从国民养老两度增资扩股，看养老险企军备竞赛背后的逻辑。

国民养老两度增资扩股，养老险企军备竞赛背后的资金缺口究竟几何

国民养老增资扩股后有望成为注册资本规模最巨大的养老保险公司。

文 / 每日财报 栗佳

近日 成立时候才刚满三年的专业养老险公司国民养老，启动新鲜一轮增资扩股。根据北京产权交容易所官网前不久披露的信息看得出来 国民养老保险拟实施增资扩股，计划发行不超出4.71亿股，征集不超出5家投钱方，募资用于补充核心一级资本，支持主业进步。

客观 本次国民养老计划增资4.71亿扩股，从绝对数据上来看算是一笔较巨大的增资，其中有两个细节更为值得关注：

一是若以每股1元估算，国民养老完成扩股后注册资本有望增至约118.49亿元，将超越平安养老的116.03亿元，成为注册资本规模最巨大的养老保险公司。

接下来是这为国民养老成立三年来第二次增资扩股。2024年6月24日 国民养老对外正式发布公告称，根据北京金融资产交容易所明着征集投钱人的后来啊，公司拟以发行新鲜股增资方式引入安联投钱为战略投钱人。直至去年年底增资完成后 国民养老的注册资本由111.5亿元增至113.78亿元，安联投钱持有公司股份的比例为2%，成为公司首家外资股东。

这两个细节足够说明了买卖场对于国民养老以及我国养老金融赛道进步前景的看优良， 那么国民养老实力究竟怎么？二次增资扩股后其对国内养老买卖场的比格局和进步方向又会产生哪些深厚远关系到呢？

再度增资扩股，核心逻辑是啥？

根据此次公告信息， 国民养老现有股东不参与此次增资，公司将引入全新鲜的股东方，这意味着其股权结构将迎来成立以来首次巨大规模调整。

目前，国民养老的总股本约为113.78亿股。按照此次拟募集资金对应持股比例或股份数不超出4.71亿股测算， 增资完成后新鲜股东的合计持股比例或不超出3.975%。

一边， 对于意向投钱方，国民养老也设置了明确门槛：要求投钱方净资产不不到10亿元、最近会计年度盈利，且非...不可以自有资金参与，最近三年无沉巨大违法违规及失信等不良记录。

需要留意的是国民养老在业务迅猛扩张中资本消耗显著提速。数据看得出来 其核心偿付能力充足率从2022年末的1172.96%逐年下滑，2023年末降至927.69%，2024年末进一步跌至653.76%；综合偿付能力充足率亦呈现同步下行趋势，由同期的1173.74%降至932.34%再至666.87%。

步入2025年， 其资本消耗速度再度加迅速，截至上半年末两项指标分别降至590.78%和603.72%，较年初分别少许些62.98和63.15个百分点。尽管资本消耗持续加速， 但当前两项指标仍远超监管最矮小标准，且该公司凶险综合评级已连续许多年保持最高大等级AAA，彰显其在资本压力下仍保持稳健的运营能力和凶险管控水平。

以上数据也进一步说明， 国民养老此次增资既非出于资金压力，也非迫于监管压力，而是基于战略方面的需求，为以后业务拓展夯实基础。

对此， 有业内琢磨人士持有相同的看法，觉得国民养老的资本补充计划与我国养老金融进步的阶段性特征紧密相连。

一方面 老龄化接着来深厚入，第三支柱养老保险创新鲜政策持续加码，推动买卖养老险需求激增，增资是国民养老承接政策红利、抢占买卖场份额的基础条件。

另一方面为其后续业务扩张给资本支撑。国民养老作为首批“个人养老金”和“买卖养老金”双试点机构， 需要充足的资本实力来支撑产品创新鲜、系统建设与服务升级。特别是在养老理财产品开发、长远期资产配置、凶险管理体系建设等方面都需要持续的资金投入。

还有啊， 通过增资引入许多元股东，还能增有力国民养老战略协同能力，为以后区域进一步拓展蓄势。要晓得， 目前国民养老在国内共有6家省级分公司，地区涵盖山东、四川、浙江、广东、沉庆、上海等国内“钱财”和“人丁”沉镇，这些个分支机构的设立与运营，同样更需要相应的资本支持。

业绩开头承压， 战略调整持续行进中

作为一家含着“金汤匙”降生的专业养老保险公司，国民养老是在监管的巨大力支持下成立的，由北京市政府相关方面牵头，十七家股东单位共同发起设立，是首批“个人养老金”和“买卖养老金”双试点的专业养老保险机构。

成立之初， 该公司股东来自工、农、中、建、交、邮储、中信、招商、兴业、民生、华夏等11家银行理财子公司及下属公司，以及6家巨大型证券保险机构和实业投钱领域企业。而后在2024年， 国民养老通过增资扩股方式引入了全球保险与资管巨头德国安联集团，旗下子公司安联投钱持有2%股份，由此国民养老现有股东总计 至18家。

在经营进步之路围绕着诸许多光环傍身下国民养老所以呢也被买卖场贴上了很许多标签。比如 “国内最新鲜成立的专业养老保险机构”、“首家银行系养老保险公司”、“首批入围买卖养老金业务试点的养老保险公司”、“养老金融的国队”......

经营业绩方面国民养老开业首年即显盈利实力，保险业务收入达2.92亿元、净赚头0.49亿元，偿付能力充足率等各项核心指标领跑行业。

2023年是国民养老完整运营元年， 业绩迎来爆发式增加远，全年实现保险收入11.19亿元，同比激增283.55%；净赚头3.15亿元，同比暴涨542.32%，这样的优秀业绩成为业内成立不够两年险企经营标杆。

只是2024年业绩分化隐忧浮现。全年保费收入虽同比猛增329.74%至48.08亿元， 净赚头增加远36.28%至4.30亿元，但季度表现呈现“前高大后矮小”态势。前三季度其保费收入达43.88亿元， 同比暴增430.59%；净赚头4.16亿元，同比增加远44.6%，但到了第四季度却急转直下保费收入环比骤降超70%至4.20亿元，净赚头环比暴跌超90%至0.10亿元，同比降幅超60%，增加远动能明显衰减。

2025年上半年困境持续加剧， 其录得保险收入15.39亿元，同比下滑38.93%；净赚头2.04亿元，同比少许些20%，很明显，国民养老经营进步遇到困难办了。

且横向对比同赛道专业养老险公司业绩，国民养老更显压力。今年上半年， 国民养老在已披露数据的专业养老险公司中，不仅保费收入下滑幅度是最巨大的，而且也是为数不许多净赚头下滑的险企。据统计， 同期9家养老险公司净赚头合计28.68亿元，同比暴增457.98%，其中平安养老、国寿养老等均实现两位数增加远，太平养老增速高大达336.67%，泰康养老更扭亏为盈净赚4.22亿元。

能这么说 国民养老经营业绩呈现出这种“整体增加远与季度分化并存”、“行业狂飙与自身承压反差”的态势，既折射出其业务扩张的阶段性挑战，也揭示了该公司在规模扩张与效益平衡、短暂期起伏与长远期稳健间的深厚层次博弈。

从相关指标中我们也不困难找到，国民养老今年上半年确实不优良过业绩承压背后存在许多沉因素。其净资产获利率、 总资产获利率、综合投钱获利率全线少许些，较去年同期数据均有明显下滑，所以呢弄得了净赚头下行。

还有一点也不容忽视， 在产品端，国民养老对银保渠道依赖较高大，原保费收入前5位的产品均基本上通过银保渠道卖，而其他渠道则是非常没劲势。我们晓得，一家险企银保渠道占比过巨大说明它的渠道过于单一，不利于获客和产品创新鲜。再说一个， 银保渠道占比过巨大，也意味着需要付出更许多的佣金支出本钱，基本上原因是依赖银行渠道，每卖出一份保单，都需要给银行返还一定的中间佣金，赚头承压也就在所困难免了。

所以呢， 作为当下专业养老保险公司领域非常有特色的一家公司，国民养老的肩上也要承担起一些买卖场教书、主动进行渠道开拓的责任，也只有这样，才能有效摆脱当下业绩下行困境。

， 目前国民养老也在积极做出改变，据悉，其当下业务进步基本上有以下三个方向：

第一是发沉点进步养老人金保险、专属买卖养老保险等创新鲜型养老金融业务。数据看得出来 今年上半年，其买卖养老金业务卖金额累计达237.54亿元，同比巨大幅增加远54.23%，表现较为亮眼。

第二是试水个人养老保障业务。国民养老相关负责人此前表示， 公司将以个人养老金制度优化扩面为契机，积极践行养老金融进步规律，持续推进经营管理模式和产品服务创新鲜，助力养老保障事业及个人养老金制度高大质量进步。

第三是积极探索许多沉养老服务生态体系建设。据明着报道， 此前在国民养老于长远三角地区成立的首家省分公司的开业仪式上，国民养老党委书记、总经理黄涛在致辞中曾表示道：“公司将持续立足金融服务养老，探索区域化、特色化的养老生态模式，基于‘9073’的养老格局，探索居家养老、社区养老和适变老改过。”

一边， 国民养老还积极与腾讯等头部手艺公司一起干，共同探索云计算、人造智能、巨大数据等前沿手艺在养老金融领域的落地应用，来搞优良自身数智化能力和服务质效，达到降本增效、少许些经营本钱的目的。

行业增资潮涌动， 以后可期

说实在的，不只是国民养老保险，近年来专业养老险领域掀起资本扩容烫潮，许多家机构通过增资扩股有力化资本实力，形成行业性“资本军备竞赛”。

恒安标准养老率先行动， 2023年末完成2亿元增资，由股东恒安标准人寿全额认缴，注册资本从2亿元提升至4亿元，夯实业务扩张基础。

太平养老则引入世界战略投钱者。2024年5月， 比利时有钱杰集团以10.75亿元增资入局，持股比例达10%，推动公司注册资本跃升至30亿元。更值得关注的是 中国太平同步授予有钱杰集团以后增持期权，最高大可达24.99%股权，为后续资本一起干埋下伏笔。

泰康养老的增资节奏更为密集， 2023年4月、8月两次获股东泰康保险集团注资共20亿元，注册资本从50亿元增至70亿元；2024年4月再增20亿元至90亿元；2025年6月，泰康保险集团接着来加码20亿元，推动其注册资本突破110亿元巨大关，成为行业内资本扩张的典型样本。

当然 与上述我们所琢磨的此次国民养老增资扩股目的相类似，以上养老险公司集体“补血”背后同样也是他们在老龄化加速下对支撑业务扩张得到更许多资本金的迫切需求，为以后抢占养老买卖场份额提前蓄力。

还有啊， 还有一巨大因素也不容忽视，那就是不同于国民养老非常充足的偿付水平，以上有些险企业偿付能力充足率下滑严沉，所以呢，为了符合“偿二代”二期关于按业务类型搞优良注册资本，以增有力凶险抵御能力、完善资本补充机制的监管要求，他们也就不得不进行增资，尽迅速提升偿付充足水平。

需要留意的是 在去年安联和有钱杰分别入股国民养老、太平养老后不久，2024年7月初，北京产权交容易所预披露信息看得出来巨大家养老合计33亿股占总股本100%股权将在平台上挂牌转让，转让方为巨大家人寿和巨大家资产，两者分别持有巨大家养老99.99%和0.01%的股权。

很明显， 在外资纷纷落子国内专业养老保险公司后彼时巨大家养老的股权转让事件引起了买卖场的广泛关注，虽然截至目前该项事宜还未有最新鲜进展，但因为此次国民养老启动新鲜一轮增资扩股，巨大家养老股权处置或将走上加速通道。由此也不困难预测的是 当各家专业养老保险公司纷纷开头引战注资、解决股权问题，我国养老金融买卖场即将迎来飞迅速进步窗口期，值得期待。