复苏迅速，却困难掩“依赖症”隐忧

优良消息是谷歌的广告业务活过来了。2023年第三季度， 营销预算反弹比预期迅速，谷歌赶紧把全年广告收入预测从2337亿美元上调到2357亿美元，同比增加远5%。YouTube Shorts更是成了“救命稻草”， 2023年Q3广告收入同比涨了40%， Shorts的播放量突破500亿次用户平均每天花在上面35分钟。但镇定想想，谷歌的命根子还是搜索广告，占了广告收入的60%以上。短暂视频广告虽然增加远迅速，但单价只有老一套搜索广告的1/3，用户刷完就划走，转化率矮小得可怜。这种“依赖搜索+押注短暂视频”的模式，万一哪天广告预算再萎缩，谷歌会不会又回到原点？

从搜索到短暂视频，谷歌的“变现焦虑”

搜索广告的黄金时代优良像过去了。用户眼下更习惯刷短暂视频、看短暂内容，谷歌搜索的点击率逐年下滑，2023年Q2比2021年矮小了12%。为了保住收入，谷歌结实是把广告位从每页3个许多些到4个，后来啊用户体验差到被骂上烫搜。更尴尬的是 YouTube Shorts的货币化还没彻头彻尾跑通——虽然播放量高大，但用户刷太迅速，广告主投了钱看不到转化，2023年Q2 Shorts的广告填充率只有45%，比长远视频矮小了20个百分点。谷歌眼下就像一个守着金山却不会挖矿的人， 手里有流量，却变不成钱，这种“变现焦虑”比增速放缓更让人头疼。

AI牌打得响，Gemini能撑起“长远远打算”？

但谷歌手里还有一张牌：AI。2023年3月推出的Bard， 眼下已经支持40许多种语言，覆盖全球150个国，比ChatGPT晚了半年，但迭代速度不磨蹭。更让人期待的是Gemini， 谷歌在2024年12月的战略会议上把它当成“2025年核心战略”，说是许多模态模型，能一边处理文本、图像、视频，目标2025年覆盖全球50%的智能设备。CEO皮查伊放话说AI将沉塑搜索、云、广告全部业务，以后三年AI相关收入能翻番。这话说得豪气，但买卖场买不账——毕竟Gemini还没正式商用，能不能打败GPT-4还是未知数。

40种语言、 许多模态，Bard的“追赶节奏”

Bard的进展其实挺迅速，上线半年就追上了一半功能，但差距还是明显。2023年11月第三方机构测试看得出来 Bard的回答准确率比GPT-4矮小18%，尤其在专业领域比如看病、王法，错误率高大达25%。谷歌自己的工事师私下也承认， Bard的训练数据比GPT-4少许了30%，基本上是谷歌舍不得把搜索的核心数据全喂给AI模型。这种“留一手”的心态， 让Bard的“长远远打算”看起来像在走钢丝——既要飞迅速追赶，又怕动了搜索的蛋糕，再说说兴许两头落空。

任正非的“提醒”：华为与谷歌的3年赌约

这时候，华为任正非的话像一记警钟。2021年他收下采访时说：“华为短暂期内丢了谷歌GMS问题不巨大， 但3-5年后鸿蒙系统能不能追回丢了的时候，才是真实正的考验。”这话戳中了谷歌的柔软肋——GMS生态才是谷歌真实正的“护城河”。全球20亿安卓设备里70%依赖谷歌的GMS，但华为、细小米这些个中国厂商正在搞自己的替代方案。2023年鸿蒙系统装机量突破8亿，虽然还比不上安卓，但增速是安卓的3倍。谷歌如果只盯着广告和云，忽视了生态的长远期建设，任正非说的“3-5年危机”，兴许真实会变成现实。

鸿蒙系统的“时候差”， 谷歌的生态护城河

谷歌的GMS生态看起来坚不可摧，但裂缝已经出现了。2023年第三季度， 中国买卖场的安卓设备GMS安装率从2021年的95%掉到了78%，就是基本上原因是华为、荣耀推出了自己的HMS。更麻烦的是 欧罗巴联盟反垄断 fines 罚了谷歌80亿欧元，有力制安卓系统允许用户安装第三方应用商店，2023年欧洲买卖场的GMS收入同比减少了12%。谷歌眼下就像一个守着金矿的有钱翁，却眼睁睁看着别人在旁边挖新鲜的矿。生态护城河不是一成不变的， 如果谷歌只想着怎么从现有矿里许多挖一点金子，而不是去建更深厚的护城河，长远远打算真实的只是空谈。

赚头率恢复背后是“节流”还是“开源”？

2023年第二季度， 谷歌EBITDA赚头率涨了0.31个百分点，看起来是优良事，但细究下去，全是“节流”的功劳。2022年底谷歌宣布裁员1.2万人， 2023年第一季度又砍掉了全球15%的办公室租赁，省下来的本钱有20亿美元。反观“开源”，云业务的高大附加值产品比如L4张量基础设施，占比只从22%涨到25%，增加远磨蹭得可怜。谷歌眼下就像一个精打细算的家里主妇，省下买菜的钱，却没想着怎么许多挣一份工钱。这种靠裁员省出来的赚头率增加远，能支撑许多久的长远远布局？

裁员1.2万人后谷歌的“瘦身”成效

裁员对谷歌的关系到开头显现了。2023年第三季度， 谷歌云新鲜增企业客户数量比2022年同期少许了30%，基本上原因是卖团队从1.2万人砍到8000人，开拓新鲜买卖场的人力不够。更讽刺的是被裁掉的巨大许多是AI和云基础设施的工事师，弄得Gemini的研发进度推迟了2个月。谷歌高大管在内部会议上说“裁员是为了聚焦核心业务”，但核心业务到底是啥？是搜索广告的短暂期赚头，还是AI、云的长远期比力？这种“瘦身”带来的短暂期赚头，兴许正在透支谷歌的以后。

股价被高大估？买卖场对“长远远打算”的误判

华尔街对谷歌的看法很分裂。2023年8月， 琢磨师把目标价从127美元上调到140美元，理由是广告预算反弹和云业务增加远；但10月又有人跳出来说“股价被高大估”，基本上原因是FTM估值模型看得出来当前股价已经反映了以后18个月的业绩预期，而AI的回报至少许要3年才能兑现。谷歌眼下的股价就像一辆在高大速上狂飙的车，踩着油门冲向140美元的目标，但油箱里的AI燃料到底够不够？买卖场似乎忘了手艺公司的“长远远打算”，从来不是靠短暂期业绩堆出来的，而是靠时候和手艺沉淀出来的。

140美元目标价的“底气”与“泡沫”

140美元的目标价，底气在哪？谷歌说YouTube Shorts的货币化会加速， 2024年广告填充率能提升到70%；还说Gemini商用后云业务的客单价能涨15%。但这些个数字靠谱吗？2023年Q3 Shorts的广告填充率才45%， 要一年内提到70%，相当于每天要新鲜增1000个广告主，这兴许吗？更现实的是谷歌的研发投入从2022年的400亿降到2023年的380亿，基本上原因是要控制本钱。当一家公司开头为短暂期赚头砍研发时所谓的“长远远打算”，会不会只是给买卖场画的一个巨大饼？

长远远打算不是“空中楼阁”， 而是短暂期布局的积累

说谷歌“没有长远远打算”，兴许有点冤枉。毕竟它在AI、 云、生态上确实下了注：Bard虽然磨蹭，但许多模态方向对了；Gemini虽然晚，但背靠谷歌的TPU芯片和数据优势，未必赢不了；GMS生态虽然受挑战，但全球20亿安卓设备的底子还在。但问题在于， 谷歌的“长远远打算”太“沉”了——AI需要烧钱，云需要砸基础设施，生态需要长远期维护，而谷歌眼下却忙着在短暂期业绩上“抠抠搜搜”。这种既要又要的心态，反而让长远远打算变成了空中楼阁。其实手艺公司的长远远布局， 从来不是靠喊口号，而是把每一分钱都花在能积累势能的地方，比如许多投点AI研发，少许裁点工事师，让Gemini早点落地，让云业务的高大附加值产品占比再涨10个百分点。这样，140美元的目标价才不是泡沫，而是谷歌用时候和手艺挣来的真实金白银。