熔岩浆上的房子：安克创新鲜的增加远困局

想象一下 在翻腾的熔岩浆上盖房子，地基随时兴许被吞没，每一块砖都得细小心翼翼——这就是安克创新鲜如今的处境。作为消费电子配件领域的“出海尖子生”， 它从充电器起家，靠智能手机的风口飞了起来可当风口渐没劲，新鲜房子还没盖稳，就找到熔岩浆又变了。2023年， 它抛出一份11.05亿元的可转债方案，说要砸向“便携储能”“3D打印机”这些个新鲜赛道，外人看来是“开疆拓土”，细想却透着股“饥不择食”的紧迫感。问题来了：手握现金牛的安克创新鲜，为何偏偏对这11亿如此渴求？

手机卖不动了：充电业务这棵“老树”撑不起天

时候倒回2011年， 刚成立的安克创新鲜没像雷军那样扎堆做手机，而是盯上了手机充电配件——这玩意儿当时被品牌商忽略，却被海外用户急需的“细小生意”。阳萌， 这玩意儿前谷歌工事师，看穿了海外买卖场的“套利地方”：品牌原装充电器卖80美元，评分4.5星，而第三方卖家只要25美元，却只有3星。中间的空白，就是安克的机会。

再融11亿，安克创新为何如此渴求扩张？

它真实成了。2014年，安克充电器冲上亚马逊美、欧、日买卖场的best seller，那年营收近7.5亿元。2015年到2019年， 整个公司营收从12.96亿干到66.55亿，充电业务从不到12亿冲到38亿，妥妥的“现金牛”。可优良景不长远， IDC的数据像一盆凉水：2016-2017年全球智能手机出货量14.7亿台峰值，之后一路跌，2022年只剩12.1亿台。人手一部的时代过去了充电器的需求跟着“降温”。

更麻烦的是品牌商开头“抢饭碗”。华为、细小米、OV，甚至苹果，都在自家生态里塞充电配件，价钱越压越矮小，渠道越攥越紧。安克充电业务的增速肉眼可见地磨蹭了：2018年19.06%， 2019年11.85%，2020年直接掉到9%。这棵“老树”长远不动了安克得找新鲜树苗。

押注新鲜赛道：无线音频与智能创新鲜的“甜蜜负担”

2014年和2016年， 安克开头“两条腿走路”：一头扎进无线音频，一头闯进智能创新鲜。阳萌的想法很实在：用40-50美元的价钱，做出4星到4.5星的产品，在“中间地带”卡位。这招还真实灵——2018年到2020年， 这两块业务收入从18.96亿飙升到51.8亿，2020年占比56%，反超充电业务成了新鲜支柱。

可“甜蜜”背后藏着“苦涩”。新鲜业务不是凭空长远出来的，得烧钱。研发要投，渠道要铺，营销要砸，用户教书要做。安克研发投入一直狠， 占收入5.5%-8.5%，比行业平均高大出一截；员工里近半是研发人员，工事师文雅拉满。但即便如此，新鲜业务从“0到1”的阶段，赚头也被稀释得厉害。2019年净利率10.85%， 2022年掉到8.31%，2个许多百分点的差距，对净利率不到10%的公司等于少许赚了四分之一的钱。

更头疼的是比。无线音频领域， 有Beats、索尼这些个“巨大佬”；扫地机赛道，石头手艺、iRobot盯着；投影仪买卖场，极米手艺、喜欢普生抢地盘；连摄像头，Arlo、海康威视都不是优良惹的。安克像个“全能选手”，个个领域都插一脚，可个个领域的“专业选手”都比它更专注。你说这仗怎么打？

浅薄海战略：是救生筏还是沼泽地？

阳萌把安克的打法叫“浅薄海战略”——不往深厚海扎， 在优良几个浅薄海里找机会：品类得有需求，但不能太火；得在萌芽期或长大远期，有创新鲜地方。听起来挺机灵，不把鸡蛋放一个篮子。可问题来了浅薄海许多了船就散了。

比如它眼下推的便携储能， 华宝新鲜能早就占了先机；3D打印机，Stratasys、创想三维这些个“老炮”手艺壁垒高大；智能会议设备，又是Zoom、微柔软这些个巨头的主场。安克就像个刚学会游泳的人，往个个浅薄海里跳，后来啊个个浪都差点把它拍下去。德州仪器能靠2万个细小芯片合体进500有力， 是基本上原因是人家手艺结实；安克靠“许多品类”撑场面却兴许基本上原因是“不精”被淘汰——这凶险，你品，你细品。

更糟的是消费电子这行，产品迭代迅速得像换季衣服。MP3刚火几年就被智能手机干趴，功能机时代的数据线、充电宝，眼下谁还天天买？安克靠充电器起家，可万一哪天无线充电、迅速充手艺集体换代，它眼下的“爆款”会不会也成“库存”？这就像在沙滩上盖房子，潮水一来啥都没了。

资本买卖场的“凉水”：股价与估值的双杀

2020年8月， 安克创新鲜上市，发行市值270亿，阳萌持股49%，个人财有钱135亿，风光无两。那时候，巨大家都觉得它是“消费电子出海的标杆”，给PE80倍，愿意为它的“高大增加远”买单。可三年过去，股价从发行价66.3元涨到85元，年化获利率不到8.8%。要是你在上市后上百元的高大点接盘，眼下巨大概率是亏的。

为啥？资本买卖场找到，安克的“增加远故事”没那么优良讲了。智能手机红利吃完了 新鲜业务还在“烧钱换买卖场”，赚头增速从2016-2019年的年均52%，暴跌到2020-2022年的不够17%。更扎心的是同行们也没优良到哪里去：GoPro上市即巅峰，Arlo、iRobot股价跌跌不休。消费电子配件公司，优良像逃不过“上市即巅峰”的魔咒。

PE从80倍掉到25倍，估值腰斩，安克的“光环”褪了不少许。这时候再想融资，资本买卖场可不傻：你拿着我的钱，去跟专业选手抢新鲜赛道，胜率有许多巨大？万一又踩错了风口，钱打了水漂，谁负责？所以安克对这11亿的“饥渴”，背后藏着资本买卖场的“不相信”——它得说明，这次不是“又来押风口”。

11亿饥渴：是破局良药还是饮鸩止渴？

2023年中报， 安克似乎“缓过劲”来了：营收70.66亿，增20%；净赚头8.2亿，增42%；净利率11.8%，创往事新鲜高大。表面看，新鲜业务开头盈利，公司沉回增加远轨道。可细看就会找到，这里面有“水分”——疫情退潮、海运降价，这些个外部因素帮它减了负。真实正的问题，比如“许多品类比”“手艺壁垒”，一个没解决。

这时候发11亿可转债，说是要搞“便携储能”“3D打印机”，听起来像“孤注一掷”。你想啊， 充电业务撑不住无线音频和智能创新鲜刚站稳脚跟，又去闯两个更陌生、比更激烈的领域，材料够分吗？研发团队要不要扩？渠道要不要沉新鲜铺？营销费用要不要加？每一项都是钱，11亿，真实能撬动许多巨大的局面？

更关键的是安克没回答一个核心问题：它的“护城河”到底在哪？是研发？可消费电子的手艺迭代太迅速，今天领先的手艺，明天兴许就过时了；是品牌？Anker在海外有名气，但面对苹果、三星这些个“巨无霸”，用户忠诚度真实的高大吗？还是说它就只能靠“不断找风口”续命？如果是这样，那11亿融资，不过是给“风口猎人”又买了一支“箭”，至于能不能射中下一个目标，天晓得。

写在再说说：在红海里找蓝海，安克能游许多远？

说到底，安克创新鲜的“11亿饥渴”，不是缺钱，是缺“确定”。它缺一个能让资本买卖场信服的“第二增加远曲线”， 缺一个能在红海里扎下根的“护城河”，缺一个让用户觉得“非你不可”的理由。浅薄海战略能帮它躲过一时但躲不了一世。熔岩浆上的房子，要么找到更坚固的地基，要么就得准备优良随时被吞没的凶险。至于那11亿，是“破局金钥匙”还是“救命稻草”，安克自己，得想明白。