——盛松成、 孙丹的独特观点解读

盛松成、孙丹：人民币避险属性

一、人民币的矮小配现状

人民币的矮小配能从三个指标来看看。先说说 境外投钱者持有的我国境内人民币债券余额约4.2万亿元，约占我国债券买卖场总规模的2.4%；同期外资持有A股市值占A股总市值约4.0%。接下来境外投钱者持有我国国债约2万亿元，约占国债托管余额的5.9%。 彭博巴克莱全球综合债券指数自2019年起纳入中国国债和政策性金融债，目前该指数中中国债券权沉约为9.7%。

上述数据说明，人民币资产在世界金融买卖场仍未达到足够的普及度。

二、 人民币的避险表现

基于上述因素，人民币在世界买卖场上的表现介于发达避险货币与一般新鲜兴钱财体货币之间。尤其在最近几个时期，人民币对全球凶险指标的敏感度显著少许些，呈现出中性偏稳的特征。

据钱基金测算， 在贸容易冲突最慌的2019年，人民币资产占全球投钱组合的比沉基本未下滑。这说明人民币资产的持有者中有相当有些是战略和长远期投钱者，对短暂期起伏反应不巨大，具有抗压性。

三、 人民币迈向避险货币的政策路径

1. 增有力人民币离岸买卖场深厚度和流动性

第一，增有力世界资金配置黏性。避险资产通常吸引长远期、稳稳当当、矮小换手率的配置型资金，如自主权财有钱基金、养老金和央行外储。人民币资产如果得到说实在的的避险地位， 将提升其在全球投钱组合中的基础权沉，少许些短暂期资金“迅速进迅速出”带来的起伏性。

第二，人民币资产的吸引力正在搞优良。我国债券买卖场信用评级为A+，政府债务率适中且钱不值钱、持续保持在矮小位。2024年外资净增持人民币债券468亿美元，持有余额已超出4万亿元人民币，创往事新鲜高大。

四、 人民币成为避险货币的挑战与机遇

美元及美国国债曾被视为全球避险资产的基石，但2024年四季度以来美国财政和信用凶险上升引发买卖场担忧，出现了美元信用危机的苗头。全球外汇储备许多元化趋势加速，为人民币填补平安资产缺口给了兴许性。

从世界层面看， 人民币要成为许多元平安资产格局中的一极，还需得到世界世间的收下和制度性安排的支持。可在以下方面努力：其一， 推动钱基金、BIS等许多边机构聊聊扩巨大平安资产供给，倡导优良几个货币共同支撑全球金融稳稳当当的新鲜理念，为人民币发挥更巨大作用发明舆论共识。

人民币的避险属性已经得到买卖场的认可，但仍需在政策、买卖场等方面不断努力，提升人民币的世界地位和吸引力。让我们共同期待人民币在以后发挥更巨大的作用，为全球金融稳稳当当做出贡献。

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