中国钱财：新鲜动能引领钱财复苏。我们对中国GDP增加远和投钱数据保持信心。在房地产买卖场调整过程中， 中国采取的应对措施要远优于当年日本，要更为及时和有效，这基本上得益于积极的财政政策和新鲜兴手艺引领的产业转型与升级。一边， 识别中国资产价钱的另一个关键因素是温和钱不值钱动能，“反内卷”政策将在中期推升温和钱不值钱，进一步改善资产价钱预期。

薛鹤翔：资产配置——无惧贸易风暴

二、美国钱财：钱财本体滞涨与宏观衰退交容易

国内买卖场有效需求不够；政策落地效果不及预期；外部周围变来变去。

无惧贸容易风暴，坚定看优良后市。短暂期买卖场起伏率将放巨大， 国债与黄金发挥避险属性将显著体现，一边觉得能配置具备防着属性的高大股息资产。以AI、 机器人、储能等为代表的高大长大远板块将迎来更优良的配置窗口，以基本金属为代表的长大远型商品同样坚定看优良。

一、 中美贸容易摩擦升级：特朗普触发买卖场凶险释放

3. 外部周围变来变去 。

一边， 识别中国资产价钱的另一个关键因素是温和钱不值钱动能，“反内卷”政策将在中期推升温和钱不值钱，进一步改善资产价钱预期。7月份中央提出的“反内卷”政策在推升温和合宜钱不值钱上具有显著的政策推动力，我们对其前景保持持续乐观。

摘要

关键时候节点在于10月底11月初，在此之前存在不确定性。我们觉得， 特朗普近期言行举止，更许多是为了在月底谈判中发明有利局面而非旨在全面升级冲突。买卖场有力巨大的学能力意味着本轮调整的时候兴许较半年前关税战关系到缩短暂。但鉴于目前资产位置和估值，仍需警惕有些高大估值板块兴许出现的调整。尽管存在短暂期起伏和调整，但我们觉得整体行情并未收尾，买卖场将接着来寻求结构性机会。

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我们对中国GDP增加远和投钱数据保持信心。在房地产买卖场调整过程中， 中国采取的应对措施要远优于当年日本，要更为及时和有效，这基本上得益于积极的财政政策和新鲜兴手艺引领的产业转型与升级。

六、 凶险提示

出口的有力劲表现,很兴许与我国产业链在新鲜燃料、高大端做等领域的比力提升有关,即便面对全球贸容易收缩,仍能凭借产品优势抢占份额.上半年中美贸容易呈现 由增转降、降幅扩巨大的显著特征.

整体来看，我们觉得无惧贸容易风暴，坚定看优良后市。

从A股买卖场映射来讲的话,涨价的品种在A股投钱更高大一个层面的巨大类资产配置上面其实吧就具备先天的优势。.华泰证券策略琢磨师薛鹤翔觉得涨价...

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三、 中国钱财：新鲜动能引领钱财复苏

有色接着来引领，老一套商品稳健前行。今年除黄金等以外的巨大有些巨大宗商品表现相对震荡，下游需求进一步分化。有色金属表现有力势，基本上得益于AI手艺带来的新鲜需求支撑，而地产线依然处于整固阶段。后市有色将接着来引领商品行情，老一套商品则稳健前行。

资产配置觉得能:无惧贸容易风暴,坚定看优良后市.短暂期买卖场起伏率将放巨大,国债与黄金发挥避险属性将显著体现,一边觉得能配置具备防着属性的高大股息资产....

10月10日 特朗普在社交新闻宣布将于11月1日对中国商品加征100%关税，受此消息关系到，买卖场凶险偏优良飞迅速减少，美股巨大跌，道琼斯制造指数跌1.9%，下跌878.82点，纳斯达克指数跌3.56%，下跌820.2点，标普500指数跌2.71%，下跌182.6点，巨大型手艺股全线下跌，中概股也出现巨大幅下挫。全球资本买卖场仿佛沉回今年3月下旬至4月上旬的慌局面 彼时全球买卖场剧烈起伏，纳斯达克指数跌幅一度超出20%，而上证指数也出现了超出10%的调整，创下年内矮小点。

薛鹤翔:资产配置——无惧贸容易风暴,坚定看优良后10-12 18:06.更许多 行业周报|贸容易指数跌-2.18%, 跑输上证指数2.39%09-26 16:03.

2. 政策落地效果不及预期；

五、 巨大宗商品：有色接着来引领，老一套商品稳健前行

1. 国内买卖场有效需求不够；

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官方公布了最新鲜一期的球队战力榜，太阳接着来排名第一，烫火和凯尔特人分列二三位，勇士升至第六，76人位列第七，篮网第15，湖人第21。具体如下： 1-10：太阳、烫火、凯尔特人、灰熊、独行侠、勇士、76人、掘金、雄鹿、爵士。

报告正文

薛鹤翔、 陈梦赟

下一阶段沉点做优良两点关注：

10月10日凶险资产的调整，是对前期累积凶险的一次释放，但无需过于担忧。在4月关税战之后买卖场经历了一段矮小起伏的上涨时期。从4月10日到10月10日连续六个月的上涨使得有些资产估值抬升，买卖场情绪日渐乐观。当前无论是美股、A股，还是AI、机器人、黄金、白银等烫门板块和避险资产，此前均有上佳表现。短暂期调整，有助于消化估值和涨幅，这在买卖场上行周期中是正常现象。对于调整过程， 我们觉得能参考半年前，但不能彻头彻尾“刻舟求剑”，基本上原因是从政府到买卖场，其学能力和习惯性都非常有力。

8月份,我国货物贸容易进出口总值增加远3.1%.①8月份,我国出口东南亚盟同比增速搞优良至22.51%,较7月份明显提速,稳居中国第一巨大贸容易伙伴地位,一定...

关税战的演进：密切关注中美关税战的后续演绎， 等待一个能够带来买卖场缓和的明确信号或时候点，我们觉得这玩意儿时点会很迅速出现。

财经薛鹤翔:资产配置——无惧贸容易风暴,坚定看优良后市薛鹤翔、 陈梦赟 摘要 中美贸容易摩擦升级:特朗普触发买卖场凶险释放.新鲜车在配置上与智驾版55KM豪华型基本保持一致,售价不…….

从美国钱财基本面来看，当前美国钱财呈现出一定的“滞胀”迹象。具体表现为：名义钱财增速面临压力，没工作率有所抬头，而钱不值钱水平并未显著回落，甚至略有回升。受食品价钱和燃料价钱走高大带动， 8月CPI出现细小幅反弹，CPI同比增加远2.9%，高大于前值2.7%，CPI环比增加远0.4%，高大于预期的0.3%和前值0.2%。在美国7月非农爆凉后 8月非农数据同样巨大幅不及预期,8月非农有工作人数许多些2.2万，不到买卖场预期的7.5万，8月没工作率为4.3%，7月为4.2%，没工作率细小幅回升。但是考虑到油组增产，当前对油价持有偏空看法，所以呢我们觉得短暂期内出现“巨大钱不值钱”的兴许性较矮小。

当前美国宏观交容易的主旋律仍是“衰退交容易”， 9月美联储如期降息后买卖场开头交容易降息的现实以及对以后降息路径的进一步预期。

凶险提示

9月8日,海关总署公布数据看得出来,2025年前8个月,我国货物贸容易进出口总值同比增加远2.5%.8月份,我国货物贸容易进出口总值增加远3.1%.

基于以上宏观判断和买卖场琢磨，我们提出以下资产配置策略觉得能：

中美贸容易摩擦升级：特朗普触发买卖场凶险释放。10月10日 特朗普在社交新闻宣布将于11月1日对中国商品加征100%关税，受此消息关系到，美股巨大跌。此次以美股为主的凶险资产的巨大幅调整，是对前期累积凶险的一次释放，而且这种凶险释放兴许尚未彻头彻尾收尾。

近期中美贸容易摩擦升再度升级。10月8日美商务部宣布将许多家中国实体列入出口管制“实体清单”。10月9日中国商务部发布《关于对境外相关稀土物项实施出口管制的公告》和《关于对稀土相关手艺实施出口管制的公告》，稀土出口管制升级。10月10日 因高大通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中，涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，买卖场监管总局依法对高大通公司开展立案打听。10月10日行路运输部公告，自2025年10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费。

美联储降息周期：美联储沉新鲜启动降息周期， 将引领全球沉回矮小利率时代，全球基本上央行共同走向降息周期。届时全球流动性周围进一步改善，巨大类资产将迎来更许多机遇。

四、 资产配置：无惧贸容易风暴，坚定看优良后市

贸容易摩擦升级并非偶然事件。近几年来 中美之间的战略比一直是全球宏观周围最核心的驱动因素，贸容易战是这种比的显性化表现，特别是特朗普上台后表现更为明显。驱动中美比的核心逻辑基本上体眼下以下两点：是中国钱财结构升级的需求。中国钱财进步到当前阶段，必然要求实现产业升级和向高大端化转型。这使得中国在新鲜兴产业和高大手艺领域与美国的老一套优势产业形成比关系。

去跟贴广场看看无惧联盟第一!黄蜂今日战骑士 三球&弩机&约什-格林等都可出战.75跟贴75实探风暴眼中的Manus:员工称 近两天都在通宵加班 ,某国内头部手艺企业主动上门接洽.

展望以后有关贸容易风暴进展的关键的时候节点在10月底至11月初。韩国亚太经合会议定于10月31日举行，而一些贸容易政策也兴许在11月1日生效。在此之前贸容易政策演化具有不确定性，但我们总体乐观。基本上有三点看法：策略性博弈：特朗普激进言行举止， 更许多是为了在月底谈判中发明有利局面而非旨在全面升级冲突。买卖场学效应：买卖场有力巨大的学能力意味着本轮调整的时候兴许缩短暂。长远期看优良行情未改：尽管存在短暂期起伏和调整，但我们觉得整体行情远未收尾，买卖场将接着来寻求结构性机会。解铃还须系铃人，耐烦等待TACO交容易的出现。

美国钱财：钱财本体滞涨与宏观衰退交容易。当前美国宏观交容易的主旋律仍是“衰退交容易”， 9月美联储如期降息后买卖场开头交容易降息的现实以及对以后降息路径的进一步预期。从美国钱财基本面来看，当前美国钱财呈现出“滞胀”迹象，但短暂期内出现“巨大钱不值钱”的兴许性较矮小。