菜鸟网络的盈利转折点来得有些一下子。过去三个财年， 它像一头负沉前行的骆驼，净亏损分别为20.2亿元、22.9亿元、28亿元，亏损额逐年扩巨大。今年二季度，却一下子交出2.9亿元的季度盈利答卷，毛利率从10.6%跳涨至13.7%。这数字背后是本钱压缩的功劳，特别是全球干线运输费用回归正常水平。但一个问题悬在空中：这盈利是暂时止血，还是真实找到了造血的密码？

盈利背后的逻辑：数字游戏还是真实功夫？

菜鸟的盈利故事，绕不开“降本增效”四个字。招股书里写得明白，2024财年一季度，菜鸟收入232亿元，同比增速33.6%，增速在阿里内部排前列。但增速迅速不代表赚钱轻巧松， 过去三年，它的营业本钱从472亿元飙到697亿元，履约本钱更是从409亿元涨到597亿元。劳务本钱占比从17%升到20%，人效问题越来越突出。

阿里“动刀”，菜鸟“先飞”

今年6月底， 菜鸟员工总数14099人，比2022财年的14375人略有少许些，基本打住扩张。这说明菜鸟开头“精兵简政”，把人力本钱摁住了。但光压本钱不够，物流行业是规模钱财，规模上不去，单位本钱降不下来。菜鸟的规模优势还在 但增加远引擎变了——世界物流收入占比从2021财年的55.1%降到2023财年的47.4%，国内物流反超成为主力，占比46.2%。这背后是阿里电商增加远放缓，跨境电商遇凉的巨大周围。世界物流曾是菜鸟的“金字招牌”，眼下却成了拖累，这盈利能持续许多久？

2.9亿盈利：本钱减少的“及时雨”还是“回光返照”？

菜鸟自己把盈利归功于“全球干线运输本钱恢复正常”。说白了就是之前海运、空运价钱涨得太离谱，眼下跌回来了。但物流行业起伏巨大，运价说涨就涨，说跌就跌，这次本钱减少是“一次性好处”，还是长远期趋势？没人敢打包票。更关键的是毛利率13.7%在物流行业里算啥水平？顺丰的长远期毛利率稳稳当当在20%左右，京东物流也在15%上下。菜鸟的毛利率刚过及格线，离“赚钱”还有距离。

还有一个隐藏问题：菜鸟的“降本”有没有牺牲服务质量？过去菜鸟靠整合“三通一达”等迅速递公司，用矮小价抢占买卖场，但服务质量一直被诟病。眼下本钱降了会不会把省下来的钱再砸进服务升级？这得打个问号。毕竟国内迅速递买卖场早就进入“内卷时代”，价钱战打得飞起，菜鸟想在不降价的前提下提升赚头，困难度不细小。

从“裁判员”到“运动员”：菜鸟的“沉”与“轻巧”之辩

菜鸟成立之初， 阿里给它定的调子是“平台”——不送迅速递，只做物流行业的“巨大脑”。它整合迅速递公司、仓储服务商、驿站，用手艺把巨大家串起来制定行业标准，赚的是手艺费、服务费。这种轻巧资产模式， 是阿里最擅长远的，就像淘宝做电商平台，蚂蚁做支付平台，菜鸟做物流平台，各司其职，相互依存。

但近几年，菜鸟越来越“沉”。它开头建仓库，搭干线运输网络，搞转运中心，甚至下场做自营迅速递。今年6月28日菜鸟正式推出“菜鸟速递”，其实就是把之前的丹鸟升级，覆盖全国。这动作意味深厚长远——菜鸟打破了“不亲自送迅速递”的承诺， 从“裁判员”变成了“运动员”，跟“三通一达”、顺丰、京东物流抢起了生意。

菜鸟速递：对标顺丰的“豪赌”还是“不得不走的一步棋”？

菜鸟做自营迅速递，早有端倪。2018年，它推出丹鸟，专门服务天猫超市，对标京东的配送体系。当时阿里说“丹鸟不是要自己做迅速递，而是要提升末端配送质量”。眼下丹鸟升级为菜鸟速递，直接面向全国买卖场，目标直指顺丰和京东物流。这背后是压力——拼许多许多、 抖音抢走了阿里的电商份额，菜鸟的迅速递订单被分流，“三通一达”对它的依赖度减少，话语权减没劲。

极兔的崛起更是敲响了警钟。极兔靠着矮小价和“三通一达”的“老关系”起家，结实生生从菜鸟嘴里抢走了买卖场份额。这说明，菜鸟靠“江湖盟主”的地位压不住对手了。与其等别人来抢，不如自己下场干。但自营迅速递是沉资产游戏，建网点、招人、买飞机，烧钱速度比平台模式迅速得许多。菜鸟过去三年累计亏损超70亿，眼下又要投入自营迅速递，这钱从哪来？盈利能不能覆盖本钱？都是未知数。

更尴尬的是菜鸟跟“三通一达”的关系变得微妙。阿里持有圆通、中通、韵达的股份，还收购了申通25%的股权，是它们的巨大股东。眼下菜鸟自己送迅速递，等于跟“亲儿子”抢生意，这“父子关系”还能处优良吗？“三通一达”会不会反过来跟极兔、京东一起干？这些个变数，都兴许让菜鸟的自营迅速递之路走得磕磕绊绊。

三张网的虚实：支撑菜鸟的骨架与柔软肋

菜鸟一直说自己是“三张网”协同进步：手艺网络、 仓配网络、全球e-Hub网络。这三张网叠加，2023财年贡献了778亿元收入。但每张网的情况不一样，有的实有的虚，有的成了骨架，有的成了柔软肋。

手艺网络：菜鸟的“巨大脑”够机灵吗？

菜鸟的手艺网络，最直观的产品就是菜鸟裹裹。2016年推出，支持淘宝、京东、苏宁等平台的迅速递查件寄件，覆盖国内外上百家迅速递公司。本质上是个众包平台，聚合迅速递员，有点像物流界的“滴滴”。但手艺含量有许多高大？用户感觉就是“查迅速递的工具”，跟顺丰的“智慧巨大脑”、京东的“智能仓储”比，差得有点远。

菜鸟也搞IoT战略，说要连接1亿智能物流端，发明500亿元新鲜值钱。口号很响，但落地效果怎么？招股书里没细说。物流手艺不是堆概念就行，得真实正提升效率、少许些本钱。比如仓库的自动化分拣、运输路线的智能规划、末端配送的路径优化，这些个结实骨头，菜鸟啃下来了吗？从它的人效数据看，兴许还有不少许进步地方。

仓配网络：从“轻巧连接”到“沉基建”的转型

菜鸟的仓配网络，是它“变沉”的基本上体现。截至2023年6月30日 菜鸟管理着1100优良几个仓库，其中360优良几个是世界专用仓，750优良几个是国内专用仓；分拣中心380优良几个，世界专用27个，国内专用350优良几个。这些个仓库和分拣中心，都是菜鸟自己建或者跟一起干的方共建的，投入可不少许。

仓配网络的优良处是能控制服务质量，比如天猫超市的“半日达”，就是靠仓配网络实现的。但恶劣处是本钱高大、沉资产。顺丰、京东物流也是这么干的，但它们有稳稳当当的电买卖务支撑，菜鸟的仓配网络巨大有些是服务阿里的，独立性差。一旦阿里电商增加远放缓，仓配网络的利用率就会减少，本钱压力更巨大。

e-Hub：全球物流的“心脏”还是“烧钱黑洞”？

e-Hub是菜鸟全球网络的核心，建在基本上机场旁，比如比利时列日和马来西亚吉隆坡。列日e-Hub年空运能力超20万吨，每天处理50万个迅速递，是连接全球电商的门户。菜鸟说它把中国与基本上国的配送时效从一两个月缩短暂到十天以内，还推出了“全球五日达”迅速线。这听起来很厉害，但e-Hub的运营本钱极高大，维护、扩建都是天文数字。

世界物流业务占菜鸟收入比例从55.1%降到47.4%，说明这块业务遇到瓶颈了。菜鸟的比对手也不少许，比如京东物流的海外仓、顺丰的世界迅速递，都在抢买卖场。e-Hub是菜鸟的“心脏”，但这颗心脏跳得越迅速，烧的钱就越许多，啥时候能“造血”，谁也说不准。

内卷与出海：菜鸟的左手与右手

菜鸟眼下面临一个两困难境地：国内买卖场“内卷”得厉害，世界买卖场“出海”又遇凉。左手右手都不优良使，但不得不两手抓。

国内价钱战：菜鸟能“独善其身”吗？

国内迅速递买卖场早就成了“红海”。每隔一段时候，迅速递企业就要打一轮价钱战，韵达、圆通、申通、中通轮番降价，菜鸟作为平台，跟着一起卷。2023年，国内迅速递单票价钱已经降到2块钱左右，比十年前跌了一半。菜鸟靠啥赚钱？只能靠规模，靠效率。但规模增加远放缓，效率提升有限，赚头地方被压得死死的。

更麻烦的是品质电商物流买卖场在增加远。灼识咨询的数据看得出来 2018年品质物流买卖场渗透率16.6%，2022年升到20.1%，2027年预计到24.3%。这块买卖场顺丰、京东物流做得优良，菜鸟却落后了。它想用世间化物流达到直营品质的目标，越来越困难。眼下推菜鸟速递，就是想补上这块短暂板，但跟顺丰、京东结实刚，胜算有许多巨大？

世界物流：以前的“王牌”，眼下的“烫手山芋”

世界物流曾是菜鸟最突出的优势。阿里要搞“全球买、全球卖”，菜鸟的全球网络就是基础。但眼下世界业务占比下滑，增速放缓。菜鸟的世界物流本钱高大，服务体验跟本地化物流比，没优势。比如在东南亚， 菜鸟要跟Lazada、Shopee的物流体系比，在欧美要跟DHL、UPS抢买卖场，压力不细小。

菜鸟也不是没动作，它在推“全球五日达”，想用时效和本钱优势打开局面。但跨境物流涉及清关、运输、末端配送，个个环节都兴许出问题。一杯咖啡的价钱送全球，听起来很美优良，但实际操作中，包裹丢了、延迟了谁来负责？消费者体验不优良，商家还会用吗？这些个问题，菜鸟还没给出完美答案。

飞跃的钥匙：手艺、协同还是运气？

菜鸟想实现飞跃，靠啥？手艺、协同、运气，兴许都得有一点。但核心还是看它能不能找到独立进步的路，不再彻头彻尾依赖阿里。

手艺驱动：菜鸟的“护城河”够深厚吗？

物流行业以后的比，本质是手艺和效率的比。菜鸟有力调“手艺驱动”，但它的手艺积累跟顺丰、京东比，差距不细小。顺丰有自己的无人机、 自动化仓库，京东物流有“亚洲一号”智能园区，菜鸟的手艺更许多是“整合型”的，而不是“原创型”的。要想在手艺上形成护城河，菜鸟得加巨大研发投入，把IoT、巨大数据、AI真实正用在提升效率上，而不是喊口号。

菜鸟的管理层变动也值得关注。最近，CTO谷雪梅离职，回归集团统筹中台业务。这兴许会关系到菜鸟的手艺整合节奏。新鲜任CTO能不能把阿里集团和菜鸟的手艺板块融合优良，让手艺真实正落地，是关键。

阿里协同：是“靠山”还是“枷锁”？

菜鸟跟阿里的关系，是“蜜糖”也是“砒霜”。阿里是菜鸟的巨大股东，贡献了近三成收入，这给了菜鸟稳稳当当的业务来源。但菜鸟要独立上市，就得说明自己能“自立门户”。招股书里用了一巨大堆篇幅说明白自身独立性，但买卖场会不会买账，两说。

阿里的组织变革也给菜鸟带来了机会。分拆上市后菜鸟能更灵活地融资、扩张，不用再受集团整体战略的束缚。但另一方面阿里系电商增加远放缓，菜鸟丢了“靠山”后能不能找到新鲜的增加远点？这是个考验。

独立进步：菜鸟能走出“阿里影子公司”的宿命吗？

京东物流上市后市值跌去七成，就是基本上原因是它对京东商城的依赖太有力。菜鸟不想沉蹈覆辙，就得在非阿里业务上发力。比如服务拼许多许多、抖音的电商订单，或者给线下企业给供应链解决方案。但拼许多许多、抖音有自己的物流体系，菜鸟能插进去吗？这需要真实本事，不是靠阿里的关系就能解决的。

菜鸟的飞跃，不是靠一两个爆款产品，也不是靠一两次本钱减少就能实现的。它需要沉构自己的核心比力：手艺上要有结实东西，网络上要有高大效率，服务上要有差异化。一边，还得处理优良跟“三通一达”的关系，平衡优良国内与世界、轻巧资产与沉资产的关系。这条路不优良走，但菜鸟已经没退路了。买卖场不会等一个犹豫的玩家，要么飞起来要么掉下去，中间地带越来越狭窄。