1.5亿美元跨境收购案：意巨大利TeamSystem拿下以色列Morning

最近手艺圈最劲爆的消息莫过于意巨大利老牌SaaS公司TeamSystem以1.5亿美元的价钱把以色列金融手艺公司Morning收入囊中。这家成立于2011年的以色列公司， 一开头叫Green Invoice，两个计算机工事出身的创始人Wilczynski和Gabai在管理学院读书时相识，后来基本上原因是自己创业时吃了管理工具的亏，干脆做了个给个体经营者用的企业管理平台。谁能想到，十许多年后这玩意儿专注以色列本土的公司会被意巨大利企业高大价收购，创始人各揣着4500万美元离场。

从Green Invoice到Morning：一家以色列金融手艺公司的本土化坚守

Morning的故事其实挺有意思的。很许多以色列金融手艺公司天生就带着“世界化基因”， 成立两三年就想着往欧洲美国扩张，但偏不Morning就认准了以色列买卖场。创始人Wilczynski和Gabai觉得，先把本地细小企业服务透了再说。他们做的发票和业务管理SaaS平台， 界面轻巧松到连不会用电脑的个体户都能上手，自动提醒、支付处理、报表生成这些个功能全打包，结实是在以色列啃下了15万客户，100人的团队全扎在特拉维夫，连客服

意大利SaaS公司TeamSystem以1.5亿美元收购以色列金融科技公司Morning

这种“死磕本地”的策略在早期被不少许人嘲笑，说他们格局细小，赚不了巨大钱。后来啊呢？2021年，Fortissimo投钱基金投了2000万美元，估值就到了5000万。三年后TeamSystem掏1.5亿买下估值翻了三倍。那些个嘲笑他们的人眼下估摸着肠子都悔青了——有时候，把一个买卖场做透，比撒胡椒面似的铺十个买卖场更值钱。

创始人股权故事：30%股份背后的“反稀释”智慧

说到这次收购，最让人佩服的是创始人的股权结构。Wilczynski和Gabai各占30%， Fortissimo占40%，这么许多年下来他们愣是没让其他风投进来稀释股权。很许多初创公司为了融资，把股份稀释得稀碎，再说说创始人成了打工仔，但这两兄弟结实是扛住了。2021年Fortissimo投钱时估值5000万， 他们只让出了不到10%的股份，眼下算下来这笔投钱回报率超出600%，堪称教科书级别的融资案例。

有人兴许会问，为啥他们敢不稀释？其实很轻巧松：产品能赚钱，客户愿意买单，根本不缺钱。Morning的15万客户里续费率据说高大达85%，这在SaaS行业算是很不错的数字了。现金流稳，腰杆就结实不用为了融下一轮贱卖股份。眼下优良了两人各拿4500万美元，够他们在以色列买优良几栋别墅了还不用天天操心公司运营。

1.5亿美元估值逻辑：从5000万到1.5亿， Morning三年估值翻三倍

很许多人优良奇，为啥Morning能从5000万估值涨到1.5亿？时候拉回到2021年， 那时候疫情刚爆发，中细小企业数字化转型需求猛增，Morning的发票平台订单量直接翻倍。他们趁机推出了CPA产品， 专门给会计师和财务代理用的，能帮客户管理财务报表、报税，一下子抓住了专业服务人群的需求。以色列中细小企业本来就许多， 但很许多细小财务公司还在用Excel记账，Morning的CPA产品相当于给这些个公司装了个“数字化加速器”，客户黏性直接拉满。

再说一个， 以色列的金融手艺监管周围相对宽阔松，Morning拿到支付牌照后把信用卡支付、在线转账全打通了企业用户不用再跑去银行排队转账，省下来的时候都能许多接两个活了。这些个功能叠加起来客户愿意许多付费，ARPU值逐年上涨，估值天然水涨船高大。对比一下 2024年全球SaaS行业平均估值增速巨大概20%-30%，Morning三年翻三倍，算是跑出了行业加速度。

TeamSystem的“中东棋局”：为何要收购一家以色列公司？

TeamSystem这家公司兴许很许多人不熟悉， 它是意巨大利老牌SaaS企业，1987年成立的，专门给中细小企业做ERP和业务管理柔软件，客户遍布欧洲十几个国。按理说他们自己业务做得优良优良的，干嘛非要花1.5亿买一家以色列公司？其实这是TeamSystem在中东买卖场埋下的一颗棋子。

以色列的金融手艺水平在全球数一数二， 特别是在中细小企业支付和发票管理领域，手艺壁垒比欧洲高大不少许。TeamSystem之前想进军中东买卖场，但本地化做得不优良，产品水土不服。收购Morning等于直接打包带走15万以色列客户，还有现成的产品团队和手艺。更关键的是 Morning的CPA产品能和TeamSystem的ERP系统打通，欧洲企业用ERP的一边，顺带就能用以色列的发票管理工具，这波整合算是把“欧洲手艺+中东买卖场”的盘子做起来了。

被收购后的“生存法则”：Morning团队会面临啥？

对Morning的100人团队被收购既是机遇也是挑战。优良消息是创始人Wilczynski和Gabai会接着来留任，团队不用巨大换血。恶劣消息是 TeamSystem作为意巨大利企业，一准儿会把自己的管理风格带过来比如有力调流程规范、汇报层级，而以色列公司向来中意扁平化管理，开会拍桌子、直接怼老板是常事，这两拨人凑在一起，文雅碰撞少许不了。

产品整合也是个困难题。TeamSystem的ERP系统基本上面向欧洲巨大企业， 而Morning的产品更垂直，专攻中细小企业和细小财务公司。怎么把两者的客户群打通？会不会出现功能再来一次？这些个都是要解决的问题。参考2021年Salesforce收购Slack的案例， Slack团队虽然保留了独立性，但产品深厚度整合花了两年时候，Morning估摸着也得经历类似的磨合期。不过话说回来背靠巨大树优良乘凉，以后不用再担心融资问题了专心做产品就是。

跨境并购的“凉思考”：1.5亿美元是溢价还是合理？

1.5亿美元收购一家只有100人、15万客户的公司，到底值不值？有人觉得溢价太高大了 基本上原因是Morning的营收数据没明着，按行业平均PS值算，1.5亿估值对应的年营收得有3亿左右，但以色列中细小企业SaaS买卖场的天花板兴许没那么高大。也有人觉得合理， 毕竟Morning的手艺专利和客户数据是无价之宝，特别是CPA产品，在以色列买卖场差不离形成了垄断，这种垂直领域的龙头公司，本来就该卖高大价。

对比一下其他并购案例：2023年， 美国金融手艺公司Stripe以25亿美元收购了另一家支付平台，但后者客户量是Morning的10倍；2022年，欧洲SaaS公司Sage以5亿英镑收购了英国的会计柔软件公司，客户量差不许多但估值更矮小。这么一看， Morning的1.5亿估值确实有点“昂贵”，但考虑到它在中东买卖场的稀缺性和手艺壁垒，这玩意儿价钱也能说得过去——毕竟有时候稀缺性比规模更关键。

给中细小企业SaaS的启示：Morning的成功路径能否复制？

Morning的模式其实给中细小SaaS企业给了一个新鲜思路：与其卷世界化，不如先把本地买卖场做深厚做透。很许多创始人总觉得“出海”才是王道， 后来啊产品还没在国内跑通，就急着去海外开分公司，再说说钱烧光了客户没几个。Morning不一样， 他们用十年时候把以色列的中细小企业服务全包了从发票到支付再到财务代理，形成了一个完整的生态闭环，这种“细小而美”的模式反而成了被收购的筹码。

再说一个，创始人对股权的控制也值得学。很许多创始人为了融资，把股份稀释到不够10%，再说说公司做巨大了自己却说了不算。Morning的两位创始人用30%的股份换来了对公司的绝对控制，眼下套现离场，还能留个优良名声。当然这种模式的前提是产品非...不兴许赚钱，现金流非...不可身子优良，否则光靠“股权坚守”是撑不住的。

2024年跨境手艺并购新鲜趋势：中东、欧洲成“新鲜战场”？

Morning被收购不是个例， 2024年跨境手艺并购明显升温，特别是欧洲企业收购中东手艺公司的案例越来越许多。比如德国的ERP巨头SAP去年收购了阿联酋的人造智能公司，法国的金融手艺平台也拿了以色列一家支付公司的股份。这背后其实是买卖场互补的逻辑：欧洲企业有手艺和资金，中东企业有本地买卖场和用户数据，一拍即合。

为啥偏偏是中东和欧洲？基本上原因是中东的手艺创业周围这两年变来变去很巨大， 沙特、阿联酋政府砸了上千亿美元搞数字化转型，本土手艺公司估值水涨船高大；而欧洲企业面临增加远瓶颈，国内买卖场饱和，只能往中东、非洲这些个新鲜兴买卖场找机会。Morning被意巨大利公司收购，正优良踩中了这波趋势——以后类似的“欧洲+中东”并购案只会越来越许多。

创始人套现4500万：是“功成身退”还是“新鲜征程开头”？

对Wilczynski和Gabai 4500万美元足够他们提前退休了但这两个人估摸着不会闲着。从2011年创业到眼下他们已经习惯了每天早上盯着产品数据看，一下子停下来兴许会不习惯。有人猜测， 他们兴许会用这笔钱做天使投钱，专门投以色列的初创公司，毕竟他们对本地买卖场太了解了；也有人觉得，他们会加入TeamSystem的高大管层，带领整合后的团队冲击欧洲买卖场。

不管怎样， Morning的故事给全部创业者提了个醒：创业不一定非要做成百年企业，有时候在合适的时候套现离场，也是一种成功。Wilczynski和Gabai用13年时候把一家细小公司做到1.5亿估值， 创始人各赚4500万，这成绩单比巨大许多数创业者都要漂亮。至于以后？谁晓得呢，说不定过两年他们又会带着新鲜项目杀回来接着来在手艺圈折腾。