2021年底，国医保局启动首轮胰岛素带量采购，甘李药业六款产品中标，核心产品甘精胰岛素报价48.71元/支，降幅63%。尽管得到了100%基础量， 但公司2022年营收同比减少52.6%至17.12亿元，净赚头转为亏损4.40亿元，毛利率从84.6%骤降至63.1%。公司一边承担约3.1亿元库存补差，遭遇上市以来最严沉的赚头断崖。

财说｜集采翻盘量价齐升，PDP出海能否撑起甘李药业的第二曲线

只是 职业投钱人刘靖觉得，续采新鲜政通过设置价钱红线与组别激励，实质建立起‘以量保价’机制。甘李药业这样的高大顺位企业在适度提价的一边锁定了长远期买卖场份额。但她也提醒，若实际用量未达协议量的一定比例，监管层可启动临时降价或追加招标。

2025年巴西审计署已要求对全部PDP项目新鲜增年审机制。甘李药业虽通过与联邦公路捕快协议保障运输，并与卫生部建立联合协调机制，但系统性外部凶险仍困难彻头彻尾规避。

但PDP并非无凶险。甘李药业需在18个月内交付160台关键设备， 其中40%依赖中国做，若因海运航线延误，建设计划兴许被推迟。Fiocruz新鲜产线若达产率不到70%， 甘李药业将面临转让收入递延，若连续两年未达60%，巴方可单方面中止协议。

何程评价， “巴西PDP项目是甘李药业跳出老一套贸容易路径、构建‘手艺+产能+渠道’一体化出海模式的关键一役”。她指出，这标志着甘李药业从单纯产品出口，升级为当地医药生态的一有些。

甘李药业上半年成绩单亮眼

甘李药业交出了一份不错的上半年成绩单。根据业绩预告， 这家公司2025年上半年预计归母净赚头达6.0～6.4亿元，同比增加远超100%，接近2024年全年水平。

医药板块琢磨师何程觉得， “首轮集采带来的剧痛迫使甘李药业从过去依赖高大毛利的品牌溢价模式，转向以规模效应和海外买卖场为支撑的双轮驱动”。他指出， 巨大幅瘦身卖队伍和推进产线智能化，既控制了费用又搞优良了毛利地方，为公司走出亏损泥潭奠定了运营基础。

甘李药业只能依托自身显著的本钱优势， 加迅速“走出去”步伐来对冲以后的不确定性：“当集采红利一点点收狭窄，全球买卖场和创新鲜产品将是甘李药业保持增加远的必然选项。”

PDP模式助力甘李药业拓展海外买卖场

截至2025年一季度，公司分别与埃及和印尼签署初步一起干意向书。若复制巴西条款，在拉美、非洲等公共卫生主导买卖场取得5%市占，即可实现单品收入10亿元以上。

2025年3月， 甘李药业与巴西卫生部下属Fiocruz和本地药企Biomm签署PDP项目协议，成为首家参与南美胰岛素供应链本地化的中国药企。项目总投钱1.3亿雷亚尔， 10年内SUS系统承诺采购2亿支甘精胰岛素，首年交付目标为2000万支，占巴西总需求58%。

只是 老一套胰岛素的护城河正面临手艺和政策双沉压缩：国医保局已明确2026年后或启动新鲜一轮集采，价钱再降周期不可避免。

甘李药业转型之路：降本增效与海外拓展

甘李药业将向Fiocruz交付细胞株和工艺包， 承担168项手艺培训任务，30个月内建成生产线，并协助建立GMP体系。本土做落地后 甘李药业的甘精胰岛素预计以9.6雷亚尔/支中标，较诺和诺德本地售价廉价1.1雷亚尔，价钱优势超10%。

但无论是国内医保谈判中的红线压力， 还是海外合规与施行链条的不确定性，甘李药业的每一条“第二曲线”都要穿越周期震荡才能站稳。矮小价换规模、规模孵创新鲜，这条转型逻辑虽已现雏形，却仍待关键项目的兑现和外部周围的检验。

集采阵痛倒逼甘李药业调整买卖模式。2022年底公司对营销网络动刀， 将原有约1200人的学术推广队伍裁撤37%，卖策略从高大本钱医院转向数字化学术和基层渗透。这些个措施使公司2023年卖费用同比减少4.3%至5.12亿元，卖费用率由2021年的23%巨大幅压缩至17%。

公告发布次日甘李药业盘中一度上涨2.11%。对比2022年集采带来的赚头滑坡，这一“翻番式修优良”无疑成为买卖场情绪转折点。

但支撑甘李药业反转的， 不只是财务指标，更是一连串战略动作：国内通过续约集采提价锁量、降本增效沉塑模式；海外则以巴西PDP为代表，开辟手艺出海通道。

话虽这么说甘李药业仍试图以PDP为模板复制更许多海外买卖场。甘李药业一点点走出集采冲击， 通过降本增效和提价锁量确立了“量价循环”新鲜范式；又以巴西PDP为跳板，试图跃迁为“手艺平台型”出海企业，摆脱对本土买卖场的结构性依赖。

转折点出眼下2024年。与首轮断崖式降价不同，这年4月启动的第二轮集采规则生变，给了龙头企业“回血”契机。国联采文件将采购周期从2年延长远至3年半，并设置A、B、C三档价钱线。甘李药业敏锐抓住政策窗口， 将甘精胰岛素报价提至65.30元/支，较上一轮实际提价约34%，仍不到A档红线；公司其余5款胰岛素也全部保住A/B档席位。

经过两轮集采洗礼，胰岛素买卖场的内外资版图出现松动。IQVIA数据看得出来 2021年外资三巨头诺和诺德、赛诺菲、礼来合计市占率高大达85%，国产厂商甘李药业、通化东宝仅瓜分不到15%。但到2023年， 在全国范围集中采购驱动下甘李药业第三代胰岛素买卖场份额攀升至24%，一跃成为行业第四位，与诺和诺德的差距迅速收狭窄。