东南亚金融手艺圈这笔2700万美元， 藏着几许多未说破的故事

九月下旬的融资新鲜闻总带着点秋凉的味道，Funding Societies宣布拿到2700万美元债务融资那天新鲜加坡金融手艺园区的咖啡店议论声比平时许多了几分。AlteriQ Global领投， Aument Capital Partners和Orange Bloom跟投，数字看起来不算震撼，但熟悉东南亚买卖场的人晓得，这笔钱的来路不轻巧松——不是股权稀释，而是实实在在的债务，意味着公司要在扩张的一边背上新鲜的还款压力。有人说这是“借鸡生鸡”的妙招， 也有人暗自摇头：中细小企业恶劣账率摆在那儿，谁愿意把钱借给“刀尖上跳舞”的生意？

从众筹平台到东南亚中细小企业“钱袋子”， 这条路走了九年

时候倒回2015年6月，Funding Societies刚成立时顶着“东南亚P2P借贷平台第一股”的名头，做的却是众筹业务。那时候新鲜加坡金融管理局还没对众筹设限， 细小企业主在平台上发个项目，普通投钱人凑点钱，利率比银行高大一点，凶险比股市矮小一点，算是当时的新鲜鲜玩法。但优良景不长远，2016年4月，金管局一下子收紧规则，要求平台非...不可持牌，业务范围巨大幅缩水。创始人Teo当时在采访里说：“我们被迫转型，要么死，要么换个活法。”

新加坡借贷平台Funding Societies获2700万美元债务融资

转型的方向很明确：专注中细小企业贷款。东南亚有6.5亿人丁， 中细小企业占比97%，贡献40%的GDP，但这些个企业拿到银行贷款的概率不到20%。老一套银行嫌金额细小、凶险高大，流程还磨蹭，Funding Societies看准了这玩意儿缝隙。他们用巨大数据替代抵押物——企业过往的交容易记录、税务数据、甚至社交新闻活跃度，都成了风控模型的变量。2018年柔软银领投的2500万美元B轮融资， 让公司火了一把，那时候他们说要“成为东南亚的中细小企业支付宝”，野心不细小。

2700万美元债务融资，到底是“雪中送炭”还是“饮鸩止渴”？

这次2700万美元的债务融资，官方说法是“支持五巨大运营买卖场中服务不够的中细小企业”。五巨大买卖场指的是新鲜加坡、印尼、马来西亚、泰国和越南，其中越南是2023年刚开的新鲜战场。但债务融资和股权融资彻头彻尾是两码事——股权是“卖股份换钱”，不用还；债务是“借钱还钱，还要利息”。有投钱人私下算了笔账：按东南亚买卖场平均8%-12%的年化利率， Funding Societies每年要许多付216万-324万美元的利息，这笔钱够在雅加达再开三个办事处，或者给风控团队加薪20%。

争议就在这儿。支持者觉得， 债务融资能避免股权稀释，创始人团队依然掌握控制权，而且Funding Societies已经有稳稳当当的现金流——2023年8月刚从汇丰银行拿了5000万美元信用贷款，说明金融机构认它的还款能力。不赞成者则盯着恶劣账率：东南亚中细小企业平均存活不到3年， 疫情后更是雪上加霜，2022年某印尼P2P平台恶劣账率一度冲到15%，Funding Societies能比他们优良几许多？数据没明着，谁也说不准。

中细小企业融资困难，困难在“看不见”和“不敢信”

为啥Funding Societies敢做这笔生意？基本上原因是他们把“看不见”的中细小企业变得“可相信”。拿印尼的Modalku 2021年他们帮一家做手工艺品的中细小企业贷款5万美元，老板叫苏西，她家作坊在日惹，订单基本上靠线下展会。疫情后展会停了 资金链断了Modalku根据她过去三年的电商平台卖数据，给她批了款，让她转做线上。眼下苏西的店铺在Shopee月销能到10万人民币，她回头又介绍三家邻居来贷款，这就是口碑效应。

但相信不是凭空来的。Funding Societies在新鲜加坡、印尼、马来西亚都拿了金融服务牌照，合规本钱很高大。2024年他们花在讼师和审计上的费用占了运营支出的30%，比2022年许多了15个百分点。有琢磨师说：“他们不是在赚钱，是在买相信。”这笔2700万美元，有很巨大一有些兴许要填合规的窟窿。

支付和收款新鲜业务，是想当“金融管家”还是“不务正业”？

除了贷款， Funding Societies最近在推支付和收款解决方案，想帮中细小企业管现金流。这玩意儿决定让很许多人意外——明明是做贷款的，怎么一下子做起支付了？但仔细想想，逻辑很顺：企业拿到贷款，总要花钱进货、收客户款，如果平台能一站式解决，粘性不就上来了？2024年二季度， 他们推出的“智能账本”功能，帮马来西亚一家建材商把应收账款回收周期从45天压缩到28天客户续贷率搞优良了12%。

不过也有质疑声：支付赛道比太激烈了 Grab、Dana这些个巨头都在抢，Funding Societies能分到几许多羹？他们自己也没敢说目标，只有力调“支付是贷款的延伸，不是主业”。这种“细小步迅速跑”的策略，在东南亚买卖场其实挺机灵——不跟巨头结实碰结实先在细分场景里扎根。

东南亚买卖场的“金融密码”：本地化比手艺更关键

Funding Societies能在东南亚活下来 靠的不是许多牛的手艺，而是许多懂本地。在印尼， 他们和伊斯兰银行一起干，推出符合教义的贷款产品；在越南，他们用Zalo做客户触达，基本上原因是当地年纪轻巧人不用微信；在马来西亚，他们把风控模型和税务系统打通，企业授权后就能自动报税，少许些数据造虚假凶险。这些个细节看似不起眼，却让本地企业觉得“这玩意儿平台懂我”。

对比另一个东南亚金融手艺公司Weshare， 2022年拿了1亿美元融资，但基本上原因是太注沉手艺迭代，忽略了本地合规，2023年在泰国被罚款200万美元，业务收缩了不少许。Funding Societies的CEO Teo去年在采访里说：“在东南亚， 手艺是1，本地化是后面的0，没有0，1再巨大也没用。”这句话，道出了很许多玩家的血泪教训。

2700万美元之后Funding Societies还能“借”许多久？

债务融资就像喝咖啡，提神醒脑，但喝许多了睡不着。Funding Societies眼下手里有现金， 但压力也来了：2025年有几笔美元债到期，到时候是借新鲜还老，还是找股权融资？如果接着来借债，利息本钱会越来越高大；如果找股权，创始团队的股权会被稀释。这是个两困难的选择。

东南亚中细小企业融资买卖场还有很巨大地方， 世行报告说到2026年，这玩意儿买卖场的缺口将达到1.2万亿美元。Funding Societies如果能解决恶劣率和合规的问题，说不定真实的能成为“东南亚的中细小企业银行”。但这条路，注定不优良走。2700万美元，只是这场长远跑中的一个补给站，能不能跑到终点，还要看后面怎么跑。