股息涨了33%， 迪士尼终于把“欠债”还上了

2024年冬天迪士尼给股东发了个巨大红包——年度股息直接拉高大33%，每股1美元。这数字看着不起眼？要晓得， 2020年疫情那会儿，迪士尼可是把股息直接“腰斩”了主题公园关门，运动赛事停摆，现金流慌得连呼吸都费劲。谁能想到，短暂短暂四年，从“暂停派息”到“现金分红”，迪士尼不仅把“欠债”还上了还许多给了33%。

从“暂停派息”到“现金分红”， 只用了两年

2020年3月，迪士尼宣布暂停季度股息，这一停就是两年。那时候激进投钱者纳尔逊·佩尔茨急得跳脚，明着喊话董事会“赶紧恢复派息”，后来啊呢？股东巨大会上，佩尔茨连董事会席位都没拿到，被董事会“礼貌”不要了。直到2023年2月， 新鲜任CEO鲍勃·伊格尔上任后才把“恢复派息”写进KPI，当年7月先发了每股50美分，这次直接涨到每股1美元，分两期发，明年1月和7月各50美分。

迪士尼股息大涨33%，流媒体盈利助力未来三年高增长

伊格尔在声明里说：“公司的新鲜运营实力，让我们有信心给股东更许多回报。”这话听着官方，但细想就晓得——迪士尼是真实的“缓过劲”了。2024财年， 迪士尼每股获利1.14美元，比华尔街琢磨师预期的1.10美元还高大；第四季度卖额超出预期，流新闻业务连续第二个季度盈利，主题公园收入同比增加远15%。这些个数字堆在一起，股息涨33%，其实一点也不意外。

流新闻这块“烫手山芋”，怎么就成了印钞机？

别以为股息增加远只是电影卖座的优良， 真实正让迪士尼腰杆结实起来的，是流新闻这块“烫手山芋”。想当年，Disney+上线时为了抢用户，迪士尼砸了几许多钱？内容采购、手艺投入、买卖场推广，烧钱速度比印钞机还迅速。2022年财报一出来流新闻业务亏了40许多亿美元，股东们差点把伊格尔的邮箱给挤爆。可谁能想到， 2024年第四季度，Disney+不仅不亏了还连续第二个季度盈利，成了迪士尼的“现金奶牛”。

Disney+的盈利密码：广告支持订阅占比超六成

秘诀在哪？广告支持订阅。数据看得出来 美国买卖场约60%的新鲜订户选了带广告的套餐，比无广告的廉价30%，全球也有30%的订户选了这一档。迪士尼玩的是“薄利许多销”——单价矮小，但用户基数巨大，广告收入足够覆盖本钱，还能赚点零花钱。你看国内那些个视频平台， 早几年学Netflix搞“无广告会员”，后来啊用户增加远磨蹭，盈利更磨蹭，迪士尼这招“广告+订阅”双轨制，才是真实·降维打击。

更绝的是迪士尼的“窗口期策略”用得溜。电影上映45天后上线Disney+，想在家看？得订阅。2024年《死侍与金刚狼》上映后Disney+订阅量环比增加远了12%，流新闻收入跟着涨了8%。电影是“引流”，流新闻是“留量”，这才是迪士尼的“组合拳”。

电影巨大卖只是“锦上添花”？流新闻才是“真实巨大腿”

《头脑特工队2》全球票房15亿美元， 《死侍与金刚狼》13亿美元，电影巨大卖是事实但这些个电影的“后劲”在流新闻。迪士尼2024年电影干活室收入增加远12%，但流新闻收入增加远18%，占比从28%提升到35%。你说到底哪个是“巨大腿”？

有人说迪士尼的电影IP是“护城河”，这话没错，但IP的值钱得靠流新闻放巨大。没有Disney+， 《头脑特工队2》票房再高大，也就是一次性的收入；有了Disney+，电影上线后用户订阅、广告收入、周边产品卖，形成“长远期获利”。你看《曼达洛人》这种剧集，拍了四季，每一季都带动Disney+订阅量增加远，这才是IP的“复利效应”。

激进投钱者等了三年，伊格尔凭啥“后来居上”？

2020年佩尔茨想恢复派息， 被董事会不要；2023年伊格尔上任，第二年就恢复派息，还涨了33%。同样的“恢复派息”，为啥佩尔茨没成功，伊格尔成了“英雄”？其实佩尔茨是“激进派”，想一步到位；伊格尔是“稳健派”，先活下来再谈增加远。

佩尔茨的“激进派”路线，为啥走不通？

佩尔茨当时主张“赶紧把现金分给股东”，理由是“迪士尼的股价被矮小估了”。但2020年的情况是啥？主题公园收入没了运动赛事停摆，流新闻还在烧钱。现金流根本经不起分， 佩尔茨的“激进派”路线，等于让迪士尼“拆东墙补西墙”，股东短暂期能拿到分红，但长远期兴许公司都撑不下去。

更关键的是 佩尔茨想搞“业务拆分”，把ESPN、主题公园这些个业务单独上市，说“这样能提升估值”。但迪士尼的IP值钱恰恰在于“协同效应”——电影带动主题公园，主题公园反哺电影，流新闻串联起全部IP。拆分了？IP的值钱就散了。佩尔茨只看到“短暂期现金流”，没看到“长远期护城河”，困难怪董事会不买账。

伊格尔的“稳扎稳打”：先活下来 再谈增加远

伊格尔上任后第一件事不是“恢复派息”，而是“止血”。2023年， 迪士尼砍掉了亏损的Hulu 33%股权，停掉了90%的“非核心项目”，把流新闻业务的手艺团队从1200人缩到800人。本钱控制住了现金流稳了2024年流新闻盈利，主题公园恢复，这才敢谈分红。

佩尔茨等了三年， 终于等到分红，但没等到董事会席位；伊格尔没急着“讨优良股东”，而是先“把公司养肥了”。你说哪种股东更满意？迪士尼2024年股价涨了20%，比标普500指数高大10%，说明买卖场认可伊格尔的“稳扎稳打”。

以后三年盈利增加远“画巨大饼”？迪士尼的底气在哪

迪士尼最近罕见地预测了以后三年的盈利增加远：2025年高大个位数，2026-2027年两位数增加远。华尔街琢磨师都惊了——过去三年迪士尼年均盈利增加远才5%，眼下一下子跳到两位数，是不是“画巨大饼”？其实不然迪士尼的“增加远故事”，有实实在在的底气。

高大个位数到两位数增加远，靠的是“涨价”还是“新鲜增”？

迪士尼说流新闻业务的增加远会平衡“价钱”和“新鲜增订户”，但略倾向于“定价策略”。说白了就是“少许涨价，许多涨钱”。美国买卖场无广告会员从7.99美元涨到10.99美元， 用户流失率不到5%；广告支持会员从6.99美元涨到7.99美元，流失率只有3%。你看，用户对迪士尼的IP有许多“忠诚”——涨价了都不走。

再加上全球买卖场的渗透。Disney+眼下订阅用户1.7亿，其中美国5000万，欧洲4000万，亚洲3000万。东南亚、拉美这些个新鲜兴买卖场，用户年增加远率超出20%，比欧美买卖场高大10%。新鲜兴买卖场“矮小价套餐”占比高大，但基数巨大，增加远潜力足。所以迪士尼的“两位数增加远”，不是靠“烧钱换新鲜增”，而是靠“涨价+新鲜兴买卖场”双驱动。

主题公园和运动赛事， 被矮小估的“现金奶牛”

很许多人只关注流新闻和电影，其实主题公园才是迪士尼的“压舱石”。2024年第四季度，乐园及体验部门收入78亿美元，同比增加远15%，占公司总收入的35%。上海迪士尼、 巴黎迪士尼的客流恢复到疫情前的120%，酒店入住率90%以上，门票涨价10%，游客量还涨了——你说这“定价权”有许多有力？

更别提运动赛事。ESPN眼下不仅转播NBA、 NFL，还搞了自己的流新闻平台ESPN+，订阅用户超出5000万，广告收入和订阅费加起来一年能赚20许多亿美元。2024年ESPN的广告收入同比增加远10%，运动赛事全面回归，成了迪士尼稳稳当当的“现金奶牛”。这些个“老业务”被矮小估了其实它们才是盈利增加远的“基本盘”。

跨境电商能从迪士尼身上学到啥？

迪士尼的“股息增加远+流新闻盈利”故事，给跨境电商和自新闻很许多启示。别学有些平台“烧钱换增加远”，学迪士尼“精准变现+长远期主义”。

流新闻定价策略：免费用户转化率提升的关键

迪士尼的“广告支持订阅”占比60%，说明用户对“矮小价+广告”的收下度很高大。跨境电商做独立站， 彻头彻尾能学这套“分层定价”——基础版功能少许但价钱矮小，吸引新鲜用户；高大级版功能全但价钱高大，留住老用户。比如卖母婴用品的独立站， 基础版给“育儿知识库”，高大级版给“个性化推荐+专属客服”，价钱差3倍，转化率能提升20%。

国内某跨境家居品牌2023年试水“免费试用+付费会员”模式， 免费用户转化率从5%提升到12%，会员复购率比非会员高大40%。你看，迪士尼的“矮小价引流+高大价留存”，跨境电商也能用。

内容投钱回报率：别学“烧钱换增加远”， 要学“精准变现”

迪士尼2024年流新闻内容投入少许些15%，但盈利反而增加远10%，靠的是“内容精准化”。比如《死侍与金刚狼》，预算2.5亿美元，全球票房13亿，流新闻播放量5亿，投钱回报率超出10：1。跨境电商做内容营销， 别盲目追“爆款”，学迪士尼“IP矩阵”——短暂视频引流，直播转化，UGC内容复购，形成“内容-流量-变现”的闭环。

某跨境3C品牌2024年在TikTok上搞“工事师拆解视频”， 单条视频播放量500万，带动产品销量增加远30%，而内容本钱只有5000美元。你看，内容不是“烧钱”，是“投钱”，关键看“精准”。

股东回报与长远期投钱：平衡“分红”与“再投入”

迪士尼2024年股息涨33%， 但研发投入没少许些，说明“分红”和“再投入”不冲突。跨境电商做现金流管理， 别学“只顾眼前赚头”，学迪士尼“赚头分红+再投钱”平衡——比如把30%赚头分给股东，70%再投入产品研发和买卖场扩张，这样公司才能“长远期滚雪球”。

2023年国内某跨境巨大卖把50%赚头分给股东， 后来啊2024年产品研发投入不够，新鲜品上市延迟，买卖场份额下滑5%。你看，“分红”不是目的，“长远期增加远”才是。迪士尼的“股息增加远”，本质是“盈利增加远”的后来啊，而不是“透支以后”的手段。