一场未知的旅程

想象一下你站在一个岔路口，左边是熙熙攘攘的公路，右边是蜿蜒的山路。你选择哪条路？在跨境电商这玩意儿充满变数的行业中，供给出清就像是一场未知的旅程，它引领我们探索反内卷新鲜机遇。

供给出清引领，五视角寻反内卷新机遇

光伏：从行业自律限产限价， 转向部委参与治理矮小价无序比&提升供给质量

光伏：从行业自律限产限价，转向部委参与治理矮小价无序比&提升供给质量，关注工信部设置买卖场准入、买卖场监管总局公平比措施，以及地方政府跟进。 光伏行业“反内卷”此前以行业自律为主， 其中24/12中国光伏行业协会组织33家头部企业签署自律公约，要求“限产+限价”，并设立违约金机制。还有啊， 买卖场监管总局通过引导头部企业公平比，25/2买卖场监管总局召开企业公平比座谈会，天合光能、晶澳手艺、隆基绿能3家光伏龙头企业参会。

7/1中央财经委后 工信部加速光伏行业“反内卷”部署，7/3召开光伏行业做业企业座谈会，包括阳光电源、通威集团、晶科燃料在内的14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人参会，会议聚焦价钱问题，要求依法依规、综合治理光伏行业矮小价无序比；还有啊着沉有力调了供给质量问题，要求引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

日本1990年代：需求侧持续有力刺激， 供给未有效出清，“僵尸企业”吸收信贷材料，造成持续钱更值钱

供给没有有效出清的日本，银行对“僵尸企业”的输血挡着了手艺创新鲜和手艺进步。， 主银行制下的日本银行奉行银行和企业是利益共同体的经营理念，银行既是企业债权人一边也是股东，在钱财正常运行时银行与企业保持“双赢”。而当钱财转入下行周期， 为避免出现“双输”局面银行在企业不能按时足额清偿债务的时候，更倾向于接着来为其输血以保持贷款的“非不良”或“正常化”。

1990年代日本银行对僵尸企业无节制的展期、 续贷甚至追贷，并未改善僵尸企业的经营状况，反而使得新鲜生企业很困难得到贷款，基本上原因是信用配置的正常路径被阻断，银行承担凶险意愿和能力越来越矮小，这弄得高大新鲜手艺产业及初创企业困难以得到信贷支持，挡着了手艺创新鲜和手艺进步，日本在1990年代错失互联网浪潮，并未涌现出代表性的互联网龙头企业，支柱产业仍停留在地产泡沫前的汽车、化工、电气化设备等老一套行业。

中国供给侧改革的成功经验：16年供给出清配合17-18年需求侧拉动， 钱不值钱回归带动企业业绩改善

中国供给侧改革的成功经验：16年供给出清配合17-18年需求侧拉动，钱不值钱回归带动企业业绩改善。不同于1990年代的日本， 中国在面对供需矛盾时率先将政策发力点放在供给侧，之后配合需求侧刺激带来钱不值钱的加速回归。

在过去30年中国有过两段典型的成功经验：1、 1998年国企改革推动纺织业为代表的供给出清，1999年成立四家AMC剥离处置四巨大行的不良资产，之后伴随2001年中国加入世贸后外需提振，以及西部巨大开发战略通过基建拉动内需，钱财改善钱不值钱回归。

行业配置：5视角筛选“反内卷”潜在受益行业

华创策略《谁卷？谁赢？——反内卷行业比比看》通过国企占比、 行业集中度、价钱弹性、捐税、有工作5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业。其中筛选出次数最许多的为4次 包括：煤炭开采、焦炭、普钢、燃料金属、玻璃玻纤、冶钢原料、昂贵金属、白酒、酒店餐饮。

筛选出3次的有：乘用车、 风电设备、食品加工、非金属材料、水泥、化学制品、房屋建设、基础建设。

本文源自券商研报精选