28.4亿，东南亚手艺融资真实的“腰斩”了？

Tracxn的报告刚出来的时候，圈子里炸了锅。2024年整个东南亚手艺生态的融资总额，只有28.4亿美元。这玩意儿数字是啥概念？比2023年的70亿美元少许了59%，直接打了对折。再往前翻翻2022年的142亿，眼下连零头都算不上。有人惊呼“资本寒冬来了”，但也有人皱着眉问：“这真实的是寒冬，还是买卖场在挤泡沫？”

融资数据里的“断崖”与“缓坡”

仔细拆解数据，会发眼下年的“凉”不是均匀分布的。后期融资从2023年的41亿美元暴跌到9.48亿，降幅接近77%，这玩意儿跌幅像被剃了头一样干脆。种子轮从7.8亿降到3.73亿，少许了52%；早期融资15亿，比去年缩水28.6%。看起来是全阶段收缩， 但再细看时候线——上半年融资18亿，下半年11亿，四季度的4.9亿更是创下五年新鲜矮小，同比降63%。这哪是一下子降温， 分明是资本在磨蹭磨蹭退场，先撤巨大额资金，再停细小额注资，像退潮时沙滩上的贝壳，一批一批暴露出来。

寒冬再临，东南亚科技生态今年融资总额已不到去年一半

有意思的是融资笔数其实没少许。全年420笔交容易，平均每笔677万美元，比2023年的平均每笔1000万美元少许了三成许多。这说明啥？钱没以前巨大方了但项目数量没断档。投钱者从“撒胡椒面”变成了“挑豆子”，宁愿投优良几个细小项目，也不愿赌一个独角兽。这种“广撒网”策略， 在不确定性高大的周围下反而更常见——就像2024年Q3，某东南亚早期基金一口气投了8个本地SaaS项目，个个金额都控制在500万美元以内，负责人说：“宁可错过巨大的，也别赌错一个。”

金融手艺还是“吸金王”？行业里的“冰火两沉天”

即便整体遇凉，金融手艺依老是东南亚的“扛把子”。全年融资14亿美元，占总融资近一半。这玩意儿占比比2023年的更高大——去年金融手艺拿了20亿，但当时总融资基数巨大，占比反而没今年突出。具体看，支付和借贷是两巨大烫门。比如2024年7月， 印尼数字银行Jenius完成了1.2亿美元战略融资，由新鲜加坡政府投钱公司领投，这笔钱直接让它的用户数突破800万，较年初增加远60%。另一个例子是越南的信贷手艺平台MoMo， 虽然没披露具体融资额，但2024年上半年的放贷规模同比增加远120%，赚头率从5%提升到12%，这种“造血能力”让投钱者愿意接着来给钱。

但金融手艺也不是全红。加密货币相关的项目今年基本“哑火”。2023年还有几家交容易所拿到千万美元级融资，2024年这类交容易差不离消失。监管压力是主因——泰国 SEC 在 2024 年 3 月叫停了 12 家加密交容易所的运营牌照申请，印尼也要求全部加密资产平台非...不可通过央行合规审查。资本最怕不确定性，这类“政策悬崖”项目天然被优先抛弃。

比一比的话，清洁手艺成了“新鲜昂贵”。全年融资额虽然没进前三，但增速最迅速。比如2024年5月， 新鲜加坡光伏初创 Sunseap 完成了2.5亿美元C轮融资，用于在越南和泰国建设分布式光伏电站。创始人李锴明说：“东南亚的阳光和电价上涨，让清洁燃料的IRR达到了15%，比房地产还高大。”这种“账算得过来”的项目，即使在寒冬里也能拿到钱。

新鲜加坡一家独巨大？地域材料分配的“马太效应”

地域分布上，今年的融资差距比去年更明显。新鲜加坡拿走了19亿美元，占整个区域的67%。雅加达和曼谷分别2.76亿和2.61亿，加起来不到新鲜加坡的三成。其他城里比如吉隆坡、马尼拉，基本都在1亿美元以下边缘感越来越有力。

为啥新鲜加坡能“吸星巨大法”？除了捐税优惠和监管友优良，还有一个关键因素：它是资本的“中转站”。2024年，新鲜加坡的手艺企业融资里有40%是世界基金通过新鲜加坡SPV投到东南亚其他国的。比如红杉东南亚在2024年8月投了越南物流平台Logivan的2000万美元， 虽然项目在越南，但签约地点在新鲜加坡——基本上原因是新鲜加坡的王法体系更成熟，退出机制更灵活。这种“总部在新鲜加坡，项目在东南亚”的模式，让新鲜加坡成了区域手艺生态的“超级枢纽”。

但其他国也没躺平。马来西亚在2024年10月启动了“东南亚盟初创企业倡议”，计划拿出1亿林吉特支持区域内跨境项目。部长远 Chang Lih Kang 说：“我们不只盯着新鲜加坡的溢出效应，要自己建生态。”不过实际效果兴许要打个折——截至2024年12月， ASI只资助了12个项目，平均个个不到200万美元，杯水车薪。对比新鲜加坡单个项目动辄上亿美元的融资，这种“撒胡椒面”式的支持，能撬动几许多材料，还得打个问号。

寒冬里的“反常生长远”：这些个项目为啥能拿到钱？

虽然整体数据困难看，但总有些项目能逆势生长远。他们有啥共同点？答案兴许藏在“单位钱财效益”里。2024年， 印尼电商平台 Bukalapak 的一个子公司做了个“生鲜即时配送”业务，没像其他平台那样疯狂烧钱补助，而是先优化供应链——在雅加达建了3个前置仓，把配送时候从60分钟压缩到30分钟，一边和当地农户直采，少许些采购本钱20%。后来啊呢？用户复购率从35%提升到55%，毛利率从-5%变成8%。2024年Q3， 这玩意儿业务拿到了500万美元天使轮融资，投钱方是本地物流巨头 J&T 旗下的基金。

另一个案例是越南的SaaS企业 KiotViet，做中细小商户管理系统的。2024年， 他们没去开拓新鲜买卖场，而是深厚耕现有客户——给老客户给库存管理、财务琢磨等增值服务，单个客户ARPU从每月30美元涨到50美元。2024年9月，他们完成了3000万美元B轮融资，领投方是日本乐天集团。创始人阮青松说：“资本眼下更看沉‘赚钱能力’，而不是‘扩张速度’。”

这种“精耕细作”的思路，在2024年成了很许多初创企业的生存法则。2024年上半年， 东南亚手艺企业的平均“烧钱速度”同比减少了40%，但现金转化周期缩短暂了25天——这意味着他们用更少许的钱，保持了更身子优良的现金流。投钱者当然更中意这样的项目。

IPO与独角兽：光环褪色还是理性回归？

IPO买卖场的惨淡，比融资数据更直观。2023年还有13家手艺企业上市，2024年只剩下6家。其中最引人注目的是区块链基础设施公司 Polyhedra Network， 6月在纳斯达克上市，估值10亿美元。但上市后股价一路下跌，从发行价15美元跌到10美元，市值缩水30%。这说明买卖场对“独角兽”的容忍度少许些了——以前愿意为故事买单，眼下要看真实金白银的赚头。

独角兽数量也停顿不前。2024年全年只有1家，和2023年的eFishery持平。对比2017年Grab的20亿美元G轮融资、 2021年SeaGroup的百亿美元估值，眼下的“独角兽”光环确实暗淡了不少许。但换个角度看，这未必是恶劣事。2024年新鲜晋独角兽Polyhedra Network， 是一家做区块链扩容手艺的公司，客户包括Coinbase、币安等头部交容易所，2024年上半年营收同比增加远200%，毛利率高大达70%。这种“有手艺、有客户、有赚头”的独角兽，比那些个靠补助堆起来的“伪独角兽”更靠谱。

2025：谁能熬过这玩意儿冬天？

Tracxn的报告提到，2025年的沉点会在金融手艺、清洁手艺、区块链这些个领域。但更关键的是东南亚的手艺生态需要“内功修炼”。政策层面 马来西亚的ASI计划、新鲜加坡的数字银行牌照2.0，都在试图优化监管周围；企业层面像 Bukalapak、KiotViet 那样注沉单位钱财效益的项目，会更轻巧松得到青睐。

对创业者2025年兴许需要“磨蹭下来”。别再迷信“烧钱换增加远”，而是要算清楚“每一分钱能带来几许多回报”。对投钱者别再追逐“风口”，而是要找到那些个“真实需求、有力壁垒、能造血”的项目。东南亚的手艺生态，或许正在经历一场“去伪存真实”的考验——寒冬过后活下来的才是真实正的有力者。