43亿美元收购“欧洲美团”，Prosus在赌啥？

最近南非约翰内斯堡证券交容易所的一则消息让投钱圈炸了锅——Prosus NV赞成以41亿欧元全现金收购Just Eat Takeaway.com NV，溢价近50%。这笔交容易要是真实成了会是Prosus有史以来最巨大规模的收购，比他们当年砸腾讯的钱可巨大许多了。要晓得， Prosus可是腾讯最巨大的股东，2001年用3400万美元换来的腾讯股份，眼下值钱1400亿美元，这笔投钱被载入全球金融史册。眼下他们一下子掏出43亿美元买下“欧洲美团”，买卖场都在猜：Prosus是不是又在找下一个腾讯？

从腾讯到Just Eat：一场跨越20年的投钱逻辑

Prosus这步棋，说到底还是老套路——找“下一个腾讯”。不过这次他们学精了不撒胡椒面似的乱投，直接盯上了成熟买卖场的巨头。Just Eat Takeaway.com可不是细小角色， 它覆盖欧洲、加拿巨大、澳巨大利亚等17个买卖场，连接着6100万消费者和35.6万家餐厅，妥妥的“欧洲版美团”。Prosus的CEO布洛伊西上个月刚放出话， 说公司握着200亿美元现金，要在欧洲巨大举扩张，这才过了俩月，就真实金白银砸下去了。

Prosus仍在积极寻找“下一个腾讯”：以43亿美元吞下“欧洲美团”

布洛伊西这人挺有意思， 巴西裔，去年刚上任，之前把巴西iFood做成了当地最巨大外卖平台，对配送这行门儿清。他这次收购的理由很直白：“和Just Eat结合后业绩增速会更迅速。”这话听着像画饼，但看他当年在巴西的操作，还真实不是瞎吹。

不过有人可不买账。华尔街有琢磨师就跳出Prosus这是“躺在腾讯功劳簿上做梦”。当年腾讯能成， 靠的是中国互联网野蛮生长远的红利，加上微信10亿用户的天花板，眼下欧洲买卖场早过了爆发期，Just Eat的增加远能有许多迅速？这话听着刺耳，但也不是没道理。你看Meta，眼下市值1.73万亿，腾讯才5800亿，差距摆在那儿。欧洲互联网巨头们，有几个能真实正复制中国的生态打法？Prosus这次豪赌， 更像是在赌一个“如果”——如果Just Eat能整合优良17个买卖场，如果AI真实能在外卖行业掀起革命，那这笔投钱就值了。

Just Eat Takeaway凭啥值43亿？拆解“欧洲美团”的家底

Just Eat Takeaway.com的家底到底有许多厚？得扒开来看。它成立于2000年，比美团还早几年，业务模式跟美团差不许多，当中间商，向餐厅收佣金。但问题也出在这儿——欧洲买卖场太碎了。英国、 德国、荷兰各有各的地头蛇，比如德国的Delivery Hero，英国的Deliveroo，Just Eat在个个买卖场都得结实碰结实。

2023年财报看得出来 公司营收虽然涨了但净赚头却下滑了12%，整合本钱吃掉了一巨大块赚头。Prosus为啥还愿意溢价49%买？看中的兴许是它的“数据护城河”。6100万用户、 35万家餐厅，这些个数据一旦用AI打通，搞个个性化推荐、动态定价，说不定真实能把佣金率从眼下的15%提到20%以上。就像Meta用AI给广告主精准画像那样，外卖行业的AI变现，眼下才刚开头。

更关键的是 Just Eat手里还有张“王牌”——欧洲外卖买卖场的渗透率才12%，跟中国30%比差远了。2024年初欧罗巴联盟刚通过了《数字买卖场法案》， 管束手艺巨头滥用数据，这对Just Eat反而是利优良，中细小餐厅更愿意跟它一起干。Prosus收购后一准儿不会满足于收佣金，巨大概率会学腾讯搞生态，比如把支付、本地生活服务打包进去。布洛伊西在巴西就干过这事，iFood不光送外卖，还卖电影票、超市商品，客单价直接翻了一倍。Just Eat要是复制这套，欧洲买卖场说不定能杀出条血路。

AI风口下的腾讯：Prosus为何死守这份“老船票”？

Prosus疯狂收购的背后其实藏着对腾讯的“焦虑加期待”。最近腾讯股价反弹，跟微信接入DeepSeek脱不了干系。10亿级用户的巨大数据， 加上AI的货币化路径，这逻辑Meta已经验证过了——Facebook用AI搞广告推荐，2023年广告收入增加远27%，AI贡献了其中40%的增量。高大盛的报告也说腾讯的C端生态和用户规模，是AI时代最结实的“护城河”。Prosus作为腾讯最巨大股东，一准儿比谁都清楚：腾讯要是能在AI上突破，市值冲向万亿不是梦。但眼下的问题是腾讯的AI买卖化到底能走许多迅速？DeepSeek虽然火了但怎么把AI变成真实金白银，还没人能说清楚。

Prosus兴许是在“对冲凶险”。砸钱买Just Eat，开辟第二增加远曲线。这招挺机灵，就像下围棋，既不能把全部棋子都放在腾讯一个点上，也不能撒得太散。不过有人吐槽， Prosus这是“吃着碗里的看着锅里的”，43亿美元买Just Eat，会不会关系到腾讯的投钱节奏？毕竟腾讯眼下也在AI上烧钱，Prosus要是现金流慌，反而兴许拖后腿。这话也不是空穴来风， Prosus2023年的现金流增速只有8%，比腾讯的15%差了一巨大截，这次收购后债务率兴许会从眼下的35%飙到45%，杠杆玩得有点猛。

激进扩张还是盲目跟风？买卖场对Prosus的两种声音

Prosus的收购计划，在买卖场上分成两派。一派是“激进派”，觉得布洛伊西干得漂亮。当年Napers投钱腾讯， 就是靠“别人害怕我贪婪”的狠劲，眼下欧洲互联网估值处于矮小位，Just Eat的股价才12欧元，20欧元买，相当于打了六折。再加上布洛伊西在巴西的成功经验，整合Just Eat不是没兴许。2024年1月Prosus刚花17亿美元收购了拉美游玩平台Despegar， 眼下又拿下Just Eat，明显是要在拉美和欧洲一边布局，复制“腾讯+区域巨头”的模式。这派人说 Prosus不是在找下一个腾讯，是在造下一个腾讯——用成熟的区域平台，加上AI赋能，搞出个“欧洲腾讯”“拉美腾讯”。

另一派是“谨慎派”，直接泼凉水。欧洲买卖场的整合困难度，比中国当年巨大许多了。你看Delivery Hero和Just Eat在德国打了十年仗， 烧了20亿美元还没分出胜负，Prosus以为有钱就能搞定？再说AI这东西，眼下烫得发烫，但谁也不敢保证能持续。2023年全球AI初创企业融资额跌了15%，资本已经开头退潮了。Just Eat要是真实用AI搞个性化推荐，用户是爽了但餐厅会不会嫌佣金太高大？2024年2月就有英国餐厅集体抗议Just Eat涨价，说要下架平台。这些个雷Prosus有没有考虑到？还是说他们被腾讯的成功冲昏了头，以为全部投钱都能复制1400倍的回报？

复制腾讯神话？Prosus的“下一个目标”有许多困难找

Prosus眼下最头疼的，兴许是“下一个腾讯”到底在哪儿。当年的腾讯， 赶上了中国互联网从PC到移动的红利，抓住了社交、游戏、支付的全链条机会，眼下这种机会全球都困难找了。拉美的Despegar， 游玩在线化率才8%，确实有地方，但比也激烈，美国的Booking.com、Expedia早就盯上了；欧洲的Just Eat，外卖渗透率矮小，但巨头林立，亚马逊、Uber都在虎视眈眈。Prosus手里攥着200亿美元，投出去轻巧松，但投出个1400亿的回报，比中彩票还困难。

更麻烦的是Prosus和腾讯的关系眼下有点微妙。腾讯自己也在搞全球化， 2023年在东南亚的投钱就占了总支出的30%，Prosus要是再在欧洲、拉美搞“腾讯第二”，会不会跟腾讯抢材料？2024年3月就有消息说腾讯对Prosus收购Just Eat持“观望态度”，没给明确支持。这背后 兴许是两家的战略分歧——Prosus想靠投钱赚钱，腾讯想靠生态扩张，目标看似一致，路径却兴许冲突。要是Prosus真实的把Just Eat做起来了会不会反过来成为腾讯的对手？这可不是危言耸听，你看阿里巴巴和蚂蚁金服，眼下不也分道扬镳了？

写在再说说：43亿美元买的是以后还是一场豪赌？

Prosus的43亿美元收购， 到底是深厚思熟虑的战略布局，还是被腾讯成功冲昏头脑的豪赌？眼下下定论还太早。但有一点能一准儿：互联网投钱早不是“撒种子等收割”的时代了 AI、区域整合、用户数据，每一个环节都要算得精精的。布洛伊西说要在四年内把公司值钱翻一番，这压力可不是一般巨大。Just Eat Takeaway.com能不能成为“欧洲腾讯”， 关键看Prosus能不能把AI和本地生活服务真实正捏合到一起，就像当年腾讯把QQ和微信捏合那样。

要是成了 Prosus兴许再创一个投钱神话；要是砸了43亿美元兴许就成了“欧洲互联网的又一个泡沫”。不过话说回来 投钱这事儿，本来就是在不确定性里找机会，Prosus敢赌，至少许说明他们还没丢了当年投钱腾讯时的那股狠劲。至于后来啊，就让时候来说明吧——毕竟往事从不再来一次但总会押韵。