图源：企业招股书

亏损7亿后国内保险业最大AI科技公司IPO

*免责声明：其实吧， 保险公司长远期经营中积累的承保、理赔、客户画像等数据，一向是其精准定价、凶险管控、产品创新鲜的基本上依据，具有极高大敏感性。这为独立的AI手艺公司向保险业进行手艺输出设置了天然的障碍。

其中阿拉莫斯系统于2024年上线后 根据招股书的说法，截至2025年6月30日止六个月，已达成97.5%的保单续保率；协助客户筛选出3.0%至10.0%的高大凶险受保人；由AI智能体许多次接触的客户所产生保费收入较系统上线前许多些29.0%

营收三年涨3倍，却仍亏7亿？抢AI保险第一股， 是续命还是续亏

而截至2025年上半年底，众安在线现金净流出3.73亿元。

招股书看得出来 暖哇洞察成立于2018年，作为中国保险行业首屈一指的具备全栈凶险琢磨能力的AI手艺公司，给AI手艺为保险交容易全生命周期赋能，并...

一边在资产端，国内资本买卖场“磨蹭牛”有望带动权益投钱获利提升，当前10年期国债获利率企稳也为固收配置给支撑。还有啊资金面上， 美联储降息背景下港股流动性宽阔松，南向资金持续流入，叠加板块市盈率处于往事矮小位，保险股估值修优良动力有力劲。

换句话说 按照各巨大险企的步伐来看，AI承保、AI理赔原本可在保险企业体内完成研发、接入业务，众安在线为何要投钱一家独立的AI手艺公司并为其上市铺路？

根据咨询机构弗若斯特沙利文的报告， 以2024年处理的保险案件数量计，暖哇手艺是中国保险业最巨大的独立AI手艺公司，以2024年收入计，该公司是中国身子优良险行业具备全栈凶险琢磨能力的最巨大的AI手艺公司。

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2018年， 众安在线联合许多方资本共同成立暖哇手艺，当前为暖哇手艺第一巨大股东，持股31.65%。

另一方面 自去年的“924行情”到年初的“DeepSeek概念”带动手艺股值钱沉估，港股估值持续修优良。当下港股买卖场流动性有所改善，上半年日均成交额同比增加远118%，IPO募资已超去年全年，沉回全球之首。暖哇手艺此时上市或也是试图抓住这一窗口期。

短暂期偿债压力之下上市或可缓解燃眉之急。不过在经历初期的AI狂欢，资本买卖场不再盲目追捧“AI概念”，转而信奉可靠的盈利前景。在艰困难自造血的境况下面临偿债压力的暖哇手艺还能否得到一个优良的估值？

一边， 至2025年上半年底，暖哇手艺现金及等价物为1.28亿元，流动负债则有16.96亿元，看得出来其现金资产不能覆盖流动负债。

暖哇手艺业务模式， 图源：企业招股书

罗布泊系统上线后截至2025年6月30日AI理赔解决方案实现最高大 80.0%的自动审核率；理赔案件最迅速可在约1分钟内完成，

此前一段时候，预定利率动态下调机制落地以及“报行合一”的推行优化了险企负债本钱，缓解利差损压力，一边加速行业产能出清，头部险企优势凸显。

比一比的话， 头部险企往往投入更高大，并纷纷成立了手艺子公司，且在承保、理赔环节亦卓有成效。

保险业内在比格局也管束着AI应用在现阶段更许多以各险企“内循环”为主。

买卖场有凶险，投钱需谨慎。在随便哪个情况下本文中的信息或所表述的意见均不构成对随便哪个人的投钱觉得能。在决定投钱前，如有需要，投钱者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交容易各方给承销服务或随便哪个需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

但过度依赖关联方的业务结构和近年来的持续亏损， 仍引得买卖场质疑：众安在线为何作为巨大股东投钱一家独立的AI手艺公司？“AI概念”盛宴过后缺少许盈利支撑的AI故事又能讲许多久？

招股书看得出来众安在线是暖哇手艺的第一巨大客户。在2022年至2025年上半年期间， 该公司来自众安在线的收入分别为2.7亿元、4亿元、4.27亿元及2.14亿元，占其收入比沉分别为78.70%、61.80%、45.20%及49.60%。

比方说中国平安过去十年中在创新鲜手艺的研发与应用上投入超出500亿元。仅2024年研发费用就达180亿元， 并拥有2.1万名手艺开发人员及3000名学问家，包括500余名算法专家。

目前， 暖哇手艺持股10%以上股东来自三方：众安在线通过ZA Technology、Absolute Capital共同持有31.65%股权；暖哇手艺施行董事、董事长远兼CEO卢旻通过Nova Flower、Nova Seed、Nova Mountain、LongHao共同持有28.76%股权；红杉资本持有15.9%股权。

尽管公司账面持续亏损，但背靠众安在线也给了暖哇手艺持续投入的底气。

这一行业特性下暖哇手艺作为外部服务商，能够得到的买卖场机会还能剩几许多？

这意味着， 该公司业绩亏损是受金融工具的买卖场值钱变来变去关系到而呈现的账面亏损，并不能反映暖哇手艺实际的经营状况。但其现金流压力仍无法忽视。

国内“首家互联网保险公司”众安在线很迅速或将为买卖场送上又一家IPO。

作者 | 王晗玉

还有啊， 尽管暖哇手艺也在逐年搞优良外部客户占比，但就其专注的AI手艺来看，近年来AI也一直是各家险企发力投入的领域。相比对外采购AI解决方案，巨大型险企更倾向于自研。

众安在线近五年赚头表现， 图源：Wind

尤其在今年下半年以来作为暖哇手艺第一巨大股东及关键的关联方，众安在线估值略有回升，年内上涨超出40%。而放眼港股买卖场中的保险板块， 中国平安、中国太保、中国人寿、中国人保、新鲜华保险年内涨幅分别超出24%、34%、63%、89%、130%。

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只是这家“中国保险业最巨大”的独立AI手艺公司，截至2025年上半年仍未摆脱亏损状况。

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编辑 | 张帆

所以呢对于暖哇手艺，基本上巨大客户和供应商均来自众安在线，亦有兴许令其经营状况更巨大程度上受制于众安在线，自身抵御凶险能力进一步减少。

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国内券商纷纷加速手艺布局，共同推进AI与金融业务的深厚度融合。因为证券机构业务产品麻烦度的提升与公众财有钱管理意识的觉醒，老一套投顾服务模式困难以实现巨大范围目标人群的全生命周期覆盖。而以知识图谱、 巨大数据挖掘、量化投钱琢磨、隐私计算等手艺为基础的AI智能系统，有望赋能券商投顾业务，改善交互体验。在《三年提升计划》的指导下 国内证券手艺买卖场或将迎来增幅细小高大峰，艾瑞咨询预计2023-2027年买卖场将以15.62%的复合增加远率保持稳健增加远。

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其中，Wind数据看得出来众安在线近五年净赚头分别为5.54亿元、11.65亿元、-13.56亿元、40.78亿元、6.03亿元；同期营业赚头分别为4.49亿元、11.14亿元、-8.41亿元、8.52亿元、15.00亿元，赚头数据起伏较巨大。

并且结合巨大股东众安在线自身进步来看，近年其经营状况不稳稳当当，客观上也有回流资金的需求。

落实到业务一线， 中国人寿以寿险APP为核心构建了数字化运营服务矩阵，数字核保员带动核保智能审核率提升至95.8%；阳光保险深厚化智能客服机器人建设，远程服务全流程无人办理率达65%，智能服务满意度达82%。

又如 中国人保通过全资子公司人保手艺和人保金服统筹集团信息化建设，为集团各公司给更优秀的架构管理、基础设施、应用研发。而新鲜华保险2024年在数字化建设上的投入也较上年度提升了10%。

具体来看， 该公司的核心业务是AI承保和AI理赔，通过“阿拉莫斯”和“罗布泊”两个核心系统为保险公司给承保和理赔服务。

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当前， 暖哇手艺持有保险中介牌照，不过与老一套依赖中间费贡献营收的保险中介企业不同，暖哇手艺基本上通过给AI解决方案向险企收取服务费。

招股书中介绍， 虽然截至2024年底，暖哇手艺已累计服务90许多家保险公司，并包括按2024年保费计算中国前十巨大保险公司中的八家。

结合研发费用来看， 暖哇手艺在2022年-2024年及2025年上半年研发开支分别为6807万元、6930万元、9399万元、3398万元，占同期收入的19.8%、10.6%、10.0%、10.4%及7.9%。

尽管巨大客户占比在近年持续减少，但暖哇手艺仍有近半数营收依赖众安在线。

基于上述利优良因素，许多项机构观点普遍觉得保险板块后续向上弹性充足。而基本上依赖保险业的暖哇手艺如能顺利上市，或也有望受益这一趋势。

眼下如果暖哇手艺成功IPO，众安在线也将迎来上市套现、为业绩报表增色的机会。

本文内容仅代表作者看法。

看看招股书， 可找到AI承保业务是暖哇手艺的基本上营收来源，至2025年上半年，该项业务收入占公司总营收比沉仍超出70%。

近日 暖哇洞察手艺有限公司向港交所主板递交上市申请，摩根巨大通和汇丰银行担任联席保荐人。

不过若去除可转换可赎回优先股的公允值钱， 暖哇手艺在2023年、2024年以及2025年上半年经调整后净赚头为正，分别为1851万元、5750万元和2490万元。

2008-2018年：AIG累计亏损330亿美元；2021-2023年：每年稳稳当当实现19亿美元承保赚头；2024年：资本结构优化， 开头释放战略灵活性，进入AI一起干阶段。

Peter特别有力调， 今天的AIG，已经不是那东西依赖凶险定价套利的金融巨兽，而是一家通过真实实业务值钱驱动增加远的新潮化保险企业。这段转型路的关键词只有两个字：苦撑。

管理层选择的是最困难的一条路——磨蹭、 沉、稳地修优良体系，而不是用爆款产品飞迅速博买卖场眼球；他们没有选择“手艺换增加远”这类时髦口号，而是先筑优良底层，再寻AI赋能的时机。所以当AIG终于牵手Anthropic的时候，外界才真实正意识到，这不是跟风，而是蓄谋已久。

二：不是...

一方面 当前有能力完成AI方案自主研发的巨大许多为头部险企，买卖场中还有众许多中细小险企需依赖外部服务商得到AI升级。暖哇手艺这类独立AI服务商自有其买卖场地方。

但该公司于最新鲜的业绩记录期间尚未实现盈利， 在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别录得净亏损2.23亿元、2.4亿元、1.55亿元和9988万元，累计亏损超出7亿元。

凭借上述业务， 暖哇手艺于招股书记录的2022年至2024年期间，营收复合年增加远率达65%，于2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司分别实现收入3.45亿元、6.55亿元、9.44亿元和4.31亿元。同期毛利率分别为57.70%、58.30%、49.80%和51%。

这时候，众安在线还位列暖哇手艺前五巨大供应商。2022年至2025年上半年， 暖哇手艺就具体服务分别向众安在线支付了1231万元、538万元、392万元及115万元。

通常而言， 一家公司的供应商与客户会保持对立关系，以保持其采购时压价、卖时提价的赚头地方。当供应商与客户来自同一交容易方时会令对手公司的本钱、收入陷入相对透明，从而令前者形成议价优势。

这或与两巨大现实因素有关。

招股书看得出来 2022年-2023年及2025上半年，暖哇手艺经营活动现金流均为负值，累计净流出约4.7亿元，仅2024年曾回正至703.9万元。