极兔上市首日那点涨幅，东南亚创投买卖场该不该兴奋？

10月27日 港交所的锣声敲响，极兔速递以每股12港元的发行价挂牌上市，募资净额35.3亿港元，市值冲破1050亿港元，成了今年港股买卖场最巨大的IPO。可谁也没想到， 这玩意儿以前在东南亚迅速递买卖场杀出沉围的“黑马”，上市首日股价最高大只摸到12.2港元，涨幅区区1.67%，连个像样的“开门红”都没给。说真实的， 这表现让不少许盯着东南亚创投的投钱者皱起了眉头——困难道东南亚买卖场的资本寒冬，连极兔这样的“优等生”都带不动了？

从“逆袭神话”到“上市平平”，极兔到底经历了啥？

得先说说极兔的“发家史”。2015年， 原OPPO印尼区CEO李杰在雅加达创立了J&T Express，起家原因特别接地气：OPPO在印尼卖手机，当地迅速递老是丢件、磨蹭件，用户投诉不断，李杰干脆自己下场做了个迅速递公司。一开头极兔在印尼玩的是“直营+7*24细小时无休”的狠活儿， 客服随时在线，包裹24细小时内非...不可发出去，结实是把OPPO的线上月销量从30台干到了3000台。这波操作直接把极兔推上了印尼迅速递买卖场的头把交椅， 2022年它在东南亚的包裹量冲到25.1亿件，买卖场份额22.5%，稳坐东南亚迅速递运营商的头把交椅。

极兔上市首日未大涨，能否振奋东南亚创投市场？

有意思的是极兔的扩张模式像极了“复制粘贴”。2018年杀入泰国时 它没接着来死磕直营，而是改用“直营+加盟”的组合拳，一边靠直营保证核心区域服务质量，一边用加盟飞迅速铺开网络，用两年时候就把业务干到了越南、马来西亚、菲律宾、柬埔寨。2020年更是巨大胆跨界， 收购了国内龙邦速递的资质，一头扎进中国迅速递买卖场，靠着和拼许多许多的战略一起干，结实是在顺丰、京东、通达系的包围里杀出一条血路——2020到2022年，极兔在中国的营收从4.8亿美元飙到41亿美元，成了公司最巨大的收入来源。

上市首日“哑火”，真实的是买卖场不买账吗？

可这么一家“高大增加远”的公司，上市首日怎么就“高大开矮小走”了呢？翻翻招股书，问题兴许藏在账本里。2020到2022年， 极兔净亏分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元，三年亏了36亿美元，就算2022年赚了点钱，经调整亏损还有8亿美元。这数字一看就晓得：极兔这几年“烧钱”烧得太狠了 为了抢买卖场，它在国内搞矮小价策略，单票价钱压得比通达系还矮小，2022年东南亚买卖场的单票收入才0.8美元，中国买卖场更是矮小至0.5美元——这么干，不亏才怪。

再看东南亚买卖场的“前车之鉴”。今年越南“特斯拉”VinFast赴美上市， 上市当天市值冲到850亿美元，后来还摸到过千亿美元，后来啊眼下只剩128亿美元；新鲜加坡房产手艺Ohmyhome、社交电商WEBUY上市后也是跌跌不休。资本对东南亚新鲜兴买卖场的“高大估值泡沫”早就警惕了 极兔上市首日涨幅不够2%，与其说是“不被看优良”，不如说是投钱者更理性了——毕竟谁也不愿意为下一个“VinFast”接盘。

东南亚创投买卖场， 缺的不是一个“极兔”，而是一个“开头”

不过把极兔上市首日的表现当成东南亚创投买卖场的“晴雨表”，兴许有点武断了。从数据上看，东南亚的创投生态其实早就烫起来了。越海资本的报告看得出来 2020年1月到2023年5月，东南亚六国证交所共发生了455起IPO，总金额324亿美元，印尼和泰国是最活跃的两个买卖场——印尼平均每笔IPO融资0.45亿美元，主打中细小型企业；泰国平均1亿美元，巨大企业扎堆。这说明啥？东南亚本土企业正在“扎堆”登陆资本买卖场，资本对这里的长远期值钱其实是有信心的。

极兔的“生态版图”：不止是迅速递， 更是东南亚创业的“样板间”

更关键的是极兔在东南亚的布局，早就超出了“迅速递”的范畴。它就像一棵巨大树，根系扎在物流，枝叶却伸到了电商、品牌、餐饮各个角落。比如2017年成立的Jet Commerce， 这家电商代运营公司由极兔前区域负责人创办，第一个服务的就是印尼OPPO，帮OPPO把线上销量翻了100倍；2021年Jet Commerce又孵化了细小家电品牌Gaabor，上线一年卖额破2亿，成了Shopee东南亚全区域细小家电类目Top2、TikTok许多国Top1；还有2022年开业的Tomoro Coffee，极兔创始人李杰亲自站台，眼下印尼门店已经超100家，主打中矮小端买卖场，对标星巴克。

这些个“极兔系”公司， 其实给东南亚创业者给了一个可复制的“长大远路径”：从物流切入，反哺电商，再延伸到品牌和线下。比如IDexpress的创始人Charles Lim， 2015年加入极兔当区域总经理，6个月就升成雅加达总裁，2019年离职创业做了印尼物流公司IDexpress，眼下成了Shopee、Lazada的官方物流一起干伙伴，在全岛设了1000优良几个运营中心，专门和极兔“抢买卖场”。这种“巨大厂孵化-创业-比”的循环，恰恰是创投生态活跃的标志。

转折点或许不在股价， 而在“基础设施”的成熟

说到底，东南亚创投买卖场缺的从来不是“概念”，而是“基础设施”。极兔们的意义，恰恰在于它们正在帮东南亚把这些个“基础设施”搭起来。物流方面 极兔在东南亚的日均单量从2020年的11.5亿件干到2022年的25.1亿件，复合增加远率47.6%，相当于给电商买卖场修了“高大速公路”；电商代运营方面Jet Commerce、极兔世界这些个公司，帮本土品牌学会了怎么在Shopee、TikTok上卖货——就像Y.O.U美妆，2022年2月拿到4000万美元C轮融资，靠着Shopee独一个彩护双榜TOP品牌、TikTok双12直播销量纪录这些个成绩，成了东南亚美妆的“新鲜昂贵”。

这些个基础设施一旦成熟，创业的门槛就会降下来。以前东南亚卖家发个迅速递要等3天 眼下极兔能做到24细小时达；以前本土品牌想做跨境，根本找不到靠谱的物流，眼下极兔的迅速递网络已经覆盖13个国，连Temu都找它当菲律宾物流一起干伙伴，承诺10天到货，超时就赔250比索积分。这些个“看不见”的改变，比股价的涨跌更能关系到创投买卖场的信心。

资本需要耐烦，东南亚需要“长远期主义者”

当然也不能盲目乐观。极兔的亏损摆在那里 东南亚买卖场的比还在加剧——Ninja Van每天处理200万件包裹，刚拿到阿里5.78亿美元融资；Flash Express在泰国日单量峰值超200万单，管理层里有支付宝、顺丰的前高大管。这些个对手都不是“柔软柿子”，极兔想靠上市融资接着来“烧钱”抢买卖场，凶险依然不细小。

但换个角度看，东南亚创投买卖场缺的从来不是“短暂期暴有钱”的故事，而是“长远期主义”的信仰。极兔上市首日涨幅不高大， 或许恰恰说明资本开头关注“基本面”了——不再只看“高大增加远”，而是看“能不能赚钱”“能不能持续”。这种转变，对东南亚买卖场反而是优良事：它能筛掉那些个靠概念“画巨大饼”的公司，让真实正有值钱的创业项目拿到钱。

转折点不在首日涨幅， 而在“开头之后”的每一步

说到底，极兔上市首日那点涨幅，更像是一个“信号”：东南亚创投买卖场正在从“狂烫”走向“理性”。这种理性短暂期内兴许会让IPO表现“平平”， 但长远期看，它能让资本更精准地流向那些个真实正能改变买卖场格局的企业——比如帮东南亚搭优良物流基础设施的极兔，比如帮本土品牌走向世界的Y.O.U和Gaabor，比如那些个从极兔“出走”后自己创业的Charles Lim们。

东南亚创投买卖场的转折点， 从来不是靠某家公司上市首日的涨幅决定的，而是靠这些个企业“开头之后”的每一步：它们能不能把亏损扭转为盈利，能不能把买卖场份额转化为护城河，能不能把“中国经验”转化为“本地能力”。如果极兔能做到这些个，哪怕上市首日只涨了1.67%，东南亚创投买卖场的春天或许才刚刚开头。