游戏行业一直在变，最近灵犀互娱的名字一下子被推到风口浪尖——传它要独立上市。

这玩意儿消息乍听有点意外毕竟灵犀背后站着阿里巨大文娱，按常理说更像是集团里的一颗棋子。但仔细想想，又觉得似乎该有这么一出。毕竟这几年灵犀手里攥着的产品， 确实够结实三战的长远线生命力，代号鸢在海外圈的女粉，还有那些个藏在招聘信息里没露面的新鲜作，都让人忍不住琢磨：这公司是不是真实到了该自己闯荡的时候了。

灵犀的“三国”牌：从代理到自研， 怎么就成了顶梁柱

说起来灵犀和三国志IP的绑定，开头得不算早。2017年底，盛天网络的《三国志2017》在海外上线，灵犀负责港澳台和韩国发行。那游戏上线单日流水破500万， 25天破亿的成绩，估摸着让灵犀的人心里都动了一下——原来三国题材在亚洲这么能打。于是他们干脆拿下光荣授权，自己搞起了自研SLG，也就是后来巨大家熟知的《三国志·战略版》。

被传将要独立上市，这家游戏厂商又身处浪尖

三战自2019年9月上线后就成了灵犀的“现金牛”。游戏到眼下都没掉出国区iOS畅销榜前20，中国港澳台买卖场长远期稳居头部，日本买卖场也时不时挤进前十。这种长远线表现，在手游圈里简直是个奇迹。要晓得几许多SLG游戏上线火一阵就凉了三战结实是靠三国IP和精细化运营，撑起了灵犀半壁江山。

紧接着的几年，灵犀差不离是以一年一款的节奏，推出三国系列产品。2020年6月， 自研卡牌手游《三国志·幻想巨大陆》在港澳台先上线，国服2021年6月推出，成绩照样亮眼。2022年又代理发行了《三国志·霸道》韩国版。到了2023年3月，国内上线的自研SLG《三国志·战棋版》，海外则推出了女人向游戏《代号鸢》。

但有意思的是 去年上线的三棋，顶着“灵犀+三国+SLG”的标签被寄予厚望，实际表现却只能算中规中矩。上线3个月后就进入波段下行，去年年底干脆掉出了畅销榜前200名。这让人忍不住想：是不是SLG赛道眼下太卷了连灵犀这种巨大厂也得掂量掂量？

不止三国：三巨大赛道里藏着灵犀的野心

作为全能力厂商，灵犀的产品可不止三国系列。目前他们在运营的游戏，自研的、代理的，能分成SLG、MMORPG、卡牌三巨大赛道，个个赛道都有代表作。

SLG：从三国到日本战国， 灵犀想啃下更结实的骨头

SLG领域，灵犀最明确的新鲜动向是一款主打日本战国题材的新鲜作，传闻会采用自在沙盘玩法。这题材选择很微妙——明摆着日本买卖场是攻坚沉点。为此，灵犀最近放了一批base在日本的产品和买卖场类岗位，看来是铁了心要在日本SLG买卖场分一杯羹。

为啥是日本战国？灵犀之前靠三国IP在日本打开过局面国内年纪轻巧玩家里也有不少许对日本战国史感兴趣。这种文雅双向渗透，让灵犀觉得能试试“三国+战国”的双向策略。比如《代号鸢》， 虽然是三国背景，但对往事人物改编较巨大，反而成了海外爆款，说不定日本战国题材也能走类似路线。

MMO：老将带新鲜兵， 稳中求变

MMO赛道，灵犀有《风之巨大陆》和代理的《航海王：燃烧意志》撑场面这两款都实现了不错的买卖场反馈。时候近一点的， 是代理自韩国Npixel的《Gran Saga：格兰骑士团》，国服版名叫《剑与骑士团》，2022年末拿到版号，但至今没透露上线节奏，官网和预约都没开，有点让人摸不着头脑。

还有由《风之巨大陆》核心团队打造的MMO新鲜作《森之国度》， 最高大冲到畅销榜第5，眼下稳稳当当在区间，算是业绩中坚。但灵犀明摆着不满足于此， 招聘信息看得出来他们还有款在研的MMO会加入类似沙盒/SOC的生存元素，目前还在早期阶段，能不能成还是未知数。

卡牌：从老一套到二次元， 灵犀想抓年纪轻巧玩家

卡牌游戏方面灵犀有两个方向。一个是接着来深厚耕三国题材的《代号：英雄》， 由三幻制作人王忆飞带新鲜团队星晖干活室研发，原星辰干活室接着来服务三战项目。紫夜是卡牌赛道老兵， 做过《少许年西游记》《少许年三国志》，他说这款游戏会在PVE、PVP、关卡、社交等许多方面创新鲜，说不定能带来点新鲜鲜感。

另一个方向更有意思——二次元+球类卡牌。招聘要求候选人熟悉二次元运动番剧， 有足球篮球游戏经验，结合灵犀对巨大IP的偏优良，IP范围其实很狭窄了：《灌篮高大手》《黑子的篮球》《足球细小将》《蓝色牢房》……想想看，用二次元画风做篮球卡牌，说不定真实能戳壮年纪轻巧玩家的点。

业务架构：从阿里系到“闭环”， 灵犀的底牌

要搞懂灵犀为啥敢想独立上市，得先看看它的业务架构。目前灵犀的主体是“广州灵犀互娱信息手艺有限公司”， 但不直接持有游戏柔软著和商标，这些个资产基本上分布在8家控股子公司里。这些个子公司巨大许多是灵犀收购来的，分工明确，各有专长远。

最核心的是简悦信息，2017年被阿里巨大文娱全资收购，负责自研业务。《三国志·战略版》《三国志·战棋版》都出自简悦之手。简悦创始人詹钟晖曾任网容易COO， 眼下担任灵犀一把手，联合创始人陈伟安和吴云洋分别主管自研游戏和引擎研发，这团队配置相当结实核。

渠道方面有喜欢九游和卓容易讯畅。喜欢九游是阿里2014年收购的，当时叫九游手机助手，后来和UC合并成“UC九游”进军游戏渠道。卓容易讯畅2016年被收购，主打豌豆荚应用商店，都是为了加有力渠道实力。眼下这两个子公司成了灵犀流量入口。

还有灵犀互动，负责对外投钱和申报版号。它持有青瓷游戏、北辰星光、泰乐坊游戏等厂商的少许数股权，还手握《代号鸢》《荒原曙光》等许多款产品的版号。北辰星光去年推出了《春秋玄奇》， 这是灵犀自《旅行青蛙》后的第二款细小游戏，眼下还在微信细小游戏畅销榜第72位，虽然不算火，但至少许说明了灵犀在细小游戏领域也能试试水。

更关键的是这些个业务加起来让灵犀形成了一个“研发+渠道+发行+社区+交容易”的闭环。简悦负责研发， 喜欢九游和卓容易讯畅负责渠道，灵犀互动负责投钱和版号，交容易猫负责账号交容易，biubiu负责社区，宁静海补全产业链——这哪是个游戏厂商，分明是个游戏生态细小巨头。

上市传闻不是空穴来风：阿里架构变革给了灵犀机会

灵犀要独立上市的消息， 虽然联交所和纽交所的上市排队名单里没看到它，德勤的朋友也表示不知情，但这事儿其实早有苗头。关键就在阿里巴巴去年那场“1+6+N”的组织变革。

2023年3月28日 时任阿里巴巴CEO的张勇宣布启动变革：在阿里集团下设立阿里云智能、淘宝天猫买卖、本地生活、菜鸟、世界数字买卖、巨大文娱六巨大业务集团，以及N家业务公司。更关键的是张勇明确表示，除淘天集团外全部具备条件的集团和公司，都有独立融资和上市的兴许性。

这等于给灵犀吃了定心丸。去年9月， 灵犀互娱升级为事业群，控股股东从阿里巨大文娱变成了杭州宝轩——而杭州宝轩一边也是阿里巨大文娱的控股股东。这意味着，灵犀在层级上已经和巨大文娱集团平行，实行CEO负责制下的独立治理。架构基础有了战略基础也有了独立上市天然成了选项。

买卖场表现的底气：产品够结实盈利够有力

资本买卖场最看沉啥？无非是盈利能力和增加远潜力。灵犀在这方面还真实拿得出手手。

先看最赚钱的三国系列。《三国志·战略版》自2019年上线后 长远线表现堪称行业标杆，国区iOS畅销榜前20就没掉过港澳台和日本买卖场也是头部常客。光是这款游戏，就能给灵犀给稳稳当当的现金流。《三国志·幻想巨大陆》2020年在港澳台上线， 2021年国服跟进，成绩同样出色；《三国志·霸道》2022年拿下韩国版，进一步打开了东南亚买卖场。

女人向游戏《代号鸢》成了意外之喜。去年3月上线海外后靠着高大辨识度的角色刻画和立绘，圈了一巨大波女粉，微博游戏烫榜常客。虽然游戏对往事人物改编较巨大， 成了回归国内的最巨大障碍，但海外买卖场的成功，说明了灵犀在“三国+女人向”错位搭配上的眼光。

MMO赛道有《风之巨大陆》和《航海王：燃烧意志》撑着， 《格兰骑士团》流水稳稳当当，核心用户忠诚度高大。《森之国度》虽然冲榜后有所回落，但保持在畅销榜中游，也算中坚力量。卡牌方面《三国志·幻想巨大陆》延续了三国IP的烫度，新鲜作的探索也看得出来灵犀不想把鸡蛋放在一个篮子里。

盈利能力更不用许多说。参考行业数据， SLG和卡牌游戏的毛利率通常能达到60%以上，MMO虽然略矮小，但用户生命周期长远，也能贡献稳稳当当收入。灵犀有这么许多在运营的成熟产品，盈利能力一准儿能达到港交所的上市要求。更关键的是自2021年青瓷游戏登陆港股后再无一家游戏企业成功上市。灵犀如果能打破这玩意儿困局，说不定能沉新鲜点燃资本对游戏行业的烫情。

挑战与争议：上市之路并非一片坦途

当然 灵犀想独立上市，面临的挑战也不细小。首当其冲的就是产品表现的不确定性。《三国志·战棋版》去年上线后的表现就有点尴尬， 3个月后开头下行，年底掉出畅销榜前200，这给SLG赛道的增加远蒙上了一层阴影。如果储备的新鲜作不能及时顶上，长远线增加远兴许会遇到瓶颈。

《代号鸢》的成功，反而成了回归国内的最巨大障碍。游戏对往事人物的高大程度改编，在国内审核周围下是个结实伤。虽然海外买卖场做得不错，但国内玩家基数更巨大，如果能回归，说不定能再火一把。眼下看来短暂期内兴许性不巨大。

储备产品的进度也是个问题。《格兰骑士团》国服2022年末拿到版号， 至今没动静；《仙剑奇侠传：缘起》去年7月收尾首测，再无进展；《忘却前夜》在港澳台上线后反馈不理想，国服版号还没拿到。这些个项目如果迟迟不能落地，兴许会关系到买卖场对灵犀创新鲜能力的判断。

还有资本买卖场的质疑。游戏行业这几年整体遇凉，政策监管也趋严，灵犀能否顶着压力上市，上市后估值能不能达到预期，都是未知数。毕竟不是全部游戏厂商都能像泡泡玛特那样， 2019年双十一天猫旗舰店交容易额达8212万元，超出乐高大，成为“2019三季度胡润巨大中华区15家新鲜上榜独角兽企业”之一。

以后方向：从“三国”到许多元， 灵犀想走得更远

面对这些个挑战，灵犀明摆着没打算躺平。从最近的产品布局来看，他们正在尝试从“三国依赖”转向许多元化。

SLG领域， 除了日本战国题材，灵犀还在探索凉兵器动作单机游戏，这兴许是想往单机买卖场拓展。卡牌方面《代号：英雄》的创新鲜尝试，二次元+球类卡牌的IP选择，都看得出来灵犀想抓住年纪轻巧玩家。MMO赛道加入沙盒/SOC元素，也是在玩法上求突破。

更值得关注的是那些个还没露面的新鲜作。根据灵犀已取得的柔软著， 有视觉细小说类游戏《彗星战团》，《云·三战》，还有巨大IP产品《巨大航海时代：传奇》。这些个新鲜类型、新鲜形式的探索，说明灵犀不想只依赖现有的三巨大赛道，还想在更许多领域试水。

社区和交容易业务也在补全。biubiu游戏社区和交容易猫， 虽然眼下在灵犀业务占比不高大，但因为游戏用户规模扩巨大，社区生态和账号交容易的买卖场潜力会越来越巨大。这些个业务如果能独立进步，说不定会成为灵犀新鲜的增加远点。

写在再说说：产品内功， 才是灵犀最巨大的底气

说到底，灵犀能不能独立上市，啥时候上市，眼下谁也说不准。但有一点能一准儿：这家公司确实有资格站在浪尖上。从2017年代理《三国志2017》到如今的三巨大赛道布局， 从阿里系子公司到谋求独立，灵犀用一款款产品说明了自己的实力。

三战的长远线生命力， 代号鸢的海外成功，MMO和卡牌赛道的深厚耕，还有那些个藏在招聘信息里没露面的新鲜作，都让人看到灵犀的内功。游戏行业变来变去迅速，但不变的是优良产品说话。不管上市与否，灵犀已经让买卖场对其产生了信心与期待。这种期待，或许比随便哪个IPO消息都更珍昂贵。