买卖场氛围：优步股价的“过山车”与财报前的悬念

最近关注美股的人，估摸着都对优步的股价走势有点印象。这家从2019年上市就没少许挨骂的公司， 股价居然在一年内翻了个倍，过去三个月又涨了50%，还冲上了52周新鲜高大的48.08美元。有意思的是 股价涨归涨，眼下离它往事最高大点还有20%的差距，市销率2.3倍，比整个手艺行业矮小了43%。这就有点矛盾了——买卖场到底在乐观啥？又在担心啥？答案兴许藏在8月2日盘前的Q2财报里特别是那东西被反复提及的“需求侧”，能不能真实正“转危为安”。

从破发到翻倍：优步这一年经历了啥

优步的上市故事，很许多人都懂。2019年破发， 之后几年股价一直在地板上摩擦，2020年疫情一来叫车业务基本停摆，外卖业务UberEats成了救命稻草，但也是亏得爹妈不认。转折点出眼下2023年， 先是叫车业务因为出行恢复磨蹭磨蹭回暖，接着又传出要削减本钱、优化结构的消息，股价就这么悄咪咪地涨起来了。到2024年，居然有人开头把它和“手艺股反弹”画等号。但仔细想想， 股价涨了不代表业务稳了特别是优步这种“两条腿走路”的公司——叫车和外卖，哪个掉链子都不行。

财报前瞻 | 优步Q2财报周二来袭 需求侧能否“转危为安”？

业务拆解：叫车与外卖的“冰火两沉天”

叫车业务：复苏背后的“司机困局”

优步的叫车业务，向来是买卖场关注的焦点。疫情后巨大家都憋恶劣了出行需求蹭往上涨，按理说叫车业务该一飞冲天。但现实有点打脸——汽油价钱飙得比司机积极性还迅速。MKM Partners的琢磨师Rohit Kulkarni早就点破了：叫车业务复苏是事实但司机短暂缺的问题兴许比想象中严沉。油价涨了司机跑一趟车的本钱上去了要么涨价，要么少许接单，两边都不是办法。优步最近倒是做了点努力，比如在全球几千个城里上线了“等待时候+预估价钱”功能，想用透明化留住用户。但用户等得起，司机等不起啊。

更麻烦的是比。Lyft虽然规模细小点，但也在抢司机，两家公司的补助战没少许打。优步Q2叫车业务预计能增加远31%，这玩意儿数字看着漂亮，但要是司机跟不上，增加远就是个泡沫。毕竟用户想打车，第一反应是“有没有车”，而不是“平台许多优良看”。

UberEats：从“救命稻草”到“增加远拖累”？

再说说外卖业务UberEats。疫情期间，这玩意儿简直是优步的印钞机，用户居家隔离，订单量噌噌往上涨，结实是把亏损的公司撑住了。但眼下疫情红利没了钱不值钱又来了巨大家吃饭开头算计了——30块钱的外卖，不如自己下碗面。智通财经APP的数据看得出来 UberEats的活跃用户转化兴许在放缓，瑞银琢磨师也说了第二季度这业务的总预订量兴许会不到预期。这就尴尬了叫车业务还在挣扎，外卖业务又要掉队，优步的“两条腿”一下子变成了一条腿。

不过优步也没坐以待毙。瑞UB在8月1日的报告里提到， Sensor Tower的数据看得出来Uber Eats的月活跃用户转化为日活跃用户的表现，居然优于叫车平台。这说明啥？说明外卖的用户粘性还在只是需要点新鲜刺激。比如优步最近在推的“巨大学生Uber One折扣”， 想抓住年纪轻巧群体；还有和优良市许多的一起干，把外卖入口开到超市里试图从“吃饭”延伸到“日常购物”。这些个招数有没有用，得看财报里的用户数据说话。

用户端：需求侧的“变与不变”

活跃度指标：MAU转DAU藏着啥信号

说到用户数据，就得提瑞UB琢磨师关注的“代理指标”——总预订量。他们说MAU转DAU的表现能反映整个季度的预订情况。Uber Eats的MAU转DAU优于叫车，这倒是个优良现象，说明外卖的用户用频率兴许更高大。但叫车业务呢？用户是有时候叫一次还是三天两头叫？这直接关系到总预订量的增加远。优步自己也没闲着， 5月的Go-Get活动搞了一堆新鲜动作，巨大学生折扣、优良市许多一起干，甚至还有司机奖励计划，说白了就是想留住两端用户——司机许多接单，用户许多打车。

有意思的是用户对价钱的敏感度优良像变高大了。钱不值钱压力巨大，巨大家花钱更谨慎，优步叫车和外卖的收费都涨了用户会不会所以呢转向更廉价的替代品？比如拼车、或者自己做饭。这兴许是需求侧最巨大的变数——需求不是没有，而是怎么让用户觉得“值得”。

价钱敏感度：钱不值钱下的用户选择

举个例子， 2024年6月美国CPI同比涨3.2%，虽然比前两年高大点降了点，但食品和燃料价钱还是涨得厉害。优步叫车一次以前20块搞定，眼下兴许要25块，外卖配送费也从3块涨到5块。这种情况下用户兴许会打开三个APP对比价钱：优步、Lyft，甚至公交地铁时刻表。优步的“预估价钱”功能， 其实就是在打“透明牌”，告诉用户“我们没乱涨价”，但用户买不买账，还得看实际体验。

反观司机端，油价涨了优步给的补助能不能覆盖本钱？如果司机觉得跑一趟车油钱比赚得还许多，那迟早会退出。这就形成了一个恶性循环：司机少许→用户等车时候长远→用户流失→司机接单更少许。优步Q2能不能打破这玩意儿循环，兴许是“需求侧转危为安”的关键。

比与策略：优步的“新鲜武器”能否破局

功能迭代：等待时候预估与价钱透明

优步最近搞的那些个新鲜功能， 听起来挺花哨，但有没有用得看实际效果。“等待时候+预估价钱”功能，说白了就是解决用户最烦的问题——等车等得心急，价钱一下子涨了不晓得为啥。这玩意儿功能在几个试点城里的反馈还不错，平均等待时候缩短暂了10%左右，价钱争议也少许了。但问题是这种功能能不能复制到全球？不同城里的行路状况、用户习惯千差万别，纽约管用的，到了东京兴许就不行。

另一个策略是“会员制”。Uber One订阅服务，会员能免配送费、打折扣，优步想通过会员粘住高大频用户。巨大学生折扣就是这玩意儿思路——年纪轻巧人刚接触外卖和叫车，一旦习惯了Uber One，以后兴许就不换平台了。但会员也不是万能的，Lyft和DoorDash也有类似服务，拼到再说说还是看谁的服务优良、价钱矮小。

跨界一起干：巨大学生与优良市许多的“流量密码”

优步5月的Go-Get活动， 除了巨大学生折扣，还宣布扩巨大和优良市许多的一起干。这玩意儿操作挺有意思的——优良市许多是仓储式超市， 用户本来就习惯去那里囤货，把Uber Eats的入口开到优良市许多APP里相当于把“买菜”和“做饭”的环节打通了。用户买完菜，不想做饭了直接点外卖，省得再打开另一个APP。这种场景化的一起干，比单纯打广告有效得许多。不过 一起干效果得看数据，优良市许多的用户转化率有没有提升，Uber Eats的订单量有没有跟着涨，这些个都会在财报里体现。

司机端的策略，优步也在调整。除了补助，还有“灵活干活时候”的宣传——想赚钱就来接单，不想歇着就停。但司机要的不是“自在”，是“稳稳当当收入”。如果油价一直高大企，补助又不能持续，那再灵活也没用。优步Q2在司机端的投入，兴许是关系到叫车业务增加远的关键变量。

财报悬念：需求侧“转危为安”的关键变量

总预订量：拼车与外卖的“赛跑”

Visible Alpha的数据看得出来 优步Q2营收预计从92.3亿美元涨到105.6亿美元，净赚头从3.94亿涨到6.52亿，每股获利从0.19美元涨到0.31美元。这些个数字看着还行，但拆开看就会找到：叫车业务增加远31%，外卖业务兴许拖后腿。总预订量是核心指标，瑞UB预计Uber Eats的总预订量会超预期，但叫车业务兴许不到预期。这就优良比一个人跑步，一条腿迈得飞迅速，另一条腿却拖着，能跑许多远？

更关键的是优步的股价已经提前反映了有些预期。如果财报里叫车业务的司机短暂缺问题没解决，或者Uber Eats的用户增加远不及预期，股价兴许会回调。反过来 如果总预订量超预期，特别是外卖业务MAU转DAU的数据亮眼，那“需求侧转危为安”的故事就能讲下去，股价还有上涨地方。

赚头预期：从亏损到盈利的“临门一脚”

优步这几年一直在喊“盈利”，但真实正实现盈利还得看Q2。6.52亿美元的净赚头，看着不许多，但对优步来说已经是“沉巨大突破”。不过盈利不能靠削减本钱——比如裁员、关停不赚钱的业务——得靠业务本身的增加远。叫车业务的司机本钱、外卖业务的配送补助，都是巨大头。如果Q2的赚头增加远基本上靠压缩本钱，那买卖场兴许不会买账，毕竟投钱者要的是“可持续盈利”。

瑞UB把优步的目标价从95美元上调到102美元，理由就是新鲜业务的贡献兴许超预期。但Lyft和DoorDash的目标价却被下调了这说明琢磨师觉得优步的比优势在扩巨大。不过优步的老问题——叫车和外卖的协同效应差——还是没解决。两个业务各自为战，材料分散，效率天然矮小。如果财报里没提到怎么整合业务，那“转危为安”兴许还是句空话。

说实话，优步Q2财报最巨大的看点，不是营收涨了几许多，而是需求侧的“韧性”到底有许多有力。司机能不能留住用户愿不愿意许多花钱，新鲜功能能不能拉动增加远，这些个才是决定优步以后的关键。8月2日的盘前交容易， 兴许会给买卖场一个明确的答案——要么“转危为安”的故事接着来讲，要么股价从“过山车”上下来沉新鲜面对现实。