贸易战最终由美国国民买单，这代价

我们有足够的理由要求一个公平的比周围，但一场更广泛的贸容易战会让我们互相封锁对方的产品，这不是德国和瑞典等制造国应走的道路。他们也开头...

“美国对外施加的关税，其实吧是美国国民在买单。”美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘在以“探寻开放与监管新鲜范式”为主题的第四届中国财有钱论坛上如此表示。

当账单上出现关税附加费一栏，人们才开头惊觉：原来所谓的贸容易战到头来要由他们自己买单。更可悲的是 许许多美国人直到今天才开头意识到，所谓的...

格林斯潘：贸容易战到头来将由美国国民买单

艾伦·格林斯潘：我这边其实也有一些问题。我们也晓得， 磨蹭磨蹭地也就演变成了两巨大钱财体间的贸容易战，眼下有所扩散，我们也晓得它的关系到力一点点扩散，但是我们眼下并不明确以后会有啥样的动向。但是开头之前，先说说我来评价一下美国和世界其它国的关系。

特别是和中国的关系， 先说说我准备了一张图表，在第一张图表当中巨大家能看到，我从1980年一直到今天做了一个数据的预测总和，里面讲到人均GDP的变来变去情况。图表上表示蓝色是美国有些，红色有些是中国，我们能看到这两者之间的差距正在一点点缩细小。但是仍然还是存在比比看巨大的一个差距的。

中国需要一点点地去缩细小这样的一个差距。让我意识到一点是我们其实吧经历了非常非凡的一个时期。所谓的贸容易战，在中国和美国之间刚刚开头，到底这玩意儿贸容易战会有啥样的变来变去，到底起因是啥呢？我想起因我就不需要赘述了巨大家都非常清楚。

但是我想讲一讲它所引起的一些变来变去，以及背后的本质是啥？先说说钢铁和铝行业对它的反应，这其实是一个潜在的政事问题。我们找到，钢铁和铝在美国总统看来是非常关键的一个领域，非...不可要在这玩意儿领域里做的更优良。问题是为啥？

给美国总统投票的选民基本上在美国的铁锈地带，也就是在美国的中部，然后偏东部的地区。这些个组织在我看来得得到严密的关注，钢铁和铝所呈现的趋势是非常类似的。

比如说对于钢铁 美国占全球总的钢铁产量从1976年的占到23%，减少到了2015年的5%。在另一方面 我们找到中国的钢铁产量所占比例从3%增加远到50%，其实我从来没有看到在这样的一个时候段里面有这么显著的增加远。

我们在铝行业看到类似趋势，对于美国铝的产量占到全球产量的40%。但是等到2016年的时候， 已经减少到了3%，但是相反中国产量所占比例则从1960年1.5%增加远到2016年的40%许多。这样的变来变去是有非常显著的政事关系到的。

对于美国总统基本上原因是这样的变来变去，所以他非...不可要做出一些反应。我们也晓得， 磨蹭磨蹭地也就演变成了两巨大钱财体间的贸容易战，眼下有所扩散，我们也晓得它的关系到力一点点扩散，但是我们眼下并不明确以后会有啥样的动向。

但是在我们更许多去探讨这玩意儿问题之前，我想跟巨大家介绍一下美国的钱财展望。之后我会讲一讲全球其它钱财体的钱财展望。

美国钱财展望

先说说我要给巨大家呈现我们的现状。就像我所说到的， 这张图展现出了中国和美国人均GDP的变来变去，我觉得其实它也能够很优良的反映人们的生活水平。中国人均GDP占全球增加远的比例也在不断上升，而美国则在减少。这也对美国的政事体系造成了非常深厚远的关系到。为啥会这样呢？

先说说 中国能够以这么显著非凡的速度增加远，这也意味着中国的产出，就是中国的资本投钱是非常显著的，基本上原因是这是全部钱财增加远的一个根本动力所在。

那我们能在第二个图表当中看到其中的端倪。在美国我们的储蓄差不许多占到GDP的20%， 另一方面中国的比例则是显著高大很许多的，特别是在近几年，这也告诉我们的是当你得到的资本越来越许多，资本投钱越来越许多，钱财增加远也会显著许多些。

其实吧我们能够精准地去识别钱财增加远和基本投钱之间的一个关系。这也就引到了我眼下给巨大家呈现的这些个数据。我们能看到， 基本的储蓄以及投钱的显著增加远，这对于美国是一个很巨大的谜题，这也就是为啥中国人这么中意储蓄。

我想针对这玩意儿话题，在座的各位比我要清楚得许多。接下来我要给巨大家呈现的数据，将会为我们说明白美国GDP的增加远来自于哪里？对于美国钱财来讲，路在何方。

尽管美国钱财有所下滑，但是在二战之后美国一直是全球最基本上的钱财体。即使如此，在很许多其它方面美国的钱财还是全球最有力巨大的。所以呢，美国钱财的走向将会关系到全球钱财。

巨大概5—6年前， 我正优良看到了这样的一个关系图表.就像全部钱财运行工具一样，我们兴许期待这玩意儿工具在出来几年之后会失效，但是在它发明出来后的每一年的效果都是得到证实的，背后的原因就在于它能够捕捉到非常关键的因素。这里的线条分别展示世间好处支出占GDP的比沉，下面的这条线也就是全国总储蓄占GDP的比沉。我们能看到，很明显它的走向和红线是相反的。

从中我能得到的一个结论就是国内的储蓄和好处支出， 差距在缩细小，一个是在关系到再说一个一个，在挤压再说一个一个的地方。因为我们的好处越来越许多，我们的总储蓄也就受到了关系到。它正在挤压储蓄占GDP的地方。我们看到基本上原因是律法决定了这玩意儿好处的支出，所以好处并没有受到挤压。我们看到， 这上面的这条线是对全部的组合，我们能看到它的区间是非常狭窄的，如果是彻头彻尾平坦的，这也就告诉我们眼下是好处正在挤压储蓄的地方。

很明显， 这是一个非常不同寻常的现象，所以呢我们能看到有一些起伏，我们的确能看到一些起伏，如果我们更密切去看看一下能看到其中一个在抵销再说一个一个。为啥这些个图表非常的关键呢？基本上原因是在现有的立法之下 我们能看到，据我所看到的以后世间好处占GDP的支出还会不断上升，这也就意味着总的国民储蓄将会不断减少，它们在GDP当中的占比将会减少，而这是非常关键的一个因素。基本上原因是它能够为投钱给融资，这方面中国就有非常巨大的优势了；而美国储蓄在减少，所以美国的优势没有那么巨大。

这也就引到下一张图表， 在这张图表当中能够看到在美国的储蓄以及投钱的情况，它在GDP的占比在1980年之前，非常明显，我们能看到其中一条曲线关系到了再说一个一条曲线，但自从1980年之后储蓄并不是独一个一个正在推动国内投钱的一个因素，或者我得这么说它并不再是往事上我们能够看到的独一个关系到因素。从1983年或1986年之后我们能够看到的是 对于资本投钱它找到了再说一个一个很关键的动力，也就是说我们开头更许多的借贷，去为资本投钱融资，从而推动GDP的增加远。在第5张图里能看到它积累的关系到。

我们看到资本账户的亏损到1990年之前都是比比看适中的， 但是在这之后我们看到其实吧在全球是一个借贷的状况。它的金额已经达到了8万亿美元。最近我们在季度数据当中能看到美元的这些个债权国，不再想像过去一样为美国融资了。

为啥这些个非常关键呢？资本存量是生产力增加远的一个基础，第6张图就展现出这两者之间的关系。

巨大家能看到， 蓝色的这条线是指私营的非外国投钱的企业，与此比比看相近的这条线，就是每细小时的产出指数。能看到，因为时候的推移，这样的一种关系能用来预测生产力的增加远。能看到，生产力的增加远已经有了比比看明显的减速，包括在很许多的西方国，都出现了这样的现象。

我们能看到之前没有出现的一个明显的现象， 左边罗列的西方国都出现了过去五年个人生产力增速不超出1%的现象。换句话说 这是生产力增加远显著的停顿不前，这也是我们为啥西方国，包括欧洲、美国出现了这样一个非常显著的民粹主义的问题。

从长远远的角度其实问题的根本就是在这里是生产力增速停顿。巨大家能在最下面看到， 中国是除了喜欢尔兰之外的，生产力增速能达到6.5%左右的国，这是一个前所未有的很高大的增速，能看到其它很许多国只有1%。我也跟巨大家说即便喜欢尔兰从手艺上的角度，它的增速比中国要迅速，但是其中很巨大的一个原因是统计上的因素。喜欢尔兰沉新鲜调整了它的统计体系， 这样就看得出来出在统计上它的数字做得比之前要优良得许多，但其实吧增速并没有那么优良。

我们来看到第8张图表。巨大家能看到我们从很许多因素其实都已经验证了之前提到的数据， 这边有其它的一些数据，就是我们从刚才提到的数据当中能推测出来的信息，它看起来非常的麻烦，我是整体上给巨大家展示一下这玩意儿图表告诉了我们啥。这里展示的是固定资产投钱、 非金融领域的投钱以及它们现金流的占比，巨大家能看到这样的一些关键可变量，和刚才提到的生产力是有明显关系的。

我们刚才也跟巨大家说到了通过这些个变量来定义这些个趋势，并且试图来解读它们。我们希望能够搞懂资本投钱或者说是现金流的比例， 一家公司愿意投钱在长远期固定资产上的现金流的比例，或者是资本的比例，这玩意儿其实是一个很关键的指标。

如果把美联储的赤字和刚才这两个数据比比看一下按照两个季度的一个时候点来看。在公司运营当中的固定资产的投钱和流动资产之间， 是相互促进关系，固定资产投钱很许多来自流动资产，自1970年以来都呈现这样的趋势。我们也看到在出现了宏观钱财问题的时候， 它们确实有时候会出现脱节的现象，所以出现这种状况的时候，它其实吧就预测着半年的周期，我们能晓得这样的一个私营资本投钱和现金流的状况。

但是除此之外我们同样也会用其它的金融投钱数据。

这样的一个指数， 其实吧就能显现出当企业的管理进行合适的长远期投钱以及以6个月的情况来进行投钱的时候，它其实吧是有一种滞后的指示作用的。它通过这种统计数据能来帮衡量这些个“十一五”“十二五”的数据，换句话说它的这种关系其实是困难得的。我们会用这样的一些方式，来了解为啥在整体钱财进步当中，资本投钱非常关键。

这边用的一个就是30年的国库券的利差减去息差， 换句话说我们在以后看到的就是企业投钱方面一定的确认性，这样的一个可变量，就看到了我们在赤字占GDP的比例。

我们之所以说它在运营上非常关键，基本上原因是我们用金融方面的可变量来说明白实际的钱财进步的问题。巨大家能看到， 这是我们第9张图表，在这里巨大家如果看到了这玩意儿图表上的曲线，有一些橙色的竖线，指的是出现钱财衰退的时期。刚才我们用的统计数据，它的峰值一般都是在钱财出现衰退之前，它有这样一种持续的指示作用。在目前为止，我们看到了它又有所抬头。所以这也是在钱财上很关键的指示作用。

下一张图表，我是非常中意的，我们在股市上用的一种技巧。有的时候，它是很有用，有的时候兴许没有那么有用。但是巨大家能看到，这样的一个获利和价钱之间的关系。我们之前跟摩根巨大通的一个投钱者，很许多年前聊过这玩意儿问题，巨大家在这里面能看到一些关键的指示作用。

下面的蓝色的有些， 是真实实的、长远期的利率，红色的有些是钱不值钱比率，黄色的这玩意儿有些就是投钱者想要投钱他们预期的获利。

我们能看到， 他们如果有明确的下滑，这玩意儿得是2000年左右出现的一个明显的钱财上的衰退。从那东西时候，巨大家能看到，出于未知的原因，我们找到钱财增加远有所停顿。这一张图表就看得出来了真实实长远期的利率，在美国往事上和其它钱财增加远的相互关系能追溯到1978年。如果长远期的利率出现了起伏，那我们能看到它兴许会引发一些问题，包括股市的波折。但是我觉得它并不是会马上显现的，它是一个更加长远期的关系到。

从长远远的角度 我们非...不可搞优良真实实的利率，否则我们跟利率相关的这些个问题都会跟我们的进步相关，钱财学家称这样一种现象，叫做时候上的偏优良，就是我们作为一个人类在考虑到以后进步的时候，利率就是非常明显的一个指标，过去20年或者是当前的利率，它兴许是要追溯到公元前5世纪的埃及运用的这种。

那这样一个时候上的偏优良，它对于打造人类本身的特质是有着很关键的作用的。这就是为啥最下面这玩意儿蓝色的有些， 因为长远期利率的上升，它也会有所许多些，那最下面的这玩意儿价钱获利的反向指数将会有所减少。我们目前为止还没有看到随便哪个的凭据，说眼下会发生这样的事情。但是我晓得，因为时候的推移，会出现这样的现象。基本上原因是它就是股市恢复正常状况的少许不了要求。

眼下我想要讲下一张图表，眼下还有几许多时候呢？我们是还有21分钟，我还有很许多要讲的内容呢。

在第11张图表上， 我们能够看到标准普尔对于美股升率的预测，实际是非常关键的对于股价决定的一个指标。在2018年的时候，或者在2017年下半年就已经开头了。我们能够看到在美股的盈利上扬。我们眼下巨大体上看到的变来变去不是很许多，虽然眼下面临这么许多不确定性，但是买卖场依然是在上扬。所以在我看来 长远期来看，我们非...不可要经历一个时期，在这样的时期当中，长远期利率能够回到往事的一个正常水平。其实吧我并不晓得这玩意儿过程怎么进行，股价会不会减少，但是眼下还没有凭据看得出来以后会怎么样前进。

那接下来我们来看一下美国眼下的数据， 在这里我准备了一些数据，那我们再往上翻，回到第11张图表，这些个是能沉现的。其实吧在每一个西方国都出现了 在钱财买卖场，英国脱欧，它给我们带来了越来越许多的不理性的乐观情绪，但是我们眼下所面临的心思是非常困难以琢磨，非常困难以处理的，我觉得这兴许回到拉丁美洲的民粹主义，这兴许是最接近的一个。

随便哪个一个能够站出来就能得到更许多的选票。过去几年我们看到很许多这样的现象， 基本上在南美和北美，眼下在欧洲看到也面临这样的挑战，而且不用许多说美国也受到了这样的挑战。这玩意儿其实吧并不是理性琢磨能够帮我们搞懂的。而且我们也很困难去捕捉到问题的核心。我觉得最优良的方法就是承认这是非常非凡的一个现象。而且我们也很困难找到往事的时期， 我们在墨西哥看到最新鲜选举后来啊，获选人在过去几年选举的努力一直是输了的，而这次他成功了而且得到很许多的选票，所以我们看到眼下这玩意儿时代出现根本性的变来变去。

眼下民粹主义正在席卷美国巨大陆，一边也在席卷西欧国，而且还在不断扩散。民粹主义并不是一个新鲜鲜的事物了 它是一种道理的思潮，但是不同于共产主义、世间主义或者是资本主义，民粹主义并不是固定的，或者在道理方面并不是非常稳稳当当的一种思潮。民粹主义其实吧是对于帮的一个需求，对帮的一个呼喊。在美国、西欧以及其它国，实际这反映了当地的人民他们感觉到以后是变得更加灰暗了。

比如说我们以欧洲为例， 下一张幻灯片，我觉得这能说是非常关键的一个统计后来啊，我觉得它其中能够给我们展示的信息是非常许多的，它的是欧洲中央银行他们每天所清算的这玩意儿数据，我们在这里能够看到的是对于每一个个体银行的信贷，这是在欧元区的一个数据。最上面蓝色的线是德意志银行。它所给的信贷，比用的信贷要矮小得许多。我们能看到最下面的是西班牙和意巨大利，这些个国就展现出他们所体现的信贷比所用的信贷矮小的情况。

红线的国，非常的细小，而且是一个滞胀的情况。它是德国银行的一个分支， 但是这张图表能够给我们说明的是它告诉我们这玩意儿融资的流向是在从北欧流向南欧，基本上是流向了意巨大利、葡萄牙、西班牙、希腊等国。但是我们看到了一个新鲜生的力量， 下面在向下走的这些个线，这里面是欧洲央行本身的一个曲线走向，我们能看到欧洲央行它自己也在从当地的欧元区的银行，比如说像德意志银行、法国银行、比利时银行也在接待，这是非同寻常的现象，我之所以把这张图表跟巨大家分享，是想说这张图表说明在欧元区会出现一些问题，很迅速的时候我们就能看到这些个问题的浮现。

这张图表也很能说明问题，独一个的问题是啥时候呢？据我看来我所看到最让人担忧的统计数据，优良像其他人都不是很在乎，但我觉得这样的现象非...不可发生改变。

接下来我想轻巧松的谈一谈关税以及关税所给我们带来非常令人感到害怕的问题。美国一些政府的人员他们觉得关税是他们对于中国进行挡着的一个方式，但其实吧并不是这样。当你去施加关税的时候，其实吧这就是一个短暂期当中的税负。全部的关税， 当然我们有给它很许多不同的名字，但是我想表达的观点是我们不兴许接着来延续这样的问题，我们眼下看到关税不仅仅被施加在一些比比看细小的商品里面像是钢铁、铝，而且它眼下已经扩巨大到差不离全部的商品。

这里面很关键的一点就是有些人在说 不仅仅是在美国政府，在其它的政府也有这样的想法，当你去许多些关税的时候，你是为面临关税的是这玩意儿国产生的问题，想象进口商品的国给它们做麻烦，但其实吧这玩意儿关税是由你自己的选民在买单。关税的施加会带来选民的一些后果或者是反应， 如果说我们来回顾一下没有关税的时期，那东西时候全球钱财的效率是最高大的，巨大卫·李嘉图是一个非常著名的钱财学家，他就表达过这样的观点，这几种情况下我们处理的是一个非常简洁的钱财体系，它是能够自动进行调节的。

施加关税的国他们在给钱财带来严沉的问题， 但是回到刚才所说的这位钱财学家，他辨别出了这玩意儿体系运行的方式，这玩意儿运行方式自从很早之前就一直是这样了但是在我看来在你提升关税的时候，其实吧你也关系到到了施加关税国的买力，换句话说当我们在美国对钢铁施加关税的时候，这玩意儿关税其实吧是由美国国民在买单。

在更巨大的一个程度上，这就像是一个非常巨大规模的税负。我们从往事的经验当中能够看到你能够对钱财收税， 而通过收税会弄得钱财陷入钱财衰退的情况，我们眼下已经接近了这一点。